JP Morgan рекомендовал продавать аргентинские облигации в условиях «предвыборного шума» и снижения притока иностранной валюты.

JP Morgan рекомендовал своим клиентам сократить владение казначейскими облигациями Аргентины, предупредив, что некоторые факторы, определяющие обменный курс и финансовую стабильность страны, ослабли. В докладе, озаглавленном «Аргентина: передышка», крупнейший американский банк высоко оценил силу процесса дезинфляции и накопленные фискальные улучшения, но указал на риски, связанные со снижением доходов сельскохозяйственного сектора, сохраняющимся оттоком валюты из туризма и неопределенностью на выборах, которая, по его мнению, может усилиться в ближайшие месяцы. В отчете предупреждается: «Учитывая, что пик доходов от сельского хозяйства уже пройден, вероятность продолжения оттока иностранной валюты из-за туризма, возможный предвыборный шум и некоторые недостаточные показатели песо, которые мотивируют интервенцию обменного курса с помощью деривативов, мы предпочитаем сделать шаг назад и дождаться лучших уровней притока, чтобы перестроиться». Организация отмечает, что ранее рекомендованная ею стратегия состояла в приобретении LECAP и их хеджировании через долларовый рынок со спотовыми расчетами (CCL). В соответствии с этой стратегией, как указано в тексте, была получена прибыль в размере 10,4% с учетом транзакционных издержек, благодаря стабильности, достигнутой Центральным банком после введения нового режима обменного курса в середине апреля. «Согласно деталям отчета, вход в эту схему состоялся 15 апреля, всего через несколько дней после того, как правительство объявило об изменении схемы плавающего коридора обменного курса и усилило накопление резервов за счет ликвидации грубого урожая. »Однако этот новый отчет меняет стратегию, которую JP Morgan рекомендовал своим клиентам. Банк обосновал свое решение рекомендовать фиксацию прибыли, указав, что экстраординарные доходы от экспорта сельскохозяйственной продукции «уже позади», а туризм оказывает давление на спрос на иностранную валюту. К этому следует добавить приближающиеся выборы в национальное законодательное собрание, которые могут повысить волатильность местных активов. По мнению банка, этот набор факторов снижает запас прочности песо и делает стратегию carry trade более дорогой, к которой, по его мнению, удобно вернуться, когда политический и макроэкономический контекст будет представлять меньше рисков. Эрнан Летчер, директор Аргентинского центра политической экономии (CEPA), процитировал в своих социальных сетях выдержку из отчета, чтобы подкрепить идею о том, что банк наблюдает сочетание снижения притока иностранной валюты, давления со стороны туризма и политического шума, что требует разворачивания позиций. «Тем временем экономист Кристиан Бутелер поддержал рекомендацию американского банка и поделился на своем аккаунте X предыдущей публикацией, в которой говорилось следующее: »JP Morgan теперь рекомендует фиксировать прибыль по аргентинскому carry (продавать LECAP, которые он недавно рекомендовал покупать)«, предупредив, что, по мнению банка, »риск очень высок" в текущем контексте. "Несмотря на краткосрочную рекомендацию, банк оптимистично оценивает среднесрочные перспективы аргентинской экономики. Он подчеркивает, что процесс дезинфляции консолидируется с ежемесячными данными ниже 2% и что отмена контроля за движением капитала снизила экстремальные риски для стабилизационной схемы. Кроме того, он подчеркивает, что фискальная политика, при которой накопленный первичный профицит по состоянию на май составил 0,8% ВВП, является ключевым фактором поддержания доверия инвесторов".