Какие инвестиционные варианты рекомендуют аналитики на октябрь

Результаты выборов 26 октября станут основным катализатором для аргентинских активов в ближайшие месяцы. Для наиболее рисковых инвесторов предвыборная торговля уже началась и вступает в завершающую стадию, в то время как они ожидают подтверждения поддержки со стороны Министерства финансов США и оглашения решений о возможном изменении валютного режима. «Аргентинский рынок капитала предлагает несколько инвестиционных инструментов, но аналитики рекомендуют проявлять осторожность. Привлекательными являются суверенные облигации в долларах, есть возможности в облигациях в песо, а также варианты, позволяющие избежать аргентинского риска и дождаться результатов выборов, позиционируясь в твердой валюте. В любом случае, все зависит от профиля инвестора и риска, который он готов принять. «В сентябре наблюдалась высокая волатильность, со значительными колебаниями финансового доллара и резкими изменениями суверенных спредов и доходности акций. В этом контексте приоритетной задачей является точное определение профиля риска, горизонта и потребностей в ликвидности каждого инвестора, а также цели каждой позиции в преддверии 26 октября», — предупредила Исабель Ботта, продукт-менеджер Balanz. Тем, кто решил остаться в песо, Ботта рекомендовала не принимать длительные позиции и занимать короткие позиции на кривой сроков погашения, чтобы придать приоритет хеджированию и ликвидности в условиях волатильности валютного курса. Примером этого может служить казначейская облигация T1705, срок погашения которой наступает 17 октября. «Аналитик также видит возможности в облигациях CER (с поправкой на инфляцию) с более длительным сроком погашения, поскольку снижение реальных ставок (которые сегодня составляют около 20%) может стимулировать этот сегмент. В данном случае она упомянула облигацию TZXD7. «Он предлагает хорошую экспозицию в этом сценарии, даже в случае возможной переоценки валютного курса», — добавила она. «В оптимистичном сценарии, при котором правящая партия получает приемлемый результат на выборах, Lecaps выглядят наиболее выгодным вариантом. Нам трудно представить, что инфляция выйдет из-под контроля или что доллар подскочит почти до 2500 песо, если правительство проведет выборы успешно. Если инфляция и обменный курс останутся в пределах разумного, доходность (измеренная в долларах или в реальных условиях) Lecaps в 66% годовых может оказаться очень высокой. Но это только для тех, кто готов идти на риск; консервативные инвесторы должны воздержаться», — добавил Фернандо Марулл, экономист FMyA. Для тех инвесторов, которые конструктивно смотрят на результаты выборов и ожидают продолжения или укрепления экономической программы, Ботта указал, что альтернативой для инвестиций являются глобальные облигации с более длительным сроком погашения, до 2035 года (GD35D) или 2041 года (GD41D). «Они имеют наибольший потенциал роста. Недавняя поддержка со стороны Министерства финансов США уже сжала короткую часть и оставила пространство для более длительных сроков», — добавил он. «В любом случае, по мнению аналитиков AdCap Grupo Financiero, поддержка со стороны США является скорее гарантией платежеспособности, чем стабильности валютного курса. Поэтому, по мере того как Аргентина будет переходить к более свободному или менее регулируемому валютному режиму, они ожидают, что облигации в долларах будут демонстрировать «значительно более высокую» доходность, чем их аналоги в песо. «В этом контексте облигации местного законодательства со сроком погашения в 2029 (AL29D) и 2030 (AL30D) представляют собой привлекательную возможность перейти с облигаций в песо на долларовые без реализации убытков», — добавили они. «У Аргентины также есть варианты для уклонения от местного риска, помимо доллара. Одной из альтернатив, упомянутых Ботта, является позиционирование в аргентинских депозитных сертификатах (более известных как cedears), активах, которые позволяют покупать акции США и которые привязаны к колебаниям курса доллара с расчетом по контору (CCL). То есть это косвенная долларизация. Для этого аналитик указала на покупку SP500, индекса, который объединяет 500 крупнейших компаний США и исторически демонстрирует лучшую динамику в последнем квартале года. Кроме того, возможное продолжение цикла снижения ставок со стороны Федеральной резервной системы США (ФРС) может усилить динамику американских акций. «Если правящая партия проиграет, наиболее привлекательным вариантом может стать Bopreal 2026, доллар или cedears. В этом случае покрывается вероятность повышения обменного курса, ужесточения валютного контроля (что вероятно, если правительство будет действовать неэффективно) и снижается риск дефолта с помощью ценной бумаги, срок погашения которой наступает через несколько месяцев и которую правительство, вероятно, без проблем выплатит», — заключил Марулл.