Страновой риск превысил 900 пунктов: внешние и внутренние факторы, которые подняли этот показатель до самого высокого уровня за год

В этот четверг страновой риск составляет 927 базисных пунктов — это самый высокий показатель за год. В первые дни ноября ускорилась тенденция к росту, наблюдавшаяся у этого показателя, рассчитываемого JP Morgan, в последние месяцы, особенно в октябре. В результате сегодня он достиг уровней, которых не фиксировалось с октября 2025 года, когда он превышал 1000 пунктов в преддверии парламентских выборов. «Страновой риск измеряет разницу между доходностью казначейских облигаций США и облигаций других стран. Он служит показателем, позволяющим определить, сможет ли страна погасить свой долг или нет. Чем выше этот показатель, тем выше цена, которую рынок устанавливает на суверенные ценные бумаги». По мнению Фернандо Камуссо, директора Rafaela Capital, сегодняшнее движение имеет «преимущественно внешний триггер». На Уолл-стрит наблюдается «массивная распродажа рисковых активов» (sell off по-английски): Nasdaq упал на 5 %, S&P 500 — на 3 %, а индекс волатильности VIX подскочил с отметки 17 до примерно 27,5 пунктов. «Эпицентр находится в компаниях, связанных с искусственным интеллектом, на фоне сомнений относительно того, смогут ли огромные объемы инвестиций привести к результатам, оправдывающим их оценки», — пояснил он. «Это ухудшение международной конъюнктуры сильнее всего ударяет по Аргентине», — отметил аналитик. Негативная реакция на неблагоприятную международную финансовую конъюнктуру здесь сильнее, чем в остальном мире, поскольку общее падение рынка приводит к быстрому обесцениванию аргентинских ценных бумаг, номинированных в долларах (на 2–3 %), что, в свою очередь, повышает страновой риск. «Нет какой-то конкретной местной новости, которая сама по себе могла бы объяснить такой скачок: падение облигаций автоматически повышает требуемую ставку и увеличивает спред по отношению к американским ценным бумагам», — отметил он. «Сомнения относительно устойчивости экономической программы и предвыборная неопределённость оказывают давление на цены облигаций. Поэтому, когда глобальная неприятие риска резко возрастает, аргентинские активы реагируют чрезмерно», — заключил Камуссо. «Тем не менее, этот показатель также демонстрировал рост, когда глобальная конъюнктура была более благоприятной». Международные рынки восприняли победу демократов на выборах в США как положительную новость, но страновой риск Аргентины превысил 850 пунктов. «Хотя министр экономики Луис Капуто заверил, что результат выборов в США хотя это и не приведет к существенному изменению отношений Аргентины с этой страной, эксперты предупреждают, что такой новый сценарий может повлиять на поддержку, которую республиканская администрация оказывает аргентинскому правительству. «Андрес Рескини, глава компании F2 Soluciones Financieras, отметил, что после победы Лулы в Бразилии, а также поражения Трампа усилились сомнения относительно политического курса, который будет определяться после 2027 года». Это создает совершенно иную картину в зависимости от того, будет ли Милей переизбран в следующем году или нет. «На внутреннем уровне пока нет слишком много аргументов, способных развеять эти сомнения», — добавил он и подчеркнул, что даже зарождающееся улучшение ситуации с просроченной задолженностью и кредитованием «недостаточно для изменения настроения рынка». В этом контексте аналитики PPI пришли к выводу, что «значительная часть объяснения лежит внутри страны», даже если выборы в Бразилии и парламентские выборы в США усилили волатильность. Они пояснили, что ухудшение ситуации с аргентинским долгом началось в середине июля, задолго до этих результатов. Стоит напомнить, что в то время этот показатель достиг своего минимума за время пребывания у власти Хавьера Милей, когда 10 июля он опустился до отметки 402. С тех пор он вырос на 450 единиц. «По сути, выборы 2027 года и продолжение экономической программы играют всё более важную роль в оценках рынка». «Рынок начинает смотреть дальше текущей конъюнктуры и неявно учитывать в ценах сомнения относительно политической поддержки, необходимой для сохранения нынешнего курса. Таким образом, даже в дни, благоприятные для долговых инструментов развивающихся рынков, местная неопределенность сдерживает восстановление глобальных индексов и удерживает страновой риск под давлением», — добавили они. «Эрик Ритондэйл, главный экономист Puente, обратил внимание на давление, которое выборы оказывают на местные активы. «Расширение суверенных спредов, наблюдаемое в последние месяцы, по-видимому, не связано с ухудшением макроэкономических фундаментальных показателей», — отметил он. По мнению аналитика, «не было зафиксировано структурных изменений, которые оправдывали бы недавнюю динамику». Несмотря на данные об экономической активности, оказавшиеся несколько слабее ожиданий, Центральный банк (BCRA) продолжает курс на покупку резервов, а бюджетные счета поддерживают равновесие. ««В оценках начинают учитываться политические и предвыборные риски в преддверии президентских выборов 2027 года», — отметил он, указав на наличие вопросов относительно формирования оппозиции, степени поляризации предвыборной борьбы и уровня преемственности, который в конечном итоге будет иметь нынешняя экономическая программа».« «В ближайшие месяцы доходность суверенных облигаций будет по-прежнему зависеть от этого цикла политической осторожности, в котором стабильность валютного курса и пополнение резервов служат опорой, хотя сами по себе они кажутся недостаточными для обеспечения устойчивого снижения доходности в отсутствие перспектив большей институциональной определенности», — заключил Ритондале.»