Plazo Fijo: место, где не стоит быть 22 октября
Аргентина Телеграм-канал "Новости Аргентины"
Традиционные сберегатели и инвесторы находятся на распутье в преддверии предстоящих выборов. Срочные депозиты не только перестали быть выгодной альтернативой в реальном выражении, поскольку инфляция подскочила до двузначных цифр, но и являются слишком неудобным и опасным корсетом, в котором можно оказаться в понедельник 23 октября. На следующий день после выборов PASO провела девальвацию на 22%, и все доллары пошли вверх, оставив "плазофисиста" с меньшим валютным капиталом в кармане. Надо быть готовым к тому, чтобы не потерять сон в выходные дни президентских выборов: "Годовая инфляция, по последней оценке REM, в 2023 году составит около 180%. Месячный прирост цен в сентябре (он станет известен через пару недель), октябре и последующих месяцах вряд ли будет ниже 12,4%, отмеченных в августе. Таким образом, фиксированная ставка в 9,8% в месяц недостаточна для защиты покупательской способности. Доходность, по которой вознаграждаются вклады, осталась неизменной - 118% годовых, а компаундирование (т.е. ежемесячное наращивание основной суммы плюс проценты) дает эффективную годовую ставку (EAR) в 208% за 12 месяцев (это с учетом сентября 2024 года... вечность в данном контексте). "Главный вопрос: насколько за тот же период может вырасти валютный курс и какова инфляция? Если бы инвестор начал сегодня с фиксированного срока в размере 1 млн. песо, что эквивалентно примерно 1470 MEP-долларов, который продлевается месяц за месяцем, то через год он получил бы 3,08 млн. песо. Доллар должен находиться на уровне песо 2047, чтобы не терять в долларах. Кажется ли вам, что это много? Для справки: РЭМ прогнозирует среднюю инфляцию на ближайшие 12 месяцев на уровне около 210%. Так, если доллар без интервенций (синий цвет) котируется по 770 песо с поправкой на инфляцию, то обменный курс будет близок к 2500 песо. "К этим расчетам и прогнозам следует, конечно, добавить неопределенность в отношении мер, которые может принять следующее правительство в отношении обменного курса". Агустин Ромити, партнер консультационной фирмы Financial Quality и подходящий советник, приводит исторические данные, чтобы продемонстрировать низкую эффективность этого вида депозитов в долгосрочной перспективе. В конце конвертируемости, при асимметричной песификации на уровне 1,4 песо за доллар, на 1 млн. песо можно было купить 714 000 долларов США, если бы вы решили делать срочный вклад каждые 30 дней, то сегодня вы бы купили 154 000 долларов США", - решительно заявляет он. "Это объясняется тем, что темпы снижения курса песо по отношению к доллару были гораздо выше, чем эффективная ставка, которую платили срочные инвесторы в течение анализируемого периода", - поясняет он. Ближе к дому, в 2023 году, срочный инвестор также проиграл, несмотря на постоянное повышение процентной ставки с 75% до нынешних 118%. "Инвестор, выбравший срочный депозит, в этом году пока потерял в долларах", - говорит аналитик. Одной из альтернатив является долларизация через доллар MEP. Другой вариант - искать приборы, обеспечивающие покрытие веса без потери свободы движений. "Дарио Забуски, руководитель отдела маркетинга продаж ICBC Investments, ставит первый диагноз: "Уже несколько лет мы наблюдаем сложную ситуацию для срочных инвесторов, которые характеризуются консервативным профилем. Сложность для этого типа клиентов заключается в том, насколько трудно было добиться положительной реальной доходности, не принимая на себя риск. "Плохая новость заключается в том, что такая ситуация сохранится, по крайней мере, в ближайшие несколько месяцев", - говорит Забуски, указывая на паевые инвестиционные фонды (ПИФы) как на один из инструментов перехода для такого типа инвесторов: "Мы думаем составить диверсифицированный портфель, отдавая предпочтение продуктам с низкой волатильностью, таким как краткосрочный фонд с фиксированной доходностью Alpha Renta Plus, и добавляя инструменты CER через фонд Alpha Renta Capital Pesos. Еще один интересный вариант - фонд Alpha Renta Cobertura, состоящий в основном из активов, привязанных к доллару, что позволяет добавить в стратегию инструменты, связанные с динамикой официального обменного курса", - поясняет Забуски и диверсифицирует. "Рынок представляет множество альтернатив срочным вкладам", - говорит Айлен Ромеро, аналитик Rava Bursátil, уточняя, что срочные вклады - очень неопределенная инвестиция, поскольку до всеобщих выборов осталось меньше месяца. "Это 30 дней, в течение которых может произойти повышение обменного курса или процентной ставки". "Если вы хотите получать проценты в песо, то идеальным вариантом в этом случае является приобретение поручительства, гарантированного рынком. Поручительство (которое на фондовом рынке называют срочным) имеет возможность продлеваться ежедневно, что является большим преимуществом, поскольку в случае повышения процентной ставки поручительство немедленно обновляет свою стоимость", - советует Ромеро. В случае значительного скачка обменного курса облигации поручительства обеспечивают немедленную ликвидность для хеджирования. "В мире FCI можно найти большое количество различных типов, каждый из которых имеет свои характеристики, доходность и риски", - говорит Лаутаро Франко, менеджер по работе с цифровыми клиентами PPI, добавляя, что "основными преимуществами FCI по сравнению с фиксированным сроком являются ликвидность (не нужно ждать определенной даты, чтобы получить деньги) и простота их функционирования, что позволяет получить доступ к инвестиционным альтернативам, к которым розничный торговец в противном случае не смог бы получить доступ самостоятельно". "Переходя к конкретным активам, Adcap обращает внимание на двойные облигации: "Из кривой песо мы предпочитаем облигации Dual Abril (TDA24), исходя из возможного скачка обменного курса следующим правительством, учитывая необходимость коррекции реального обменного курса для упорядочения относительных цен". Ромити из Financial Quiality оставляет несколько более рискованных вариантов для инвесторов, стремящихся к хеджированию доллара, оставаясь при этом вложенными в песо. "В более долгосрочной перспективе существуют также инструменты, "привязанные" к доллару, которые можно купить в песо, например, необратимые обязательства (Obligaciones Negociables). В этом случае вместо того, чтобы давать деньги в долг банку, вы даете их в долг частной компании, которая обязуется вернуть капитал и проценты в долларах по ставке от 8% до 9% годовых", - говорит специалист, подчеркивая важность обращения к специалистам и "получения информации о компании, у которой вы приобретаете ценную бумагу".