Теперь будут покупать доллары? Пять вопросов, которые оставили после себя меры, объявленные правительством Милеи

Правительство добилось немыслимого: изменило динамику. Если в воскресенье можно было ожидать, что сегодня рынок повторит «бойню», пережитую на прошлой неделе, то меры, разработанные экономической командой, и сигналы, поступившие из США, на данный момент изменили ожидания. Это немалое достижение в момент, когда экономические агенты теряли доверие. Это не означает, что для тех, кто следит за экономикой Аргентины, было найдено окончательное решение, далеко не так. «До вчерашнего дня, после поражения в провинции Буэнос-Айрес и неудач в Конгрессе, варианты, которые открывались перед исполнительной властью в условиях нестабильности с продажей резервов — 1110 млн долларов США за три дня — заключались в отмене системы плавающих курсов и возвращении к фиксированному курсу или в отпуске доллара. Первый вариант вернул бы непроходимую валютную пропасть на пути к октябрю и одним махом уничтожил бы накопленный экономической командой послужной список. Второй вариант, с вероятным перебором, вернул бы инфляцию, ту самую беду, которую Милей обещал искоренить. Правительство было против обоих вариантов. «Временная отмена удержаний помогает привлечь доллары в условиях дефицита предложения на валютном рынке. Четыре мощных поста в X от министра финансов Скотта Бессента, поддерживающие Аргентину в обеспечении выплаты долга, были необходимым политическим сигналом и говорят только одно: доллары есть. Страновой риск и курс доллара стабилизировались. Сельское хозяйство ускорит поставку своих валютных средств; Дональд Трамп и МВФ поддержат Милея. «Таким образом, правительство может сохранить курс до 26 октября, хотя возникает вопрос, целесообразно ли это делать. От результатов выборов будет зависеть, сможет ли оно — шансы на это невелики — вернуться на добровольный рынок в первом квартале, как и планировалось». В Министерстве экономики, возглавляемом Луисом Капуто — автором этих мер, — по-прежнему считают, что проблема носит политический характер и связана с «неуправляемостью», вызванной оппозицией. По мнению министра, фундаментальные показатели экономики являются сильными: профицит бюджета, положительное сальдо торгового баланса, широкая денежная база, фиксированная и небольшая по отношению к ВВП, «рекапитализированный» Центральный банк Аргентины (BCRA), меньшее количество запланированных тендеров, дерегулирование, открытие торговли и «контролируемая» инфляция. Доверие к этому курсу было явно подтверждено директором денежно-кредитного учреждения Федерико Фуриасе в прошлую «черную пятницу». «Однако этих переменных оказалось недостаточно, и пришлось прибегнуть к сегодняшним объявлениям. Первые результаты на рынке показывают, что экономическая команда, по-видимому, сумела проложить путь к октябрю, который будет менее каменистым, и дать возможность без финансового кризиса дойти до выборов. «Будут ли покупать доллары теперь, когда снизились удержания? «Программа остается в силе», — сообщил LA NACION важный официальный источник. Поэтому считается, что Центральный банк (BCRA) не будет покупать резервы до тех пор, пока курс не достигнет нижней границы диапазона (947,17 песо). Однако, по словам человека, внимательно следящего за официальными решениями, это может сделать Министерство финансов, если курс приблизится к значению, «нейтральному» для цен, то есть 1350 песо. Из-за странового риска не будет возможности вернуться к варианту Бонте для получения валюты. «Как будут покрыты фискальные издержки этих мер? Министерство экономики не назвало цифры, но частные аналитики оценили фискальные издержки от снижения пошлин на все зерновые культуры и мясо в 1-1,5 млрд долларов. На этот год правительство пообещало Международному валютному фонду (МВФ) профицит в размере 1,6% ВВП (увеличив его по сравнению с 1,3% ВВП, указанным в отчете сотрудников, из-за глобальных опасений, вызванных торговой войной Трампа). По словам Капуто, за первые восемь месяцев года был зафиксирован первичный профицит в размере примерно 1,3% ВВП и финансовый профицит в размере 0,4% ВВП. Эти цифры должны быть пересчитаны. Министерство экономики не сообщило, как оно будет восстанавливать доходы в условиях стагнации экономики и какие расходы сократит. «Повлияет ли снижение удержаний на инфляцию? Сентябрь не окажет большого влияния, потому что это всего несколько дней. Но октябрь — да. Отмена, пусть даже временная, может повлиять на цены на продукты питания и привести к их росту на 2% с небольшим», — сказал Лоренцо Сигаут Гравина из Equilibra. «Это начнет действовать с последней недели сентября, так что повлияет на индекс потребительских цен в октябре, но должно повлиять на цены на масла и мучные изделия, которые имеют вес в индексе Indec», — сказал Габриэль Кааманьо. «Мы увидим это только в октябре, после выборов, хотя это будет ограниченным, потому что это временная отмена», — добавил он, но подверг сомнению «искажения», которые такие меры, как принятые правительством, вызывают в цепочке. «Что произойдет с песо, которые останутся после продаж производителей или расчетов экспортеров? С валютным контролем разрыв увеличивался, но эти участники не поглощали резервы, потому что после расчетов или продаж они приобретали финансовые или неформальные доллары. Однако без ограничений они могли бы — если не остаются в песо с высоким курсом для проведения carry trade, что в нынешних условиях маловероятно — получить доступ к своему домашнему банкингу и вывести валюту из Центрального банка. Правительство не ответило на вопросы LA NACION. «Это запрещено», — пояснили в одной из агроэкспортных компаний. Этим компаниям «полностью» запрещен доступ к валютному рынку, пояснили они. Однако они выдают песо производителям, а те, в свою очередь, «могут снова покупать доллары» на MULC. «Есть ли условия для поддержки со стороны США? Правительство приветствовало эту меру. «Мы уже обеспечили пролонгацию», — заявили они в отношении сроков погашения в январе и июле, которые составляют почти 9 миллиардов долларов. «Если этот кредит будет предоставлен, он будет потрачен неэффективно, как и все финансирование за счет внешнего долга за последние 200 лет. Страна останется с большим внешним долгом, не увеличив производственный потенциал, не создав больше рабочих мест и не улучшив их качество, чтобы принести пользу правительству с исчерпавшей себя моделью», — написал бывший министр Мартин Гусман в посте в X, в котором он говорит о «непрозрачных условиях» кредита, который не имеет окончательной суммы, предложенного правительством США. Милей, напротив, говорил о «безусловной поддержке» в твите, в котором он напрямую поблагодарил министра финансов Скотта Бессента. Стабилизационный фонд составляет 219,46 млрд долларов. Бессент мог бы предложить своп, покупку суверенных облигаций со стороны этого фонда и, в качестве последнего варианта, покупку песо. «Это не первый случай в Аргентине: Мексика, Бразилия и Аргентина были крупнейшими заемщиками в период с 1980 по 1994 год. Мексике были предоставлены кредиты на сумму 3 млрд долларов, Бразилии — 2,1 млрд долларов, а Аргентине — 1,7 млрд долларов. Все переводы были погашены в течение шести месяцев», — рассказал несколько дней назад экономист Сантьяго Булат. Условия? «Мексика [для получения более крупного кредита] должна была гарантировать займы будущими доходами нефтяной компании PEMEX, депонируя свои доходы от экспорта нефти на счете в пользу Казначейства», — рассказал он. Судан, например, попросили провести экономические реформы, направленные на стабилизацию и повышение финансовой прозрачности.