Кредитование в долларах продолжило расти, но в песо рост так и не начался

В июле рост кредитования частного сектора в долларах укрепился после того, как местные банки выдали около 1 150 млн долларов США в виде новых кредитов, хотя кредитование в песо оставалось на прежнем уровне. По мнению аналитиков, все более неравномерная и устойчивая динамика кредитования в зависимости от валюты, в которой заключаются соглашения, лишь отражает разрыв между бурной активностью нескольких секторов, в основном связанных с экспортом, и суровой реальностью, с которой сталкиваются отрасли, ориентированные на внутренний спрос, в условиях отставания роста заработных плат и по-прежнему крайне низкого спроса на рабочую силу. Официальные данные за последние 30 дней показывают, что июль стал вторым по активности месяцем в году для банков в сфере выдачи кредитов в долларах, уступив лишь апрельскому показателю в 1,4 млрд долларов. Этот рост привел к тому, что объем кредитов в этой валюте достиг нового максимума, приблизившись к 25 000 млн долларов США. «В тот же период общий объем кредитов в песо, пострадавший от высокого уровня просроченной задолженности, практически не изменился и остался на уровне около 104,1 трлн песо, что указывает на новое снижение в реальном выражении». Хотя объем кредитов, выданных предприятиям, за месяц вырос на 8,8 %, наиболее распространенные виды кредитования семей — такие как личные кредиты и потребительское кредитование по кредитным картам — продемонстрировали гораздо более слабые показатели: они выросли всего на 1,6 % или даже сократились на 0,2 %, в зависимости от вида кредитования. Разница между корпоративным и индивидуальным (семейным) спросом всё в большей степени объясняется влиянием стоимости кредита. В то время как средняя ставка по авансам на текущих счетах для предприятий снизилась с 42 % до 26 % с мая по настоящее время, ставка по личным кредитам снизилась лишь с 68 % до 61,5 %, а ставка по потребительскому кредитованию с использованием банковских карт — с 89 % до 86,7 % в годовом исчислении. Противоположная динамика между кредитами в долларах и в песо приводит к тому, что сегодня, впервые за 24 года, для предприятий доступно больше финансирования в долларах, чем в песо. Все это лишь усиливает логику двойной экономики, поскольку существуют предприятия в сельском хозяйстве, горнодобывающей и нефтяной отраслях, которые могут привлекать финансирование в долларах по низким ставкам, в то время как их продажи стремительно растут. «С другой стороны, компании, в большей степени ориентированные на внутренний спрос, сталкиваются с проблемами как со сбытом, так и с получением оплаты», — пояснил экономист Матиас Райнерман, руководитель отдела экономических исследований Банка Провинции (Bapro). Это явление побуждает экономистов описывать динамику экономической активности с помощью образа K-образной экономики: в то время как некоторые секторы демонстрируют бурный рост — сельское хозяйство, горнодобывающая и нефтяная промышленность работают на 30 % выше уровней 2022 года, — другие не могут остановить свой спад. Промышленность и строительство по-прежнему находятся на 13 % ниже того уровня. При этом стоит отметить важную деталь: именно эти секторы исторически требуют больше рабочей силы. «Это хорошо подчеркнул экономист Диего Джакомини, продемонстрировав на основе данных Indec, что три выигрышных сектора модели «создают 8 из каждых 100 рабочих мест, в то время как три «проигрывающих» сектора этой модели создают 38 из каждых 100 рабочих мест: то есть те, кто терпит крах, более чем в четыре раза превосходят тех, кто демонстрирует улучшение в сфере занятости», — отметил он в посте в X. «Последние данные подтверждают, что кредитование в песо с трудом восстанавливается именно тогда, когда его активизация наиболее необходима для возобновления экономической активности». «Без такого финансового рычага, даже если замедление инфляции будет по-прежнему оказывать благоприятное влияние, будет сложно добиться устойчивого улучшения показателей экономической активности, несмотря на то что кредитование в долларах продолжает расти», — отметил Хуан Мануэль Труффа из Outlier Consultores. «В том же ключе директор по анализу экономической конъюнктуры Эрнан Хирш считает, что динамика кредитования лишь подтверждает двойственную динамику двойственной экономики. «Наиболее динамичными секторами являются экспортные отрасли, и там, где наблюдается более активная финансовая деятельность, отмечается более активное финансовое посредничество в сфере кредитования и депозитов в долларах, в то время как остальная часть экономики, ориентированная на внутренний рынок и работающая преимущественно в песо, демонстрирует стагнацию финансовой активности в песовом секторе, как в сфере депозитов, так и в сфере кредитования в национальной валюте», — пояснил он».