Конвертируемые облигации – альтернатива, сочетающая в себе лучшие качества долговых обязательств и акций

В условиях дорогостоящего финансирования и растущей потребности в инвестициях, конвертируемые в акции облигации (ON) становятся альтернативой, сочетающей в себе лучшие качества долговых обязательств и акций. Этот гибридный инструмент позволяет снизить текущие финансовые затраты и отложить размывание акций до тех пор, пока бизнес не продемонстрирует результаты, согласовывая интересы эмитентов и инвесторов. «Что такое конвертируемая ON?» Это облигация, которая выплачивает проценты и возвращает капитал, но также дает держателю право конвертировать ее в акции эмитента по заранее установленной цене. Таким образом, инвестор получает регулярные выплаты и возможность извлечь выгоду из роста стоимости акций. Поэтому конвертируемые облигации обычно предлагают более низкие купоны, чем традиционные облигации, поскольку часть дохода поступает от потенциала роста стоимости акций. До конвертации держатель является кредитором, а после конвертации становится акционером, принимая на себя права и риски, присущие акциям. «Цена конвертации: как она рассчитывается» Цена конвертации устанавливается при выпуске облигации, как правило, с применением премии (дополнительной стоимости) к рыночной стоимости акции. Если цена превышает этот порог, инвестор конвертирует облигацию; в противном случае он сохраняет облигацию и получает купон. «В некотируемых компаниях она связана с будущей ценой IPO или средней ценой после листинга. Условия могут предусматривать постоянные конвертации, конвертации в определенные периоды или с определенной даты. Кроме того, эмитент может выполнить конвертацию путем передачи акций, наличных средств или их комбинации. «Конвертируемые облигации как предварительный шаг к IPO» Для компаний, находящихся на стадии до IPO, конвертируемые облигации могут стать упорядоченным путем выхода на рынок: они позволяют финансировать деятельность с меньшими затратами, одновременно внедряя практики корпоративного управления и отчетности, необходимые для листинга. Конвертация может быть привязана к цене IPO плюс премия или к средневзвешенной цене после листинга. «Эта конструкция выравнивает стимулы посредством «условия листинга» со сроками 12–24 месяца и положениями о защите инвестора. Кроме того, она расширяет базу инвесторов, создавая естественный «пул» для будущего размещения акций». Преимущества для инвестора «Сочетает в себе безопасность долга — фиксированный доход и приоритет в погашении — с потенциалом роста акций. Если акции растут, он может конвертировать их по выгодной цене; в противном случае он сохраняет стабильный поток процентов. Таким образом, инвестор получает более сбалансированный профиль риска и доходности и поэтому соглашается на более низкую ставку. «Преимущества для эмитента» Решает классическую дилемму между выпуском дорогостоящих долговых обязательств или размывающих акций. Благодаря включению акционерного компонента позволяет договориться о более низкой ставке и более длительных сроках с более гибкими ковенантами. Кроме того, может быть структурирован в различных валютах или единицах (UVA, CER, доллар-линк), а проценты подлежат вычету из налога на прибыль, пока ON является долгом. В целом, он финансирует текущие инвестиции, откладывая размывание до тех пор, пока рынок не подтвердит стратегию и не признает более высокую оценку. Особенно полезно выпускать конвертируемые облигации, когда существует: «В этих случаях инструмент превращается в эффективный и стратегический инструмент финансирования». Как осуществляется конвертация? «В Аргентине операция осуществляется в рамках публичного предложения и с участием Caja de Valores (депозитария группы BYMA). Инвестор сообщает о решении о конвертации через своего ALYC или банк-депозитарий; Caja de Valores уведомляет эмитента и зачисляет акции или их эквивалент на счет. «В условиях высоких ставок и сдержанных оценок конвертируемые облигации предлагают промежуточный вариант между чистым долгом и акциями. Они позволяют получить ресурсы сегодня с меньшими затратами и отложить размывание до тех пор, пока результаты не станут ощутимыми. Для капиталоемких секторов — энергетики, инфраструктуры, агропромышленности, экспортеров — они представляют собой особенно ценное решение, поскольку способствуют росту без утраты контроля над акциями и предлагают инвесторам гибкую альтернативу с потенциалом более высокой доходности. В конечном итоге, конвертируемые облигации представляют собой современный финансовый инструмент, который согласовывает стимулы, снижает затраты и способствует развитию долгосрочных производственных проектов в Аргентине.