Аргентинские облигации обваливаются, а индекс риска долга стремительно растет

Аргентина переживает сильные финансовые потрясения. Страновой риск, рассчитанный банком JP Morgan, который измеряет разницу между доходностью облигаций страны и облигаций США, в четверг закрылся на уровне 1453 базисных пунктов, что на 16,6% больше, чем накануне. Резкий скачок индекса является лучшим показателем потери доверия инвесторов к способности правительства Хавьера Милеи провести налоговую реформу, которая позволила бы ему выполнить свои внешние обязательства. В январе этого года страновой риск Аргентины достиг 500 пунктов. Хотя он по-прежнему оставался высоким, он отражал интерес рынков к экономическому проекту ультраправых в Аргентине. Восемь месяцев спустя ситуация кардинально изменилась. В четверг аргентинские ценные бумаги в иностранной валюте обвалились на 14%. Центральный банк, в свою очередь, был вынужден продать 379 миллионов долларов из своих резервов, чтобы сдержать рост обменного курса, который второй день подряд достигал верхней границы установленного правительством диапазона 1474 песо. В среду эмиссионный банк уже потратил 53 миллиона долларов в рамках первой интервенции после получения 20-миллиардного кредита от Международного валютного фонда (МВФ) в апреле этого года. Официальный курс доллара, продаваемого в банках, закрылся на отметке 1509 песо за единицу, что почти на 1% выше, чем накануне. Финансовые доллары, которые плавают без вмешательства государства, поднялись до 1564 песо, что почти на 4% больше, чем в среду. Акции упали примерно на 9% на фондовой бирже Буэнос-Айреса. Турбулентность усиливается с 7 сентября, когда партия Милеи потерпела неожиданное поражение от перонистов на парламентских выборах в провинции Буэнос-Айрес. Рынки опасаются, что этот результат повторится на национальных выборах 26 октября. Правительство надеялось подойти к этим выборам в хорошей форме, достаточной для укрепления своих позиций в Конгрессе, где оно находится в меньшинстве с начала своего срока в декабре 2023 года. Без этих голосов возникает вопрос, как оно сможет поддерживать бюджетный профицит, накапливать резервы и продвигать обещанные структурные реформы. В начале дня правительство попыталось успокоить ситуацию, которая, как ожидалось, будет напряженной. В среду нижняя палата парламента отклонила вето Милея на закон о финансировании университетов и другой закон, предоставляющий дополнительные средства на педиатрическую помощь. Сенат поступил так же в четверг с законом, инициированным губернаторами, который ограничивает дискреционные полномочия Каса-Росады в распределении средств, причитающихся провинциям. «Благодаря последовательности плана у нас никогда не будет проблем с покупкой песо», — заявил утром Мануэль Адорни, пресс-секретарь Майлея, имея в виду вмешательство, которое позже предпримет центральный банк для поддержания курса валюты. По последним данным правительства, международные резервы Аргентины составляют 39,4 млрд долларов. Но из этой суммы только около 6 млрд будут свободно доступны, то есть пригодны для продажи на валютном рынке. Майлей отказался накапливать резервы, когда еще мог, аргументируя это тем, что повышение обменного курса негативно повлияет на его борьбу с инфляцией. Теперь, когда они ему нужны, выборы уже не за горами, а у него связаны руки. И не только потому, что рынки больше не скрывают своего недовольства. Оппозиция, выступающая за диалог, лишила его своей поддержки, о чем свидетельствует последовательная отмена трех его законодательных вето подавляющим большинством голосов. Губернаторы отвернулись от него из-за настойчивого требования Милея выдвигать своих кандидатов на их территориях. Часть Pro, партии бывшего президента Маурисио Макри, которая сыграла решающую роль в управлении страной в первый год правления, отдалилась от него, став жертвой президентского пренебрежения. График погашения долга, который предстоит южноамериканской стране, не слишком помогает развеять опасения. Согласно отчету банка Barclays, в котором напоминается, что Аргентина не имеет доступа к внешнему кредитованию, до декабря у нее есть обязательства на сумму 2 млрд долларов, 12 млрд в 2026 году и 19 млрд в 2027 году. Сейчас возникает вопрос, сможет ли Милей после выборов сохранить валютную привязку и денежно-кредитную политику, которые он применяет в качестве стратегии борьбы с инфляцией. Помимо давления на резервы центрального банка, эта модель требует очень высоких процентных ставок в песо, которые сегодня составляют около 50%, чтобы препятствовать долларизации сбережений. Сочетание дефицита песо, завышенного обменного курса и заоблачных ставок в конечном итоге повлияло на экономическую активность. Официальное статистическое агентство Indec сообщило в среду, что ВВП во втором квартале 2025 года сократился на 0,1% по сравнению с предыдущим кварталом. Это стало следствием нисходящего тренда, начавшегося в середине 2024 года, который, если не будет обращен вспять, рано или поздно приведет к рецессии.