Сильная волатильность на рынке из-за изменений в денежно-кредитной политике

Непоследовательная денежно-кредитная политика Центрального банка (BCRA), которая сегодня вновь была срочно изменена после неудачной эмиссии долговых обязательств Национального казначейства в песо, усугубила волатильность, с которой уже сталкивался местный финансовый рынок после беспорядочного снятия с обращения казначейских векселей (LEFI). Официальное решение еще больше сузить рынок песо с явной целью удержать курс доллара на низком уровне по крайней мере до выборов подтвердило среди инвесторов ощущение, что высокие процентные ставки в песо останутся на несколько месяцев. Это привело к переоценке возможного влияния данной меры на и без того сложную ситуацию многих компаний и уровень экономической активности. Он пояснил: «Перестановки произошли накануне праздника и длинных выходных, в условиях вынужденной переоценки операторами количества песо, которые могут оказаться в свободном обращении в понедельник, когда будет произведена расплата по вчерашнему аукциону по долгу. Правительство не смогло продлить 5,8 трлн песо, срок которых истекал, даже при утверждении ставок до 69,2% годовых». «В результате этих колебаний осталось несколько вопросов: сколько песо будет фактически высвобождено после этого нового повышения резервных требований? Мы полагаем, что около 1 трлн. И исходя из этого: что произойдет со ставками в понедельник? Если будут освобождены веса, мы можем увидеть снижение с текущих заоблачных уровней; но если этого не произойдет, и при столь жесткой денежно-кредитной политике, падение валютного курса должно продолжиться», — пояснил Николас Каппелла, аналитик Invertir en Bolsa (IEB), отражая вышеупомянутую обстановку. Корректировки официальной политики были частыми после запуска так называемой фазы 3 экономической программы, которая включала отмену ограничений (для розничного спроса) и замену системы минимальных и периодических корректировок обменного курса на систему свободного плавания. «Надо привыкать к плавающему курсу», — провозгласил министр экономики Луис Капуто, который даже рекомендовал покупать доллары тем, кто считал их дешевыми. «Покупай, чемпион!» — сказал он. Но, в отличие от слов, факты подтвердили, что именно правительство нервничало из-за роста доллара на 21 % в период с конца мая по июль (особенно в последний месяц). Таким образом, оно стало поощрять повышение ставок, чтобы снизить спрос, а также значительно увеличило вмешательство в фьючерсы. Все это происходило на фоне предполагаемого планового демонтажа LEFI, который высвободил огромный объем ликвидности и вызвал волатильность ставок, которая, вместо того чтобы снизиться, продолжает расти». «Реагировать на кризис ликвидности ужесточением ликвидности кажется противоречащим здравому смыслу. Единственная причина, которая оправдывала бы реакцию BCRA (повышение резервных требований), — это интерпретация ситуации как валютного кризиса. Это странно, потому что доллар падает, резервы стабильны, физические лица не выглядят встревоженными, компании имеют ограничения на валютные операции, а разрыв между курсами валют невелик. Великий Гильермо Кальво объясняет в нескольких статьях, что злоупотребление повышением ставок может обернуться бумерангом (надеюсь, это не так)», — отметил по этому поводу экономист и депутат от PRO Лучано Ласпина. «И все это за два месяца до выборов. Это тревожная динамика», — предупредил опытный рыночный оператор.