«Черный лебедь»: каким будет будущее доллара, по мнению вице-президента BCRA

По мнению правительства, «шок политических ожиданий», который вызвал финансовую напряженность перед выборами, не был вызван «факторами, связанными с экономической системой». Рост обменного курса, резкий скачок (и волатильность) процентных ставок и падение резервов, что привело к финансовой помощи со стороны Министерства финансов США, были вызваны «на 100 % политическими» причинами, которые после выборов были преодолены. Это была финансовая версия «Все идет по плану» (TMAP, по аббревиатуре), на этот раз от вице-президента Центрального банка (BCRA) Владимира Вернинга, который в презентации для инвесторов подтвердил экономический и денежно-кредитный курс учреждения, подчеркнул прогресс структурных реформ, которые «способствуют макроэкономическому равновесию», и подтвердил продолжение режима плавающего курса доллара. Финансовая нормализация показывает, что произошел шок политических ожиданий, который не материализовался (и не было факторов, связанных с экономическим режимом)», — настаивал Вернинг несколько дней назад на конференции, которую он провел на Международном семинаре инвесторов LarrainVial. В этом контексте он отметил, что имплицитные обменные курсы на фьючерсном рынке снизились в период с сентября по декабрь и в настоящее время находятся в зоне плавающего курса, по крайней мере до апреля 2026 года. Вернинг говорил о «валютном выравнивании» и подтвердил продолжение действия валютной схемы с ежедневной корректировкой верхнего предельного курса на 1% в месяц. «Там он объяснил причины финансовой нестабильности последних месяцев «политикой», сокращением кредитования из-за повышения процентных ставок и ужесточением денежно-кредитной политики или повышением странового риска». Что касается последнего пункта, Вернинг отверг критику и комментарии, которые многие экономисты часто высказывают в публичной дискуссии об уровне резервов Центрального банка Аргентины. «Страновой риск нормализовался после выборов без каких-либо изменений в политике покупки резервов», — заявил Вернинг. Его сообщение сопровождалось графиком, который демонстрировал рост показателя после поражения правящей партии на выборах в провинции Буэнос-Айрес и его падение после победы правительства на национальных парламентских выборах. Однако в этом описании не упоминается финансовая поддержка со стороны Министерства финансов США, продажа долларов (покупка песо) правительством Дональда Трампа или частичная активация свопа, которая в те недели позволила удержать доллар в зоне плавания». Он также отверг критику, которую получил BCRA за свое решение отменить Lefi (Letras Fiscales de Liquidez, казначейские векселя) в июле, что в то время вызвало дискуссию среди аналитиков по поводу влияния этого шага на процентные ставки и рынок песо. По словам Вернинга, повышение процентных ставок во втором полугодии было вызвано «политическими» причинами и «нормализовалось после выборов без каких-либо изменений в валютно-кредитной политике». В любом случае, в своей презентации он описал реакцию BCRA на ситуацию политической неопределенности и признал, что банк принял «монетарные меры», которые «в условиях падения спроса на деньги» привели к «значительному ограничению ликвидности». Среди прочих механизмов он упомянул изменение регулирования резервных требований (повышение уровня и изменения в способе измерения), что повлияло на банки и привело к замедлению роста кредитования частного сектора. «Денежно-кредитная политика должна была быть ограничительной, потому что спрос на деньги упал», — резюмировал Вернинг. В этом контексте он также описал процесс долларизации портфелей, который произошел в предвыборные месяцы, и назвал этот процесс «беспрецедентным». «Падение спроса на деньги, которое влечет за собой долларизация 35 млрд долларов, эквивалентно более 50% M2» (денежная масса, включающая деньги в обращении, находящиеся в распоряжении населения, и депозиты до востребования государственного и частного нефинансового сектора)». По мнению Вернинга, победа правительства на выборах открыла сценарий «автоматической послевыборной нормализации», который включал в себя различные финансовые переменные: снижение процентной ставки, падение странового риска и снижение спроса на доллары на рынке. Согласно данным экономиста, после выборов произошло сокращение спроса на хеджирование на 8,4 млрд долларов, а спрос со стороны розничных инвесторов упал «с пикового значения в 4,6 млрд долларов в месяц до примерно 200 млн долларов».