Ключевой фактор: девальвация реала усиливает давление на конкурентоспособность Аргентины

На протяжении большей части года динамика курса бразильского реала помогала смягчить последствия потери Аргентиной конкурентоспособности в валютном отношении. Однако после того, как Луис Инасиу Лула да Сильва в это воскресенье неожиданно одержал победу на выборах в Бразилии, валюта соседней страны обесценилась почти на 8 % за неделю и вновь оказала давление на курс аргентинского реала. Резкая негативная реакция бразильских рынков вызвала определённую тревогу в связи с тем, какое влияние на местную экономику может оказать обесценение валюты главного торгового партнёра страны. В сентябре в Бразилию было экспортировано товаров на сумму 1 206 млн долларов США, а импортировано — на сумму 1 375 млн долларов США, согласно последнему отчету «Аргентинского торгового обмена» (ICA), подготовленному Indec. «Девальвация реала приводит к тому, что бразильцам становится дороже покупать аргентинские товары, поскольку песо не в полной мере следует за обесценением бразильской валюты. Это является фактором, который может негативно повлиять на объём экспорта из Аргентины в Бразилию. Кроме того, существует риск того, что меры по корректировке бюджетной политики в соседней стране приведут к снижению уровня экономической активности, что, в свою очередь, приведет к сокращению спроса на аргентинские товары», — проанализировал Андрес Рескини, руководитель компании F2 Soluciones Financieras. «Тем не менее, Рескини счел преждевременным приводить конкретные цифры в отношении этих рисков и отметил, что на данный момент не наблюдает значительной обеспокоенности на рынке». По его мнению, коррекция бразильских финансовых активов отчасти обусловлена пересмотром ожиданий в преддверии выборов, а не является однозначным сигналом о том, что произойдет в ближайшие годы."“ Хорошей новостью для Аргентины является то, что курс реала, пережив в понедельник после выборов резкий скачок, стабилизировался на более устойчивом уровне и установился на отметке около 5,30 за доллар. Ситуация оказалась не столь драматичной, как казалось в понедельник, и произошла некоторая коррекция. Но помимо этого, действительно, бразильская валюта в течение этого года была фактором, поддерживающим реальный аргентинский обменный курс. Это была практически единственная валюта, по отношению к которой Аргентина удавалось сохранять свою конкурентоспособность, поскольку реал продолжал укрепляться. Фактически, он по-прежнему находится на более низких уровнях, чем в конце прошлого года», — отметил Мартин Поло, экономист и основатель Polomics. «С учетом недавних колебаний реальный многосторонний обменный курс Аргентины, по его оценкам, упал примерно на 1,5 % за месяц. Кроме того, при анализе курса с исторической точки зрения наблюдается падение почти на 12 % с начала года, что привело реальный обменный курс к самому низкому уровню с середины прошлого года. «Если реал девальвируется, всё, что мы импортируем из Бразилии, становится дешевле, а всё, что мы туда экспортируем, — дороже». «В условиях, когда правительство значительно расширило импорт в качестве одного из инструментов сдерживания внутренних цен, это ставит местных производителей, конкурирующих с бразильской продукцией, в более сложное положение, поскольку бразильские производители получают валютное преимущество — конкурентное преимущество, которого у Аргентины нет и, судя по всему, не будет в ближайшей перспективе», — отметил финансовый аналитик Кристиан Бутелер. По мнению экономиста, правительство по-прежнему использует обменный курс в качестве инструмента сдерживания инфляции. В этой связи он отметил, что, несмотря на повышенный спрос на доллары в понедельник, вызванный реакцией на выборы в Бразилии, Центральный банк не покупал валюту, а Министерство финансов даже продавало её. На следующий день, когда курс немного снизился, валютные власти также не вмешивались, не осуществляя покупок. Сегодня, уже третий торговый день подряд, повторилась ситуация с нулевыми интервенциями. Эта ситуация контрастирует с динамикой пополнения резервов, которую Центральный банк поддерживал почти на всех торговых сессиях в течение года. «Правительство не хочет, чтобы обменный курс рос, хотя накануне он вырос на 0,75% — реакция, которая не была слишком резкой. В этих условиях дальнейшее ослабление реала создает сложности: с одной стороны, это влияет на туризм и делает отдых в Бразилии дешевле, с другой — создает проблемы для аргентинских компаний. В любом случае, то, что мы наблюдали в первые дни этой недели, было первоначальной реакцией рынка, поскольку результат оказался не таким, как ожидалось. Считалось, что победит Флавио Болсонару, но этого не произошло. Однако динамика курса реала, фондового рынка и облигаций будет зависеть от того, как будет развиваться бразильская экономика и международная обстановка в ближайшие четыре года», — добавил Бутелер. «Что касается будущего, Поло отметил, что главным показателем, за которым следует следить, является уровень экономической активности в Бразилии — основном рынке сбыта аргентинского экспорта, особенно промышленной продукции. По его словам, для Аргентины более благоприятным является сценарий, при котором бразильская экономика растет высокими темпами, даже если это сопровождается ослаблением реала, чем сценарий с более низкими темпами роста при более сильной валюте. «Чем больше растет Бразилия, тем выше будет у нас спрос, и наоборот», — заключил он.