Какие предупреждения содержит отчет JP Morgan для аргентинской экономики?

Инвестиционный банк JP Morgan, один из самых влиятельных на Уолл-стрит, изменил свои рекомендации по аргентинским активам. Банк, который до сих пор придерживался стратегии, обеспечивающей значительную прибыль в долларах, предложил своим клиентам взять передышку и снизить подверженность местным рискам. Это решение знаменует собой изменение краткосрочного взгляда на страну, хотя фирма сохраняет оптимизм на среднесрочную и долгосрочную перспективу. «Отчет, озаглавленный »Аргентина: передышка", предупреждает о рассеивании некоторых факторов, которые поддерживали финансовую и валютную стабильность. Основное предупреждение сосредоточено на сочетании снижения уровня сельскохозяйственной ликвидации, оттока иностранной валюты для туризма и предвыборной неопределенности, которая может усилиться в ближайшие месяцы. Учитывая, что пик сельскохозяйственных доходов уже превышен, вероятность продолжения оттока иностранной валюты для туризма, возможный предвыборный шум и некоторое снижение курса песо . мы предпочитаем сделать шаг назад и дождаться лучших уровней входа для перепозиционирования", - говорится в документе банка. В результате этого нового сценария банк предлагает своим клиентам зафиксировать прибыль и закрыть ставки в пользу песо. В частности, в нем рекомендуется ликвидировать позиции по carry trade - стратегии, которая заключается в инвестировании в активы в национальной валюте, чтобы воспользоваться высокими процентными ставками, а затем конвертировать полученную прибыль в иностранную валюту. Эта стратегия, которую сам банк рекомендовал с 15 апреля, принесла прибыль в размере 10,4 процента в долларах. В отчете говорится, что нынешние условия снижают маржу для роста курса песо и делают хеджирование более дорогим, что снижает привлекательность операции. Конкретная рекомендация - продать Letras de Capitalización (LECAPs) и переключиться на доллары. "Счет текущих операций - еще одна точка внимания. В докладе предупреждается, что динамика этого компонента платежного баланса требует мониторинга, особенно из-за оттока капитала, связанного с туризмом. Этот спрос на иностранную валюту, по мнению банка, может продолжать оставаться источником давления, тем более в преддверии зимних праздников. "Данные подтверждают эту обеспокоенность. Последние данные платежного баланса за первый квартал 2025 года свидетельствуют о квартальном чистом оттоке валюты в размере 3,5 миллиарда долларов США, что эквивалентно 1,9% валового внутреннего продукта (ВВП). «В этом контексте мы предпочитаем пока закрыть нашу торговую рекомендацию», - заключает банк. "В отчете подчеркивается, что песо был в числе валют с наихудшими показателями на развивающихся рынках в течение последних двух месяцев. В документе также отмечается, что в мае правительство провело интервенцию на рынке валютных деривативов, продав 1500 миллионов долларов США. Эта мера была предпринята несмотря на то, что обменный курс не достиг верхней границы плавающего коридора - меры, разрешенной соглашением с Международным валютным фондом (МВФ), но свидетельствующей о скрытом давлении на валюту. "Несмотря на критику, банк США сохраняет конструктивный взгляд на среднесрочные перспективы Аргентины. В отчете высоко оценивается сила процесса дезинфляции, когда ежемесячные данные составляют менее 2%, и отмена контроля за движением капитала, которая снизила чрезвычайные риски для стабилизационной программы. Банк также подчеркнул усилия правительства в области фискальной политики. Он отмечает, что первичный профицит, накопленный до мая, достиг 0,8% ВВП, что, по его мнению, является ключевым фактором для поддержания доверия инвесторов в будущем. «Мы сохраняем конструктивный взгляд на среднесрочные перспективы Аргентины, учитывая дезинфляцию и фискальный прогресс, но пока предпочитаем снизить риски», - поясняется в документе. «Этот материал был подготовлен командой LA NACION при содействии ИА».