Милей делает ставку на вмешательство государства для сдерживания курса доллара по отношению к песо

«Покупайте, не упустите шанс, чемпион». Эта фраза, произнесенная два месяца назад министром экономики Аргентины Луисом Капуто, была задумана как насмешливый вызов тем, кто предупреждал, что доллар искусственно занижен по отношению к песо. Но в итоге она стала последней в длинной и печальной череде неудачных высказываний о американской валюте в новейшей истории Аргентины: в этом списке особое место занимают такие фразы, как «кто ставит на доллар, тот проигрывает» (министр диктатуры Лоренцо Сигаут, 1981 г.) и «кто вложил доллары, тот получит доллары» (президент Эдуардо Дуальде, 2002 г., в разгар кризиса «корралито»), среди прочих. Ироничное приглашение Капуто приобрести валюту было принято с энтузиазмом, который, по правде говоря, правительство Хавьера Милеи надеялось сдержать. В связи с растущим спросом курс доллара по отношению к песо начал расти и поставил под угрозу планы ультраправых. Исполнительная власть пыталась сдерживать его несистематически, пока, наконец, на этой неделе не сдала позиции в отношении свободного плавания курса, ранее провозглашенного незыблемым мантрой, и не оправдала свое решение вмешаться в валютный рынок, что она уже делала негласно. Основная цель Милея — пройти парламентские выборы (в это воскресенье в Буэнос-Айресе, 26 октября на национальном уровне) с контролируемой инфляцией благодаря валютному якорю. Поскольку рынок уже учитывает очередной поворот курса после выборов, нестабильность и недоверие углубляются. Между тем песо продолжает падать, а казначейство уступает ресурсы. Когда в апреле президент добился нового спасения от Международного валютного фонда (МВФ), на этот раз на сумму 20 миллиардов долларов, он снял валютные ограничения для физических лиц, но сохранил их для предприятий. Вместо так называемого «цепа», действовавшего с 2019 года, он установил режим плавающего курса валюты в пределах диапазона: нижний предел в 1000 песо за доллар, верхний предел в 1400 песо, с разницей, которая увеличивается каждый месяц. Заявленной целью ультраправого правительства было удержание курса доллара на нижней границе диапазона. Первоначально это удалось. До июня курс доллара был ниже 1200 песо. Однако повторяющаяся нехватка валюты во втором полугодии, после реализации основных сельскохозяйственных экспортных товаров, начала сказываться в сочетании с растущим спросом на дешевый доллар со стороны аргентинцев. Также повлияло решение исполнительной власти отменить казначейские векселя (LEFI), финансовый инструмент казначейства, который поглощал песо: эта мера привела к расформированию запаса в 15,5 трлн песо, находившегося в распоряжении государственных и частных банков, который в значительной степени был выведен на рынок. Таким образом, с середины апреля, когда были отменены меры контроля за движением капитала, по июль объем внешних активов достиг 14,5 млрд долларов, что сопоставимо с суммой, выделенной МВФ. Только в июле, последнем месяце, по которому имеются официальные данные, частный спрос на доллары достиг 5,432 млрд, что на 30% превышает среднемесячный показатель. Курс доллара по отношению к песо почувствовал на себе это влияние: в пятницу американская валюта закрылась на отметке 1380 песо. Правительство Милеи обвинило банки в спекулятивных маневрах, а также заявило, что финансовая нестабильность была вызвана «риском кука», что является уничижительным намеком на возможную победу киршнеризма на выборах. В то время как сам президент и его чиновники неустанно повторяли, что доллар плавает свободно, в последние недели исполнительная власть пробовала различные меры по его сдерживанию с помощью жесткой денежно-кредитной политики. Оно срочно объявило тендеры на казначейские векселя и утвердило годовые ставки до 75% (почти в три раза выше ожидаемой годовой инфляции), чтобы сократить количество песо в обращении и предотвратить их переход в доллары. С той же целью в последующих постановлениях он повысил до рекордных уровней, превышающих 50%, банковские резервы (сумму, которую банки должны держать в качестве гарантии депозитов своих клиентов). В то же время он активно торговал фьючерсными контрактами на доллар, стремясь успокоить оптимистичные ожидания. Ничто из этого не принесло результата, и песо продолжал падать по отношению к доллару. В преддверии выборов и в сложной ситуации, вызванной коррупционным скандалом, затронувшим Каса-Росаду, «самое либеральное правительство в мире», как определил свою администрацию Майлей, объявило в прошлый вторник о своем решении вмешаться в валютный рынок. Соглашение с МВФ предполагало, что оно может делать это только для поддержания курса, который сегодня составляет примерно 950 и 1470 песо, но исполнительная власть начала продавать валюту, чтобы удержать курс ниже 1400. Хотя официальной информации нет, по оценкам, за четыре дня казначейство продало около 500 миллионов долларов. С противоположных точек зрения многие экономисты, не связанные с правительством, ставят под сомнение неопределенность, которую вызывают постоянные изменения официальных мер. Они также отмечают, что повышение ставок и банковских резервов наносит ущерб экономической деятельности. Бывший министр Доминго Кавалло, создатель системы конвертируемости, действовавшей в Аргентине в 1990-е годы и поддержавший Милея в начале его президентства, раскритиковал исполнительную власть за ее «непредсказуемость и импровизации». «Основная проблема, — заявил он, — заключается в том, что не определена денежно-кредитная и валютная система страны», а власти продолжают «использовать случайные и дискреционные меры контроля и вмешательства». По мнению консалтинговой компании EcoGo, возглавляемой Мариной Даль Поджетто и Себастьяном Менескальди, правительство просчиталось в своей оценке «баланса доллара и процентной ставки, необходимого для продолжения использования доллара в качестве якоря без ограничений, без резервов, без доступа к кредитам для рефинансирования долларовых обязательств и с большой концентрацией обязательств в песо в казначействе». Многие эксперты указывают на ошибку исполнительной власти, которая не приобрела валюту в 2024 году для укрепления скудных резервов Центрального банка Аргентины. «Правительство уделило приоритетное внимание тому, чтобы подойти к выборам с контролируемой инфляцией (и низкой по сравнению с последними годами). В условиях все более неопределенной валютной системы это означало укрепление заработной платы и, в последнее время, денежной массы», — резюмирует отчет C-P Consultora, подготовленный Федерико Пастраной и Пабло Молдован. «Экономика приближается к октябрю, угрожая рецессией, низкими и падающими доходами и снижением динамики кредитования». Поскольку экономическая политика правительства зависит от результатов выборов, рыночные аналитики предполагают, что на следующий день после голосования произойдет корректировка целей, стратегий и, возможно, кадровых назначений, включая новую девальвацию песо. Главный вопрос заключается в том, смогут ли эти изменения подождать семь недель, оставшихся до национальных выборов. Отчасти это будет зависеть от результатов местных выборов в провинции Буэнос-Айрес, которые состоятся в воскресенье и на которых Милеи намеревается победить правящую партию перонистов.