Какие слияния и поглощения компаний были наиболее значимыми в Уругвае в 2025 году и почему эта страна является «убежищем»?

На фоне региональных реформ в области налогообложения, избирательных процессов и финансовых напряжений, в 2025 году Уругвай вновь выделился как предсказуемый рынок для слияний и поглощений компаний. Хотя по сравнению с 2024 годом не было заметного скачка, год продемонстрировал динамичный рынок с значительными сделками в традиционных и развивающихся секторах, большей осторожностью в оценках и явным предпочтением стратегических инвестиций. Что думают об этом году аналитики консалтинговых компаний и юридических фирм? Сантьяго Фонтана, партнер Ferrere Abogados, считает, что 2025 год был «динамичным», но не «исключительным» по сравнению с 2024 годом. На этот раз он отметил, что объем и тип сделок (средние и крупные) «сохранили свою тенденцию», хотя и с «незначительным удлинением сроков переговоров и закрытия сделок». Он отметил, что «ключевые факторы года» были схожи с предыдущими годами и проистекали из «основных характеристик Уругвая как страны, привлекательной для иностранных инвестиций: стабильности и предсказуемости институтов». «В то же время международные финансовые условия на практике привели к большей осторожности в оценках и финансировании, что удлинило сроки переговоров», — добавил он. Со своей стороны, Томас Гурмендес, партнер Posadas, отметил, что наиболее значимые отрасли «обычно повторяются из года в год» и что «в этом плане нет больших изменений». «Определенно наиболее активными секторами были агролесоводство, технологические компании, особенно Fintech, энергетика, розничная торговля и финансовые услуги. На уровне финансового рынка, без сомнения, самой значимой сделкой является покупка банка HSBC бразильской компанией BTG Pactual. Она важна не только из-за суммы, но и потому, что означает появление на финансовом рынке нового игрока, имеющего большое значение на мировом уровне», — добавил он. В то же время Николас Пиаджо, партнер Guyer & Regules, также упомянул несколько важных сделок 2025 года, таких как покупка Saceem французской компанией NGE и покупка Telefónica Uruguay (Movistar) компанией Millicom (Tigo), телекоммуникационной компанией, базирующейся в Люксембурге, но имеющей «большое присутствие» в регионе и в Африке. Еще одной важной сделкой стало приобретение St. Patricks's College международной группой Inspired и Monte Cudine Ботаническим институтом La Selva. Пиаджо также отметил приобретение Granja Pocha французской компанией Lactalis и приобретение Plexo, платформы для цифровых платежей, компанией Itaú Unibanco. Она особо отметила вход Millicom и BTG Pactual в банковский сектор (хотя еще не получено одобрение Центрального банка), поскольку «это важные игроки и лидеры в регионе, которые делают ставку на Уругвай из-за его стабильности, серьезности, упорядоченного управления и прочной институциональной базы». Присцилла Пелуссо, партнер Exante, также присоединилась к анализу секторов и упомянула, что, по данным консалтинговой компании, наиболее заметными секторами были массовое потребление и дистрибуция, а также химическая и пищевая промышленность, «на которые приходится по 20 % от общего объема транзакций». На втором месте оказались сектор технологий и финтех, на которые приходится 15 % операций. Далее следуют агробизнес и холодильная промышленность, а также финансовые услуги, на долю которых приходится по 10 %. В этом разделе Марсело дель Герсио, партнер Ernst & Young, заявил, что на региональном уровне Уругвай выделяется «как безопасное убежище». «В то время как рынки, такие как Аргентина, начали привлекать больше прямых инвестиций после реформ, все еще существуют очаги неопределенности, которые благоприятно сказываются на уругвайском рынке. Отсутствие крайней волатильности позволило осуществлять сделки по слияниям и поглощениям в Уругвае в соответствии со стабильными графиками, в отличие от перебоев, наблюдаемых в других странах региона», — добавил он. Со своей стороны, Фонтана высказал мнение, что международный контекст «всегда влияет на такую страну, как Уругвай», но в этом году «на него повлияли геополитическая напряженность и стоимость финансирования, что заставило некоторых инвесторов отложить принятие решений или пересмотреть структуры и привело к тому, что операции были в основном стратегическими по характеру деятельности, а не финансовыми». «Международная обстановка вновь подтвердила, что Уругвай — это страна с четкими и надежными правилами, стабильной политикой и благоприятной средой для инвесторов», — добавил он. Родриго Рибейро, партнер KPMG, пояснил, что в то время как другие рынки региона сталкивались с факторами неопределенности, Уругвай сумел извлечь выгоду из более предсказуемой ситуации. В Бразилии, по его словам, «были некоторые опасения по поводу предстоящих налоговых реформ, что привело к значительной задержке». В Аргентине, в то же время, «несмотря на все экономические улучшения, страна не смогла подписать соглашения о финансировании», а в Чили избирательный год привел к осторожности в принятии инвестиционных решений. «Уругвай уже определил, что у него будет новое правительство, другой политической ориентации, но из партии с 15-летним опытом управления и с экономикой, которая продолжала расти, благодаря чему год был очень хорошим и сошлось множество важных факторов», — резюмировал Рибейро. Фернандо Хименес де Аречага, партнер Dentons Jiménez de Aréchaga, заверил, что сообщение, которое оставило правительство в отношении этого типа инвестиций, «было направлено на обеспечение преемственности», поскольку страна «сохраняет свой проинвестиционный профиль, уважая правила игры, институциональную стабильность и программы продвижения, которые поддерживались на протяжении различных администраций. «Эта предсказуемость, которая не зависит от партий и циклов, снижает риск-премию страны-проекта и поддерживает интерес стратегических и финансовых инвесторов, как международных, так и местных. В частности, был подтвержден сигнал о благоприятном климате для прямых иностранных инвестиций и для продолжения процессов слияний и поглощений, которые по своему масштабу и сложности уже являются частью двигателя роста и эффективного перераспределения капитала в Уругвае», — подчеркнул он. Патрисия Маркес, партнер PWC, также добавила, что новое правительство Яманду Орси «уделяет большое внимание необходимости укрепления инвестиций» в Уругвае и что «особое внимание» уделяется технологическим, биотехнологическим и исследовательским отраслям, «с целью обеспечить дальнейший рост Уругвая в этих областях, которые считаются стратегически важными для будущего». Магдалена Перутти, партнер KPMG, заявила, что в этом году ожидается более активная деятельность, поскольку компании будут стратегически балансировать свои портфели, диверсифицировать географию и реструктурировать свою цепочку создания стоимости. Он также подчеркнул, что в сфере розничной торговли и туризма могут быть заключены сделки на сумму около 200 миллионов долларов США каждая. Дель Герцио считает, что начало этого года выглядит «оптимистично», так как прогнозируется «стабильный» объем транзакций, особенно благодаря цифровой трансформации, стимулируемой применением искусственного интеллекта в производственных и сервисных процессах, а также операционной эффективности за счет поиска масштабов эффективности, что «будет и дальше способствовать консолидации в сфере логистики и массового потребления». «Первое полугодие 2026 года будет даже более активным, чем 2025 год. В настоящее время осуществляется ряд операций, другие находятся в процессе получения разрешений регулирующих органов, а также поступает много запросов от инвесторов, поэтому мы уверены, что 2026 год будет насыщенным», — добавил Гурмендес. В то же время Фонтана заявил, что ожидания на этот год сосредоточены, в частности, на технологиях, агропромышленности, образовании, розничной торговле, услугах и логистике, что представляет интерес как для региональных, так и для международных инвесторов. «Мы уверены, что в 2026 году в центре внимания будет реализация мер, способствующих инвестициям в страну и стимулирующих дальнейший рост. Если правительство будет двигаться в этом направлении, мы, несомненно, увидим положительное влияние на деятельность в сфере слияний и поглощений. Уругвай по-прежнему пользуется высоким международным признанием за качество своих институтов; это его главное преимущество при привлечении инвестиций, но правительство должно принимать меры по стимулированию инвестиций, чтобы компенсировать потерю динамизма, наблюдаемую в экономической деятельности в последние месяцы, добавил Пелуссо. Хименес де Аречага считает, что 2026 год должен начаться «в соответствии с динамикой 2025 года: стабильным и избирательным темпом, с потенциалом ускорения, если нормализация ставок будет продвигаться и укрепится региональный спрос». Он также добавил, что в этом году ожидается заключение соглашений, которые находятся на «продвинутой стадии переговоров, а также более активная роль местных инструментов наряду с международными фондами, которые ротируют портфели или углубляют свое географическое присутствие».