Затянувшаяся сделка: почему лицензия Metrogas тормозит продажу за 780 млн долларов США

У «Metrogas» уже есть покупатель, но пока отсутствует ключевой элемент, определяющий стоимость сделки. Компания YPF приняла предложение «Edenor» — электрораспределительной компании, контролируемой Хосе Луисом Мансано, Даниэлем Вила и Маурисио Филиберти, — в размере 780 млн долларов США за 70 % акций крупнейшего газораспределителя страны. Однако сделка до сих пор не завершена, поскольку правительство ещё не подписало продление лицензии компании, срок действия которой истекает в декабре 2027 года. «Как удалось узнать LA NACION, руководители YPF и Edenor недавно встретились с представителями Министерства энергетики, чтобы узнать, на каком этапе находится эта процедура. Источники, осведомлённые о переговорах, полагают, что продление должно быть официально оформлено в течение ближайших трёх недель. «Примечательна задержка. Продления ждут с лета, когда Национальный регуляторный орган по газу и электроэнергии (Enrge) — ведомство, заменившее Enargas после объединения регуляторов обоих секторов — направил исполнительной власти свою положительную рекомендацию о продлении лицензии. С тех пор решение оставалось в руках правительства, которое должно официально утвердить его указом». «Metrogas» обслуживает 2,5 миллиона потребителей в городе Буэнос-Айрес и в южной части пригородной зоны, что составляет около 28 % рынка газораспределения страны. Компания работает на основании лицензии, выданной в ходе приватизации «Gas del Estado» в начале 90-х годов сроком на 35 лет. Нормативно-правовая база в сфере газоснабжения предусматривала продление на 10 лет, но «Базовый закон» увеличил этот срок до 20 лет. Если исполнительная власть одобрит это решение, газораспределительная компания сможет продолжать оказывать услуги до 2047 года. «Для потребителей эта разница весьма существенна. Без продления лицензия Metrogas истечет чуть более чем через год. В таком случае закон о природном газе предусматривает, что регулирующий орган должен объявить открытый тендер на предоставление услуги в течение 90 дней и может потребовать от уходящего поставщика продолжать работу еще до 12 месяцев, если новый победитель тендера еще не определен. То есть Edenor заплатила бы 780 млн долларов США за бизнес, срок действия которого без продления ограничился бы, в лучшем случае, чуть более чем двумя годами». «Поэтому для участников тендера решение этого вопроса всегда было ключевым, поскольку оно определяет предсказуемость доходов от приобретаемого бизнеса. Объявляя о продаже, YPF уточнила, что завершение сделки зависит от выполнения предварительных условий, в том числе получения соответствующих разрешений регулирующих органов». Нефтяная компания с преобладающим государственным участием имеет время до декабря 2028 года, чтобы избавиться от распределительной компании. В этом месяце истекает срок действия контрактов в рамках «Плана Газ», посредством которых государство устанавливало цены на газ, поставляемый добывающими компаниями. Ожидается, что с 2029 года дистрибьюторы и производители будут свободно договариваться о ценах, и, согласно нормативно-правовой базе, с точки зрения конкуренции было бы предпочтительнее, чтобы между этими сторонами не было акционерных связей. «Продаваемый актив находится в хорошем состоянии». В период с 2023 по 2025 год компания Metrogas удвоила валовую прибыль, увеличила операционную прибыль в четыре раза и сократила задолженность до одной трети, что позволило ей впервые с 2001 года выплатить дивиденды в рамках пересмотра тарифов, начатого в 2024 году. Кроме того, в ходе последнего пятилетнего пересмотра тарифов (RQT) компания обязалась инвестировать 210 000 млн песо в течение пяти лет в обмен на индексацию тарифов, привязанную к формуле, сочетающей оптовую и розничную инфляцию». «Мансано, тем временем, уже поставил ногу в компанию. Он является акционером Metrogas, владея 9,23 % акционерного капитала через компанию Integra Gas Distribution. После завершения сделки «Edenor» должна будет объявить публичное предложение о приобретении (OPA) остальных акций, которые сегодня распределены между Anses, инвесторами, торгующими на Буэнос-Айресской фондовой бирже, и долей самого Мансано. «Если сделка состоится, предприниматель получит контроль над двумя крупнейшими распределительными компаниями коммунальных услуг в агломерации Буэнос-Айреса. Edenor, обслуживающая 3,41 млн клиентов на севере агломерации Буэнос-Айреса (AMBA), является крупнейшим электрораспределительным оператором страны. К этому добавляется её связь с Mercuria Energy Group — швейцарской торговой компанией, которая приобрела активы Raízen в Аргентине, включая нефтеперерабатывающий завод в Док-Суд и 894 автозаправочные станции Shell, — в рамках партнерства, в котором доля Edenor может составить от 35% до 40%, по данным источников, близких к переговорам.