Капуто подталкивает банки к пролонгации долга в песо на сумму почти 8 триллионов песо

В среду Министерство финансов столкнется с ключевым испытанием для своей финансовой программы: оно должно будет получить на рынке средства, необходимые для рефинансирования долга в песо на сумму почти 7,7 трлн песо. Чтобы обеспечить успех аукциона, в рамках заранее подготовленного шага в понедельник Центральный банк (BCRA) вновь повысил банковские резервы, чтобы стимулировать спрос. «В третий раз за август денежно-кредитная власть распорядилась повысить на 3,5 процентных пункта требование к банковским резервам, то есть той части депозитов, которую банки должны оставлять в виде иммобилизованных средств. Резервные требования были установлены на уровне 53,5%, что является беспрецедентным показателем. Однако норма позволила банкам выполнить это новое требование, интегрировав резервные требования с долговыми ценными бумагами, которые они подпишут правительству на сегодняшнем аукционе. Цель состоит в том, чтобы изъять песо из обращения, чтобы они не подпитывали спрос на доллар, даже с риском охлаждения экономики». «Остается посмотреть, насколько успешным будет этот аукцион, и, если будет достигнута низкая ставка ролловера, несмотря на принятое повышение резервных требований, какова будет реакция правительства. Как утверждает Луис Капуто, если низкая ставка ролловера не будет связана с ростом спроса на деньги, который обычно измеряется с помощью транзакционного M2, но на практике, по-видимому, измеряется по отношению к уровню обменного курса, правительство не будет удовлетворять этот спрос на песо. В этом контексте отрицательный чистый долг, не связанный с так называемой точкой Анкера, может привести к принятию правительством радикальных мер, таких как дополнительное повышение резервных требований или участие BCRA на рынке репо, что, по нашему мнению, маловероятно при таких ставках», — проанализировали в Delphos Investment. «В меню инструментов, предлагаемых сегодня Министерством финансов, включены три Lecaps со сроком погашения 30 сентября 2025 года (S30S5), 16 января 2026 года (S16E6) и 27 февраля 2026 года (S27F6). Также два векселя TAMAR со сроком погашения 16 января 2026 года (M16E6) и 27 февраля 2026 года (M27F6). А также две долларовые облигации с датами погашения 30 сентября 2025 года (D30S5) и 16 января 2026 года (D16E6), которые особенно привлекательны в условиях неопределенности валютного курса. «На этой неделе истекает срок погашения 7 триллионов песо по долгу в песо, сконцентрированному в Lecap S29G5. После обмена лекапов в Центральном банке в понедельник мы оцениваем, что значительная часть этой суммы находится в руках частных лиц. Министерство финансов запланировало на среду тендер для их рефинансирования. В течение следующих двух месяцев сроки погашения составляют еще 42,2 трлн песо (на сегодняшний день); почти 20 трлн песо у частных лиц», — добавили в экономической консалтинговой компании LCG. «Стоит напомнить, что на прошлой неделе уже был проведен эксклюзивный тендер для банков, в ходе которого им были проданы векселя с переменной ставкой, которые они также могли использовать для выполнения этого требования о замораживании средств, первоначально разработанного для защиты депозитов, но теперь используемого в качестве дискреционного инструмента для ограничения предложения песо».