Финансы: последнее большое испытание перед октябрем

Жребий брошен. Местные выборы в провинции Буэнос-Айрес, территории, которая представляет около 37% национального избирательного списка, являются последним крупным испытанием перед октябрем. Особенности этих выборов затрудняют их интерпретацию и требуют более глубокого анализа. Помимо общего результата по провинции, рынок будет обращать внимание на два наиболее значимых округа (1-й и 3-й, которые составляют 71% голосов) и на уровень явки, который может оказаться определяющим для результатов голосования. «Суверенные облигации (в долларах) продемонстрировали разрыв тенденции с тех пор, как Конгресс отменил вето в августе. Средневзвешенная цена аргентинского долга упала почти на 7,5% за этот период, отставая от остальных кредитов развивающихся стран. Кроме того, наблюдается необычный рост контрактов на страхование от дефолта, особенно на сроки от 3 до 5 лет. Несмотря на то, что вероятность дефолта остается ниже апрельских уровней, это является признаком беспокойства среди держателей облигаций. «Участие Министерства финансов на валютном рынке связано с контракцией на денежно-кредитной арене. Цель? Удержать доллар ниже верхней границы диапазона. До выборов осталось три аукциона по продаже долговых обязательств в песо. В следующий (в эту среду) истекает срок погашения около 17 трлн песо, но только 6,4 трлн песо находятся в частных руках. Придется ли ждать еще одного изменения в структуре резервов накануне операции? Увеличение или изменение формы интеграции позволит избежать увеличения ликвидности на рынке. «С начала года мы ожидаем, что провинции разморозят международный рынок в долларах. Таким образом, операция Кордовы стала важной вехой для провинциального долга, позволив продлить сроки платежей и улучшить краткосрочное покрытие. После паузы, ожидаемой после недавней динамики аргентинского EMBI+, слухи указывают на Санта-Фе и CABA (единственные два кредита, не реструктурированные в окне 2020-21) как потенциальных эмитентов в окне между выборами.