Стабильный доллар: банк рекомендует заниматься кэрри-трейдингом летом

С учетом стабильности обменного курса, которая преобладает на рынке с прошлого месяца, среди инвесторов вновь набирает популярность термин «кэрри-трейд». Эта финансовая стратегия основана на том, что ставки в песо превзойдут рост обменного курса. Риск? Волатильность. «На практике carry trade заключается в инвестировании в инструменты в песо, пока курс доллара стабилен. Спектр предложений варьируется от срочных вкладов до казначейских векселей или облигаций, индексированных по инфляции. Затем, когда инвестор считает, что пришло время закрыть позицию, он конвертирует в доллары и фиксирует прибыль в твердой валюте. Однако для этого должны быть выполнены два условия: ставки в песо должны быть привлекательными, а обменные курсы должны падать или, по крайней мере, оставаться стабильными. В противном случае это может привести к потере портфеля». Кроме того, изменение международной финансовой конъюнктуры побудило JP Morgan рекомендовать тактические позиции в аргентинских активах в рамках своей стратегии для развивающихся рынков на 2026 год. «Этот прогноз является частью отчета Emerging Markets Outlook and Strategy, в котором банк утверждает, что ситуация по-прежнему благоприятна для краткосрочных стратегий, основанных на высоких ставках и потоках в активы с более высокой доходностью». «Ситуация по-прежнему благоприятна для активов развивающихся рынков», — отмечается в отчете, в котором начало 2026 года описывается как период «макроэкономической стабильности, несмотря на геополитические потрясения». В этом контексте JP Morgan утверждает, что «кэрри-трейд по-прежнему будет хорошим источником дохода», что является ключевым понятием для понимания позиции, рекомендуемой банком. «Кэрри-трейд — это финансовая стратегия, направленная на использование высоких процентных ставок при условии, что обменный курс остается относительно стабильным. На развивающихся рынках это означает инвестирование в валюты или облигации стран с высокой доходностью, получая прибыль при отсутствии значительных колебаний валютных курсов. По мнению JP Morgan, текущая международная конъюнктура — сокращение ставок в США, более низкая инфляция и более высокая толерантность к риску — по-прежнему благоприятна для такого рода операций. «В этих рамках Аргентина рассматривается как тактическая возможность, связанная скорее с глобальной финансовой конъюнктурой, чем с долгосрочной структурной ставкой. «В разделе рекомендаций банк предложил сделать ставку на стабильность доллара в краткосрочной перспективе путем продажи трехмесячных фьючерсных контрактов на доллар, торгуемых за рубежом (известных как NDF), что является типичной стратегией кэрри-трейда. Логика заключается в том, что при повышенном аппетите к риску обменный курс не будет резко скакать в краткосрочной перспективе». В то же время Аргентина фигурирует как overweight (OW) в универсуме активов с более высокой доходностью. На финансовом жаргоне эта оценка означает рекомендацию увеличить относительную долю этих инструментов по сравнению с другими сопоставимыми странами, что в данном случае означает перевес аргентинских суверенных облигаций в портфеле развивающихся рынков». В отчете поясняется, что эти рекомендации носят выборочный и краткосрочный характер. «Мы по-прежнему перевешиваем валюты развивающихся рынков с уклоном в сторону про-кэрри», — объясняют аналитики банка, отмечая, что активы развивающихся рынков завершили 2025 год с одними из лучших доходностей со времени глобального финансового кризиса, в основном благодаря валютам и сжатию доходности на местных рынках. JP Morgan предупреждает, однако, что эти стратегии чувствительны к изменениям в международной финансовой обстановке. Изменение аппетита к риску, рост волатильности или поворот в глобальной денежно-кредитной политике могут быстро повлиять на приток средств в активы развивающихся стран. Поэтому банк подчеркивает, что позиции должны быть скорректированы, если появятся признаки чрезмерного позиционирования или ухудшения глобальных условий. На данный момент банк считает, что ситуация по-прежнему благоприятна для кэрри-трейда и что в рамках этого набора тактических возможностей на развивающихся рынках аргентинские активы являются частью выборочных ставок на начало 2026 года, всегда с учетом краткосрочной логики и в зависимости от международного контекста.