Доллар, инфляция и ВВП: рынок и аналитики не согласны с прогнозами правительства

Официальный оптимизм в отношении динамики основных экономических показателей в этом году, который нашел отражение в национальном бюджете, не разделяется рынком. Аналитики прогнозируют менее амбициозные показатели роста валового внутреннего продукта (ВВП), снижения инфляции и среднего курса доллара. «В случае инфляции, снижение которой является одной из главных заслуг правительства, Министерство экономики прогнозирует на весь 2026 год показатель в 10,1%, в то время как как рыночные операторы, так и частные консалтинговые компании оценивают его в лучшем случае в 16%, а в худшем — в 26%. В последнем обзоре рыночных ожиданий (REM), подготовленном Центральным банком (BCRA), опрошенные аналитики рассчитали средний уровень инфляции в 19,1% на 12 месяцев только что начавшегося года. «В консалтинговой компании EcoGo, например, в статье, опубликованной в LA NACION в прошлое воскресенье, прогнозировали: «Если все пойдет очень хорошо и поступит больше капитала, чем ожидалось, особенно из частного сектора, инфляция может составить от 16% до 18%. Если этого не произойдет, она может закрыться ближе к 25% или 26%». «Со своей стороны, в упомянутой статье экономист Мария Кастильони, директор CT Asesores Económicos, прогнозирует годовую инфляцию на уровне 16% к 2026 году». Мы исходим из сценария без валютной волатильности, наблюдавшейся в 2025 году, с хорошими перспективами торгового профицита, вероятным притоком инвестиций и возможностью продления сроков погашения долга Казначейством без необходимости прибегать к финансированию Центрального банка», — пояснила она. «Этот контраст между прогнозами правительства и прогнозами рынка наблюдается и в случае оценки роста ВВП. В бюджете, утвержденном неделю назад, был зафиксирован рост на 5%, в то время как опрос REM показал 3,3%, а расчеты различных частных консалтинговых компаний колебались от 2,5% до 4%. В свою очередь, в отчете «Перспективы 2026», подготовленном IOL Inversiones, отмечается, что рост на 0,5% по данным Ежемесячного оценщика экономической активности (EMAE) в сентябре — последние известные данные — достигнутый в неблагоприятных условиях, лежит в основе базового прогноза роста около 4% к 2026 году. «Опираясь на предпосылку, что стабильность, доверие и реальный рост кредитования действуют как катализаторы краткосрочного экономического роста», — добавляется в анализе. Кроме того, LatinFocus Consensus Forecast, ежемесячный отчет, который объединяет прогнозы более 50 банков и консалтинговых компаний, как местных, так и зарубежных, прогнозирует годовой рост экономики на уровне 3,1%. «В случае с долларом также можно найти различия между официальным прогнозом и цифрами, которые рассматривают рынок и экономисты. В данном случае бюджет предусматривает средний курс доллара в 1423 песо, в то время как опрос BCRA оценивает его в среднем в 1719 песо, а ведущие консалтинговые компании считают, что он будет ближе к 1750 песо». Например, в LatinFocus Consensus Forecast было оценено, что официальный оптовый курс доллара на конец 2026 года составит 1746 песо. Это означало бы годовой рост на 20,3%, учитывая, что текущая стоимость этой валюты составляет 1451 песо. Консалтинговые компании Empiria и Ecolatina оценили, что он будет находиться в диапазоне от 1792 до 1825 песо. «На данный момент правительство начинает 2026 год с внедрения значительного изменения в действующую валютную систему. С пятницы, 2 января, нижний и верхний пределы диапазона, в котором колеблется официальный курс доллара, начнут автоматически обновляться в зависимости от прошлого уровня инфляции с целью повышения гибкости и, в конечном итоге, продвижения программы накопления резервов». Анализ консалтинговой компании Outlier, представленный сразу после представления проекта национального бюджета в Конгрессе, частично объясняет этот контраст между официальным оптимизмом и осторожностью рынка и экономистов. «Первое чтение проекта бюджета показывает, что он не соответствует заявлениям и имеет серьезные недостатки в плане достоверности», — отмечают в компании. " Кроме того, в Outlier также отметили, обратив внимание на такие переменные, как завышенные оценки роста ВВП или индекса потребительских цен (ИПЦ): «Макроэкономические прогнозы [бюджета] являются чрезмерно оптимистичными не только в отношении 2026 года, но и в отношении 2025 года, который является основой для расчета всего проекта», — отметили в консалтинговой компании.