Они предупреждают, что сфера услуг препятствует снижению инфляции, даже на фоне ослабленной экономики и стабильного курса доллара

Тарифы на электроэнергию, газ и транспорт; арендная плата, а также плата за обучение в школах и медицинские страховые взносы входят в категорию услуг, стоимость которых с января по сентябрь выросла на 30,2 %, что почти на 10 процентных пунктов превышает рост цен на товары. Эти расходы, на которые отчасти влияет глобальная конъюнктура, являются препятствием для снижения инфляции до уровня, на который рассчитывало правительство Хавьера Милей к этому времени года — с нулем в начале. «Процесс пересмотра тарифов продвигался в ходе правления «либертарианцев», но еще не завершился. К этому добавляются корректировки многих услуг, привязанные к прошлой инфляции, которые подпитывают «инерцию» даже при стабильном курсе доллара и экономической активности, которая, как предупреждают аналитики, завершила третий квартал в состоянии технической рецессии». С момента прихода Милей к власти счета за электроэнергию и общественный транспорт выросли гораздо больше, чем средний уровень цен. По данным Econviews, с ноября 2023 года по сентябрь 2026 года тарифы выросли на 126,2 %, а стоимость общественного транспорта — на 104,1 % по сравнению с общим уровнем индекса потребительских цен (ИПЦ). В обоих случаях показатели более чем удвоились в реальном выражении, то есть с учетом инфляции. «Это отражает процесс корректировки цен, которые отставали от уровня предыдущего правительства, особенно в сфере регулируемых услуг», — пояснила консалтинговая компания. Такая же динамика наблюдалась и в сентябре: в то время как индекс потребительских цен (ИПЦ) по данным Indec показал рост на 1,9%, цены на услуги выросли на 2,4%, а на товары — на 1,7%. Последние за год накопили рост на 20,4%, как подчеркнула компания Invecq, опираясь на данные Indec. Таким образом, разрыв достиг 9,8 процентных пунктов. Econviews отметила, что тарифы на электроэнергию и газ выросли за месяц на 3,78 %, к чему добавились новые повышения цен на общественный транспорт. «За этим расхождением стоят два механизма: корректировка тарифов с целью сокращения субсидий или приведения их в соответствие с затратами, а также инерция в сфере услуг, цены на которые обновляются в соответствии с контрактами, заработной платой или прошлым уровнем инфляции. Не все из них регулируются или корректируются одинаково, но доллар оказывает на них меньшее влияние, чем на товары, которые импортируются или конкурируют с зарубежными продуктами». По мнению Invecq, эта разница ограничивает эффект валютного якоря: «Значительная часть остаточной инфляции сосредоточена в сфере услуг и индексированных цен, на которые обменный курс влияет в незначительной степени», — отмечает консалтинговая компания. По годованному скользящему среднему за три месяца рост цен на услуги составляет 35 %, в то время как общий индекс потребительских цен (ИПЦ) растет на 25 %, а базовая инфляция — на 23 %. «Кроме того, пересмотр тарифов ещё не завершён». Invecq сослался на данные Междисциплинарного института политической экономики (IIEP), согласно которым средний уровень покрытия затрат на коммунальные услуги для населения в столичном регионе AMBA составляет 54 %, а в сфере транспорта — 35 %. «Международная обстановка усугубила давление. По данным «Экономика и Энергия» — консалтинговой компании Николаса Арсео — стоимость производства электроэнергии зимой выросла на 29,8 % в годовом исчислении, причём основным фактором стали топливные расходы, хотя своё влияние оказали и другие компоненты. Война на Ближнем Востоке осложнила поиск баланса между тарифами и субсидиями: с января по август правительство выделило 3 254 млн долларов США на субсидирование энергетики, что на 40 % больше, чем в предыдущем году, и эквивалентно дополнительным 930 млн долларов США. В отчете также отмечается, что рост цен на газ, вероятно, способствовал его замене на электроэнергию в некоторых промышленных процессах, даже при снижении производственной активности». Стабильность цен на услуги не обязательно означает, что все цены растут ускоренными темпами. В сентябре базовая инфляция, исключающая регулируемые и сезонные компоненты, снизилась с 1,8 % до 1,7 %. Ускорение роста общего индекса по сравнению с 1,7 % в августе было обусловлено сезонными ценами, которые выросли на 2,9 %, и регулируемыми ценами, которые выросли на 2,3 %. Цены на овощи, корнеплоды и бобовые выросли на 9,8 %, в то время как цены на одежду и обувь повысились всего на 1,4 %, несмотря на смену сезона. «Econviews» предупредила, что цены на мясо, стабильность которых помогла сдержать базовую инфляцию, могут вновь ускориться к концу года. К сезонным колебаниям добавляется риск, связанный с явлением «эль-ниньо»: наводнения сокращают пастбищные угодья и вынуждают перегонять скот, что приводит к росту затрат. Эффект от этого не однозначен: досрочная продажа скота может увеличить предложение и сдержать рост цен в краткосрочной перспективе, но массовая продажа маток приведёт к сокращению количества доступных телят в будущем. «Инфляция меняет движущие силы, но не темп», — резюмировала консалтинговая компания. «Экономическая активность также не демонстрирует устойчивого восстановления. ВВП сократился на 0,6 % во втором квартале по сравнению с предыдущим (без учета сезонных колебаний), и консалтинговые компании прогнозируют новое снижение в третьем квартале. Barclays отметил, что без учета сельского хозяйства и горнодобывающей промышленности экономика практически находится в стагнации с марта 2025 года, оставаясь на уровне, аналогичном показателям ноября 2023 года. «Несмотря на то, что банк ожидает постепенного восстановления реальных заработных плат, он предупредил: «Мы сомневаемся, что это улучшение наберет силу, пока реальный обменный курс останется настолько высоким». Британский банк также заявил, что «сочетание жесткой фискальной политики и либерализации торговли, вероятно, потребует более слабой валюты», чтобы секторы, ориентированные на внутренний рынок, и те, которые конкурируют с импортом, смогли добиться устойчивого восстановления. Кроме того, он сдержанно оценил влияние снижения ставок из-за низкого уровня проникновения кредитов, просроченной задолженности и ограниченных возможностей банков по предоставлению кредитов. GMA Capital согласилась с тем, что потеря рабочих мест и снижение доходов сдерживают восстановление потребления. «Частные оценки не предсказывают резких изменений в краткосрочной перспективе. «Мы полагаем, что инфляция достигла определенной стабильности в диапазоне от 1,7% до 2% в месяц, и ожидаем, что она сохранится на этом уровне до конца года», — заявила Econviews. GMA Capital согласилась с этим диапазоном для октября и предупредила, что замедление базовой инфляции, хотя и является благоприятным, пока не позволяет прогнозировать устойчивое снижение общего индекса. Invecq прогнозирует, что к концу 2026 года этот показатель составит около 30 %. «Избирательная цена такой комбинации также отражена в отчетах для инвесторов». UBS признал успехи Милеи в выводе Аргентины из гиперинфляции, но отметил, что приоритеты избирателей сместились в сторону доходов, экономической неопределённости и занятости. «Политическая цена мер жесткой экономии со временем растёт», — предупредил швейцарский банк в отчёте, направленном клиентам. Банк считает, что более быстрое снижение инфляции может потребовать высоких реальных процентных ставок или падения реальной заработной платы — сложных альтернатив для президента, стремящегося к переизбранию. UBS заявил, что будет внимательно следить за динамикой экономической активности и занятости: «Продолжение процесса реформ зависит от улучшения материального положения населения по мере приближения выборов», — отмечает банк. Если рост занятости и реальных доходов не станет более заметным, предупредил банк, правительство может столкнуться с трудностями в поддержании своей политической поддержки. «На декабрь 2027 года правительство прогнозирует инфляцию на уровне 18%, по сравнению с 24% по оценке Invecq и диапазоном от 20% до 30% по оценке UBS. Прогнозы роста были неоднократно пересмотрены в сторону понижения. Всемирный банк снизил прогноз роста с 4 % на 2026 год в январе до 3,6 % в июне и до 2,1 % в октябре. МВФ снизил свой прогноз с 3,5% до 2,1% на этот год и с 4% до 3,5% на 2027 год. Среди частных агентств REM понизило свой прогноз на 2026 год с 2,1% до 1,4%, а Invecq — до 1,5%. Barclays прогнозирует рост на 1,5 % в этом году и на 2,5 % в следующем, что ниже прогнозов обеих международных организаций."