Инфляция: какие товары не хотят дешеветь

Национальный институт статистики и переписи (Indec) обнародует в этот четверг индекс потребительских цен (ИПЦ) за октябрь, и ведущие экономические аналитические агентства прогнозируют, что уровень инфляции, по всей видимости, остался практически неизменным по сравнению с сентябрем. Частные оценки колеблются в диапазоне от 1,8% до 2,1%. «Если оглянуться назад, то с мая месячное изменение остается практически на одном и том же уровне. В том месяце инфляция составила 2,1%; в июне — 1,9%; в июле — снова 2,1%; в августе — 1,7%, а в сентябре — 1,9%. Сохранение показателей на уровне около 2 % отражает трудности с более значительным замедлением роста цен, несмотря на повышенную макроэкономическую стабильность». «За этим сопротивлением скрываются две четко различимые тенденции: в то время как цены на товары демонстрируют более умеренный рост благодаря либерализации торговли, укреплению валюты и слабости потребления, цены на частные и регулируемые услуги продолжают расти выше общего среднего показателя». Арендная плата, медицинские страховые полисы, образование, общественный транспорт, а также тарифы на электроэнергию и газ входят в число статей расходов, которые препятствуют более значительному снижению инфляции. «По словам Клаудио Капраруло, директора консалтинговой компании Analytica, существует два основных фактора, объясняющих, почему с середины года инфляция остается на уровне, аналогичном показателям годичной давности: инфляционная инерция и бюджетные потребности правительства». По мнению экономиста, в то время как товары служат «якорем» для общего индекса, цены на услуги, которые по своей природе не подвержены конкуренции со стороны импортных товаров, демонстрируют устойчивый рост, превышающий 2 % в месяц. «К этому добавляется динамика регулируемых цен. Для поддержания первичного профицита у экономической команды есть ограниченные возможности сдерживать рост тарифов, особенно в условиях снижения поступлений в бюджет, связанного с сокращением экономической активности». Таким образом, необходимость сокращения субсидий и поддержания бюджетного баланса также определяет темпы снижения инфляции». В том же ключе Себастьян Менескальди, директор EcoGo, отметил, что в настоящее время товары являются практически единственной составляющей, способствующей снижению инфляции, в то время как услуги продолжают оказывать давление на индекс. «Экономист пояснил, что, хотя в последние месяцы правительство решило сохранить определенные субсидии и чрезвычайные льготы, в течение года оно проводило корректировки, направленные на сокращение расходов по этой статье. В свою очередь, существуют договорные механизмы, предусматривающие корректировки для распределительных компаний и перевозчиков, что приводит к определенной устойчивости роста цен. «Кроме того, есть другие сегменты, которые следуют за инфляцией, такие как аренда жилья, образование и здравоохранение, которые были дерегулированы и также являются еще одним источником устойчивой инфляции», — пояснил Менескальди». В частности, экономист подчеркнул влияние отмены субсидии, связанной с режимом «холодных зон». По оценкам EcoGo, это изменение приведет к росту инфляции на 0,3 процентных пункта в октябре и еще на 0,2 пункта в ноябре. «Если не учитывать этот фактор — то есть данное изменение в законодательстве, — инфляция снизилась бы еще немного и уже приблизилась бы к 1,5%», — отметил он. Лоренцо Сигаут Гравина, директор по макроэкономическому анализу компании Equilibra, согласился с тем, что основным препятствием для замедления роста инфляции являются услуги — как государственные, так и частные, — цены на которые систематически растут быстрее, чем цены на товары. «Цены на услуги — как частные, так и государственные — явно растут быстрее, чем цены на товары, и превышают 2%. В отдельные месяцы рост может достигать 3 %, если происходит много повышений тарифов на коммунальные услуги, но в целом он стабильно составляет 2 % или более», — отметил он. «Среди частных услуг он выделил аренду жилья и здравоохранение как две сферы, в которых замедление темпов роста происходит особенно медленно. В случае с арендой рост продолжает превышать 2 %, в то время как взносы за частное медицинское страхование по-прежнему корректируются в соответствии с прошлой инфляцией. К ним добавляются коммунальные услуги, особенно транспорт и энергетика. Сигаут Гравина пояснил, что в различных юрисдикциях существуют механизмы индексации тарифов на транспорт, предусматривающие повышение, превышающее уровень инфляции, что способствует сохранению давления на индекс. Тем не менее экономист отметил, что правительство стало проявлять большую осторожность при утверждении определённых повышений, особенно в сфере общественного транспорта и топлива, которые могут стать инструментами сдерживания инфляции в перспективе до 2027 года. Несмотря на сопротивление со стороны определённых секторов, экономисты считают, что ещё есть возможность для того, чтобы инфляция вновь пошла на спад, хотя и предупреждают о рисках, которые могут прервать этот процесс. Менескальди заявил, что после того, как будет поглощен эффект от изменений в субсидиях, месячный индекс может приблизиться к 1,5 %, при условии, что не возникнет нового давления на валютный рынок. «В принципе, это должно начать проявляться, если только не пробудится другое чудовище, которое сейчас спит, а именно доллар», — заявил он. Директор EcoGo пояснил, что большая макроэкономическая стабильность и эмиссия денег, увязанная с покупкой иностранной валюты, создают более благоприятные условия для замедления роста цен, чем те, которые наблюдались в прошлом. Тем не менее он предупредил, что возможная корректировка валютного курса в течение следующего года может отразиться на ценах и затруднить дальнейшее снижение индекса. «В этой связи он отметил, что, хотя на данный момент резкого скачка курса доллара не прогнозируется, нельзя исключать, что произойдет некоторая перестройка, которая в конечном итоге повлияет на динамику инфляции». Капраруло также назвал валютный фронт одним из основных рисков на будущее. По мнению директора Analytica, к факторам, обусловливающим в настоящее время устойчивость инфляции, может добавиться отрыв ожиданий относительно динамики курса доллара и валютного режима».