До какого уровня может подняться курс доллара без вмешательства правительства в соответствии со схемой Центрального банка Аргентины (BCRA)

После публикации индекса потребительских цен (ИПЦ) за июнь обновляется валютный коридор, и в августе верхний предел будет установлен ниже отметки в 1900 песо. Учитывая устойчивое замедление роста цен в последние три месяца, установленный Центральным банком (BCRA) верхний предел официального обменного курса повышается всё более медленными темпами на фоне роста курса доллара. «Инфляция составила 1,9% в месячном исчислении, как сообщил вчера Национальный институт статистики и переписи (Indec). Это первый случай за 10 месяцев, когда она превысила отметку в 2%, как и ожидалось рынком. Этот результат напрямую влияет на валютную схему, поскольку с начала этого года верхний и нижний пределы диапазона привязаны к последним данным по индексу потребительских цен (ИПЦ), которые публикуются с двухмесячным запаздыванием. «Эта схема устанавливает диапазон колебаний оптового курса доллара до того, как ЦБ Аргентины (BCRA) начнет вмешиваться. Она предусматривает, что, если курс пробьет нижний предел, Центральный банк вмешается путем покупки валютных резервов. Если курс достигает верхней границы, он должен продавать валюту. Последний сценарий имел место четыре раза в ходе прошлогодней предвыборной кампании». Валютные коридоры начали действовать в середине апреля прошлого года, когда правительство сняло ограничения для розничных вкладчиков и объявило о новом соглашении с Международным валютным фондом (МВФ). В то время был установлен нижний порог в 1000 песо и верхний порог в 1400 песо — эти значения корректировались ежедневно со скоростью 1 % в месяц до 31 декабря прошлого года. После парламентских выборов Банк Центральной Республики Аргентины (BCRA) принял решение о том, что корректировки будут производиться на основе последних доступных данных по инфляции, чтобы избежать реального отставания курса валюты. Если исходить из того, что верхняя граница диапазона на конец июля составит 1844,87 песо — в результате инфляции в мае на уровне 2,1% —, то применение коэффициента 1,9%, соответствующего индексу потребительских цен за июнь, повысит этот верхний предел до уровня, близкого к 1879,92 песо к концу августа. С другой стороны, минимальное значение, которого может достичь официальный оптовый обменный курс к концу следующего месяца, составит 1848,23 песо. Следовательно, замедление инфляции приводит к более умеренной корректировке верхнего предела. «Финансовый аналитик Кристиан Бутелер отметил, что при меньшем росте цен «рост курса доллара опередит инфляцию». Подобная ситуация наблюдалась в июне, когда доллар вырос на 5 %, в то время как индекс потребительских цен (ИПЦ) за май составил 2,1 % — именно этот показатель учитывался при определении валютного коридора на тот период. Тем не менее разрыв не сократился значительно, поскольку остался на уровне около 20 %, что сохраняется с марта. «В этом контексте он отметил, что разрыв, существующий сегодня между верхним пределом и курсом доллара, возможно, будет сокращаться во второй половине года — периоде, когда «обычно наблюдается более сильное давление на обменный курс». «Как правило, во второй половине года спрос на доллары бывает более высоким, поскольку предложение несколько снижается, что приводит к росту курса», — уточнил он. «Тем не менее, он отметил, что «в краткосрочной и среднесрочной перспективе риск угрозы или давления отсутствует». В последние дни предложение уравновесилось благодаря поступлению валюты из нефтяного сектора, чему способствовал конфликт на Ближнем Востоке. К 2027 году в центре внимания будут президентские выборы. Бутелер подчеркнул, что предвыборная кампания приведет к долларизации инвестиционных портфелей, что вызовет рост спроса на валюту и, следовательно, повысит вероятность сокращения разрыва с верхней границей валютного коридора. «Мартин Поло, руководитель отдела стратегии в Cohen Aliados Financieros, согласился с тем, что разрыв между официальным обменным курсом и верхней границей будет сокращаться, но исключил вероятность того, что доллар достигнет этого предела. Это связано с тем, что во второй половине года «доллар будет расти быстрее, чем инфляция и процентные ставки». В связи с этим он прогнозирует, что «Банк Центральной Республики Аргентины (BCRA) будет проводить интервенции, чтобы снизить волатильность». «Со своей стороны, Фернандо Баэр, экономист из Quantum Finanzas, отметил, что «верхний предел не так важен». Несмотря на то, что темпы повышения лимита, устанавливаемого валютным регулятором, становятся всё более медленными, реальная стоимость доллара на свободном рынке (спот) превышает официальный курс почти на 30 %. Он прогнозирует, что обменный курс не достигнет этого уровня в ближайшем будущем, поскольку будет расти более медленными темпами, чем в прошлом месяце. «Официальный оптовый обменный курс вчера закрылся на отметке 1474,50 песо. При верхней границе валютного коридора, установленной на уровне 1825,19 песо, разница между ними составляет 350,69 песо, что соответствует 19%». «В первые три дня этой недели оптовый обменный курс снизился на 13,50 песо по сравнению с падением на 0,50 песо на прошлой неделе», — отметил Густаво Квинтана, валютный оператор в PR, в своём аккаунте в X. «За первые две недели июля оптовый обменный курс снизился на 7,50 песо (-0,5%), тогда как на прошлой неделе он вырос на 3,50 песо. С начала года обменный курс вырос на 17,50 песо (+1,2%).»