Почему, по мнению аналитиков, план по выводу долларов из «матрасов» не сдвигается с мертвой точки

«План по привлечению долларов из «заначек» — инициатива, которая посредством так называемого закона о «налоговой невиновности» призвана побудить аргентинцев перевести на банковские счета незадекларированные сбережения — с трудом набирает обороты или вообще не сдвигается с места». Спустя более 50 дней после вступления в силу этого закона — который позволяет вносить доллары без объяснения их происхождения на сумму до 10 000 долларов США или 100 000 долларов США, если клиент присоединился к упрощенной системе подачи деклараций ARCA — 9 февраля прошлого года, и после того, как министр экономики Луис Капуто публично призвал людей «теперь уже» переводить свои сбережения в банки, наблюдается, что частные депозиты в долларах выросли всего лишь на 770 млн долларов США. И это несмотря на то, что можно подсчитать, что аргентинцы действительно сохранили темпы покупки валюты, характерные для месяцев после выборов, поскольку с тех пор они приобрели около 4 млрд долларов США. Более того, если взять последний месяц, начиная с момента, когда Banco Nación запустил свою рекламную кампанию «Мы заботимся о ваших сбережениях» (ту, в которой несколько матрасов беседуют на площади о своих «болях» из-за того, что им приходится нести зеленую ношу), эти вклады сократились чуть более чем на 300 млн долларов США. Можно утверждать, что убедительность министра Капуто за последние месяцы снизилась. Гораздо лучше у него дела шли в начале июля прошлого года, когда он бросил вызов тем, кто считал, что доллар дешевый: «Покупай, чемпион», — сказал он тогда. Результатом стало то, что аргентинцы приобрели более 5,4 млрд долларов США только за этот месяц и оставили более 20% на банковских счетах. «Теперь да, все несите свои сбережения в банк», — написал он в день подписания закона, но это не возымело такого же эффекта. Аналитики утверждают, что отсутствие реакции на официальный призыв имеет гораздо более глубокие причины, связанные с определенным стойким недоверием — особенно в отношении обещания, что не будет судебного преследования за уклонение от уплаты налогов — и с отсутствием реальных стимулов для перевода наличных из сейфов или из-под матраса на банковские счета. Помимо опасений, связанных с обещанной «правовой защитой», экономист Хорхе Васконселос из Ieral при Фонде «Медитерранеа» считает, что не хватает стимулов, обусловленных нормами, ограничивающими круг потенциальных заемщиков в долларах. Указ № 905 от 2002 года, содержащий слишком строгие правила предоставления кредитов в долларах, одновременно снижает вероятность того, что банки будут предлагать более высокую доходность по срочным депозитам в этой валюте. «Сегодня ещё есть возможности для расширения кредитования в долларах, поскольку депозиты в иностранной валюте составляют 6 % ВВП, а кредиты — около 2,8 %, хотя тот факт, что подавляющая часть депонированных долларов находится на счетах до востребования, ограничивает возможности для предоставления средне- и долгосрочных кредитов в этой валюте», — пояснил он. «Недавнее решение Банка Насьон, похоже, подтверждает его правоту. Этот банк, который после запуска кампании «матрасы» увеличил свою долю в общем объеме привлеченных средств на рынке с 9% до 15% (доведя объем средств под своим управлением до примерно 2,4 млрд долларов США), чтобы не перегружаться долларами, несколько дней назад снизил ставку по годовым срочным вкладам с 5% до 4% годовых». По мнению его коллеги Фаусто Споторно, директора Ferreres y Asociados и экономиста Фонда «Север и Юг», все это в большей степени связано с культурным фактором: ценностью, которую аргентинцы придают доллару как «страховке» на случай неприятностей. «Люди покупают и копируют доллары не ради доходности, а как «страховку» от любых политических или экономических событий, которых у нас здесь было так много. Они знают, что могут потерять деньги, не вкладывая их, но это не так важно для них, как чувство спокойствия. Я считаю, что стимулы отказаться от этой безопасности слабы, а инструменты, которые могли бы повысить эту доходность, пока неизвестны большинству населения», — заявил он. Данные также подтверждают эту точку зрения. «С момента отмены валютных ограничений аргентинцы купили примерно 31 млрд долларов США, но банковские вклады в долларах за этот период выросли лишь на 9 млрд долларов США». Учитывая, что около 7 млрд долларов США было потрачено на потребительские расходы (покупки, мелкий импорт или туризм за рубежом), остается около 15 млрд долларов США, которые не оставили особых следов». Согласно отчету о платежном балансе Indec, между первым и последним кварталом прошлого года около 12,7 млрд долларов оказались на хранении в сейфах, были переведены на заявленные счета за рубежом или пополнили запасы наличных, хранящихся «под матрасом». «С официальной точки зрения, как изложил Капуто, это, похоже, вопрос времени. «Мы приняли закон, который абсолютно надежен, и провинции его поддержали. Нет никакой возможности, чтобы кто-то что-то вам сделал. Неважно, что говорят бухгалтеры. И все же люди так думают. Почему так? Из-за психологического ущерба, нанесенного киршнеризмом», — резюмировал он две недели назад, выступая перед руководителями финансовых структур. Издание «LA NACION» попыталось получить новую оценку по этому вопросу, но из Министерства экономики ответа не поступило. «По мнению исполнительного директора EcoGo Consultores Марины Даль Поджетто, в этом может быть доля правды, к чему добавляется политическая шумиха, развернувшаяся в последние недели, и которой, по словам самого министра, приписали влияние на страновой риск, устойчивый к снижению». «В последние годы правительство проводило легализацию доходов. У Милея уже была одна, которая оказалась очень успешной, и на этот раз он идет на эту своего рода постоянную легализацию. Еще есть время зарегистрироваться в упрощенной системе, но я понимаю, что сомнения остаются, хотя главным фактором, определяющим этот план, является снова неопределенная перспектива: Капуто уже предупредил, что при риске в 600 пунктов он не будет выходить на международный кредитный рынок, а опросы показывают, что путь ко второму сроку, который казался проложенным, становится все более туманным», — заявила экономист. К этому добавляется то, что банки не так активно продвигают эту систему из-за вышеупомянутых регулирований, в результате чего Alycs и рыночные агенты возглавляют кампанию, хотя и для более ограниченной аудитории. «Подобное мнение высказывает экономист Нери Персичини из GMA. «Привлечь доллары из «запасов» — задача не из легких. С учетом президентских выборов в 2027 году вероятность изменения экономического курса не равна нулю. Как это воспринимает рынок? Для продления срока погашения после октября следующего года требуется более высокая доходность. То есть финансовые затраты для Казначейства по обязательствам со сроком погашения более полутора лет возрастают. Это стало очевидным на последних торгах, где спрос на облигации в твердой валюте был ограниченным. В частности, неконкурентный сегмент продемонстрировал меньший запас: AO27 не смог покрыть предложенную сумму, а AO28 привлек всего 36 млн долларов, несмотря на более высокие ставки», — отметил он. «Причины, по-видимому, многочисленны и разнообразны. Но анализ статистических данных подтверждает, что — на данный момент — мера, призванная расширить кредитование в долларах и оживить экономику за счет увеличения оборота валюты, не дает очевидных результатов. Возможно, это вопрос времени или необходимости улучшения стимулов для укрепления доверия, как полагают специалисты».