Экономика Уругвая, по всей видимости, восстановилась в последнем квартале. Что ожидается и какую роль сыграет потребление?

По оценкам Центрального банка (BCU), экономика Уругвая возобновила рост в последнем квартале 2025 года в сезонно скорректированном выражении (по сравнению с предыдущим кварталом) после падения на 0,2% в третьем квартале (по сравнению со вторым). Данные по валовому внутреннему продукту (ВВП) за четвертый квартал 2025 года будут известны только в марте. Что ожидается в будущем и какую роль может сыграть потребление уругвайцев? В отчете BCU о денежно-кредитной политике за четвертый квартал, опубликованном вчера, отмечается, что «согласно доступным высокочастотным показателям и прогнозам краткосрочных моделей, в четвертом квартале 2025 года ожидается сезонно скорректированный рост ВВП». «Частично этот рост связан с возобновлением работы нефтеперерабатывающего завода (Ancap) в октябре», — добавляется в отчете. Нефтеперерабатывающий завод был остановлен с 17 августа по 10 октября из-за поломки нефтяного буя Хосе Игнасио 3 августа, ремонт которого занял больше времени, чем ожидалось, в результате чего Ancap не могла получать сырую нефть. «Показатели потребления демонстрируют меньшую динамику, чем ожидалось в марже. Согласно предварительным данным, продажи автомобилей выросли на 9% в сезонно скорректированном выражении в подвижном квартале до ноября по сравнению с кварталом, закончившимся в августе, с падением в последние два месяца», — отмечается в отчете BCU. «Со своей стороны, индекс потребительского доверия (ICC) в октябре снизился на 1,6 пункта по сравнению с показателем августа, опустившись до уровня нейтральности. Такая динамика объясняется ухудшением трех составляющих индекса, в частности экономической ситуации в стране», — добавил он. Еще одним показателем, отражающим динамику потребления, является сбор фактического НДС (без учета влияния инфляции), который, по данным на ноябрь и в сезонно скорректированном выражении, продемонстрировал рост на 0,9% в среднем за квартал, сообщил ЦБУ. Между тем, согласно Отчету о денежно-кредитной политике, «экспорт товаров в постоянных ценах, без учета свободных экономических зон, вырос на 15% в сезонно скорректированном выражении за квартал, закончившийся в октябре (предварительные данные), по сравнению с предыдущим кварталом, что объясняется значительным ростом урожая. В свою очередь, экспорт без учета сельскохозяйственных культур вырос меньшими темпами в течение квартала (+5,4%)». «На уровне обрабатывающей промышленности индекс физического объема (IVF) демонстрирует признаки снижения. Глобальный IVF сократился на 4% в сезонно скорректированном выражении в течение квартала до октября, что было вызвано временным закрытием нефтеперерабатывающего завода. Между тем, промышленность без нефтеперерабатывающих заводов и промышленный центр (который также исключает целлюлозные заводы Montes del Plata и UPM, а также завод по производству концентратов для напитков Pepsi) демонстрируют падение на уровне 2% и 0,5% с учетом сезонных колебаний, соответственно, по результатам квартала, закончившегося в октябре», — добавил он. Наконец, «частичные показатели инвестиций продемонстрировали смешанные сигналы. Продажи грузовых автомобилей оставались стабильными в скользящем квартале до ноября в сезонно скорректированном выражении по сравнению со скользящим кварталом, закончившимся в августе. В свою очередь, импорт капитальных товаров продемонстрировал падение в скользящем квартале до ноября в сезонно скорректированном выражении по сравнению с предыдущим кварталом (источник: таможня, предварительные данные на ноябрь)», указал BCU. Согласно Отчету о денежно-кредитной политике, «в базовом сценарии экономика будет расти примерно в соответствии с трендом в течение прогнозируемого периода (до конца 2027 года), в основном за счет частных расходов. Траектория ВВП на два года аналогична той, что была указана в предыдущем отчете, но с более низкой отправной точкой и более значительным восстановлением к концу 2026 года». «На уровне компонентов спроса частное потребление по-прежнему будет основным двигателем роста, чему будет способствовать ожидаемое увеличение фонда заработной платы и динамичное развитие кредитования. В меньшей степени к этому также будут способствовать государственное потребление, согласно данным, включенным в пятилетний бюджет, и общий объем инвестиций», — добавил он. По мнению BCU, «чистый экспорт будет способствовать росту в 2025–2026 годах и окажет умеренно негативное влияние к концу горизонта денежно-кредитной политики (конец 2027 года), следуя ожидаемой динамике условий торговли». «В этих условиях уверенность в том, что экономика будет расти выше своего трендового темпа (около 2,5%) к концу горизонта денежно-кредитной политики, аналогична уверенности в предыдущем отчете, увеличившись с 52% до 54%», — заключил он.