В мае сбережения не выросли ни в песо, ни в долларах

В мае банковские вклады, как в песо, так и в долларах, продемонстрировали слабые показатели. «В первом случае сократились как вклады в сберегательных кассах, так и срочные вклады, которые характерны для наиболее традиционных вкладчиков. Все это происходило на фоне непрекращающейся монетарной корректировки, которая в этом месяце вновь отразилась в сокращении денежной базы (ДБ) на 2,8%. «Таким образом, за год накоплено падение на 8,6% в реальном выражении, даже несмотря на то, что Центральный банк (BCRA) влил в рынок почти 3,7 трлн песо, купив 2,601 млрд долларов США для укрепления своих резервов». Однако ничто из этой ликвидности не осталось в обращении в экономике. ЦБ Аргентины (BCRA) частично нейтрализовал это увеличение посредством операций на открытом рынке и репо, а остальная часть была поглощена Государственным казначейством за счет новых выпусков долговых обязательств. «Все это происходило на фоне остановки механизма вторичного создания денег, при этом в реальном выражении объем кредитов в песо, выданных частному сектору, сократился на 0,2%». Данные подтверждают, что объявленный процесс ремонетизации экономики по-прежнему остается главной нерешенной задачей, поскольку спрос на деньги так и не появляется, по крайней мере, пока», — отмечают в Fundación Mediterránea, где считают, что речь идет о «недостающем звене схемы, которая в валютной сфере демонстрирует результаты лучше, чем ожидалось». Официальный денежно-кредитный отчет, например, фиксирует снижение на 219,8 млрд песо в традиционных срочных вкладах, что, возможно, связано с тем, что они предлагают отрицательную реальную процентную ставку, то есть доходность, которая подразумевает потерю покупательной способности в песо при продлении вклада. «Ставка уже несколько месяцев находится в отрицательной зоне. «Изменилось то, что доллар несколько укрепился, а это всегда вызывает сомнения у части тех, кто размещает такие вклады», — пояснили газете LA NACION в одном из крупных частных банков, имея в виду рост курса доллара на розничном рынке на 1,15 % в мае. Это падение не смогло компенсировать даже новое увеличение на 171,3 млрд песо объема индексированных срочных вкладов, который рос шестой месяц подряд, хотя и значительно меньшими темпами, чем в апреле, когда он увеличился более чем на 650 млрд песо. Также на 134,285 млрд песо сократились вклады в сберегательных кассах. Однако это не привело к сокращению денежных средств, поскольку одновременно на 419,5 млрд песо выросли остатки на текущих счетах и других видах счетов. «Еще одним показателем, за которым стоит следить, является стагнация депозитов в долларах, которые впервые за девять месяцев завершили месяц снижением (они не падали с августа 2025 года)». «Хотя они по-прежнему находятся на рекордном уровне, в мае их объем незначительно сократился на 31 млн долларов США — с 38 883 млн до 38 852 млн долларов США». Цифры, похоже, подтверждают, что так называемый «План-подушка», с помощью которого правительство также надеялось монетизировать экономику путем включения в финансовый оборот долларов, в настоящее время хранящихся вне системы, тоже не может набрать обороты. «Это важная переменная, которую необходимо отслеживать, поскольку в будущем она может повлиять на предложение кредитов в иностранной валюте. С начала года кредиты в долларах частному сектору выросли примерно на 4,5 млрд долларов, в то время как основной источник финансирования системы — депозиты в этой валюте — увеличился всего лишь на 2,5 млрд долларов. «Этот дисбаланс помогает объяснить, почему все больше банков обращаются к рынку капитала для привлечения долларов путем выпуска долговых обязательств. Это уже сделали Galicia, BBVA, ICBC и Banco Nación, среди прочих. Даже Banco Provincia (Bapro) разместил на этой неделе выпуск на сумму 31,7 млн долларов США со сроком погашения один год и годовой ставкой 4,25%».