Правительство продлило весь срок погашения долга и добилось более длительных сроков и более низких ставок.

Сегодня правительство привлекло на местном рынке 8,5 трлн песо, сумму, которая не только достаточна для погашения ближайших платежей, но и принесет в казну от 800 до 900 млрд песо наличными. Это произошло после тендера, который ознаменовал начало работы Алехандро Лева на посту министра финансов. Было получено 4088 предложений о покупке на общую сумму 9,38 трлн песо, и было размещено шесть из восьми предложенных ценных бумаг (три с фиксированной ставкой, одна с переменной ставкой и две с капиталом, корректируемым с учетом инфляции), после того как был объявлен несостоявшимся призыв к подписке на облигацию TAMAR со сроком погашения в середине 2027 года и долларовую вексель со сроком погашения в середине января, на которую было подано заявки только на 19 миллионов долларов. «Последнее подтверждает, что рынок утратил интерес к инструментам, обеспечивающим валютное покрытие». Уровень спроса позволил значительно снизить стоимость финансирования и в то же время продлить сроки размещения, чтобы оставить позади краткосрочную перспективу, которая вернулась в последние месяцы. Например, по краткосрочным капитализируемым векселям (Lecap), за которые в сентябре было заплачено почти 60%, а две недели назад, в условиях предвыборной неопределенности, — 44%, теперь удалось договориться о ставке 35,9%. Средний срок был удвоен с 30 до 104 дней. То же самое произошло с маржой ставки, запрошенной сверх корректировки по CER капитала облигаций, которая упала с 22,91% (последний показатель на 10 сентября) до 9,5% в настоящее время. «Увеличился только спред по ставке TAMAR по сравнению с последним показателем (также за сентябрь). Он вырос с 2 до 5%, хотя следует учитывать, что в первом случае речь шла о размещении на 4 месяца, а сегодняшнее — на 10 месяцев. Стоит отметить, что этот результат был достигнут Министерством экономики отчасти благодаря предварительной работе. Предварительно он позаботился о сокращении ближайшего платежного обязательства, обменяв вчера облигацию, которая находилась в портфеле Центрального банка (BCRA), на другую, срок погашения которой наступает позднее (благодаря недавним выкупам на рынке, направленным на повышение котировок, что помогло снизить доходность)». Он взял LECAP S10N5, срок погашения которого истекает в понедельник, и в обмен дал S16E6, срок погашения которого истекает в середине января, на сумму до 3 триллионов песо. Хотя результат еще не был объявлен, мы оцениваем, что после этой операции общий объем погашений, с которыми столкнется Казначейство, составит около 7,8 трлн песо», — сообщили в своем ежедневном отчете Portfolio Personal Inversiones (PPI). Кроме того, как будто этого было недостаточно, Центральный банк — хотя и заявляет, что ставки являются эндогенными, то есть устанавливаются рынком — сегодня снизил номинальную годовую ставку, предлагаемую им на однодневных аукционах, с 25% до 22%, тем самым поощряя банки направлять свою неиспользуемую ликвидность в краткосрочные ценные бумаги, уже имеющиеся на рынке (те, которые предлагались в рамках данного аукциона, имели срок погашения всего через 104 дня), и дополнительно способствуя снижению ставок. Он сильно сжал короткий участок кривой фиксированных ставок после того, как BCRA снизил ставку, по которой он принимает одновременные операции, с 25% TNA до 22%. Доходность облигаций, срок погашения которых наступает в этом году, уже приближается к 26,8% TIR - 2% TEM», — отметил аналитик CFA Хавьер Джордано. По мнению аналитиков, результат аукциона был не только «хорошим», но и подтвердил, что рынок песо вступает в фазу быстрой нормализации после выборов, что позволяет правительству стимулировать снижение ставок без влияния, по крайней мере на данный момент, на спрос на доллары. Этот результат означал бы ролловер в размере 111,8%, если взять сроки погашения в размере 7,6 трлн песо и учитывая, что сообщение с суммами обмена, сделанного Центральным банком, не было опубликовано. Он сделал это, предложив различные инструменты», — оценил экономист Федерико Гарсия Мартинес. «Он вновь объявил LELINK недействительными и разместил значительные суммы CER (после нормализации кривой) и TAMAR. Кроме того, он осуществил размещение с более длительным средневзвешенным сроком, чем в конце января текущего года», — подчеркнул он. «Хотя Казначейство заплатило некоторую «премию» по сравнению с доходностью вторичного рынка, не следует упускать из виду, что оно сделало это для увеличения срока, разместив значительную часть сроков погашения в ценных бумагах со второго полугодия 2026 года и далее. Это решение, принятое после начала ослабления денежно-кредитной политики, кажется нам разумным», – оценил ситуацию аналитик Federico Broggi из IEB+. Соответствующие данные показывают, что из 8,5 трлн песо (то есть почти 60%) было инвестировано в ценные бумаги, срок погашения которых наступит после августа 2026 года, что поможет снизить нагрузку по погашению обязательств на сумму около 30 трлн песо, которая накопилась с настоящего момента до конца года.