75% экономики управляется с помощью девальвированного доллара, и есть ожидания относительно того, что произойдет после выборов.

В последние месяцы происходит тихая девальвация. Хотя в прошлую среду официальный оптовый курс доллара возобновил свою ползучую привязку (ежедневные микродевальвации) после трехмесячной заморозки на уровне 350 песо, на практике он стал величиной, которая практически никому не доступна. Между налогами на импорт и дифференцированным курсом для экспортеров, только 25% экономики регулируется этим числом. "На закрытие пятницы так называемый "эталонный курс" составлял 353,95 песо и накопил недельное продвижение в 3,85 песо (1,09%). Он не двигался с понедельника 14 августа, на следующий день после первичных выборов, когда Хавьер Милей стал самым голосующим кандидатом. Тогда Центральный банк (BCRA) одобрил девальвацию на 17,9%, а правительство официально объяснило, что это необходимое условие в рамках переговоров с Международным валютным фондом (МВФ). С тех пор обменный курс был заморожен. В течение трех месяцев оптовый доллар оставался на экранах по 350 песо, несмотря на то, что инфляция накопила опережение на 34%, а свободные доллары достигли номинальных рекордов, увеличив разрыв в обменном курсе до пиковых значений в 200%. "По расчетам Фернандо Баера, экономиста Quantum Finanzas, многосторонний реальный обменный курс за этот период накопил повышение на 29%. И на 14% по сравнению с уровнем до этого времени. "Эти данные настораживают рынок. Прежде всего, потому, что Министерство экономики уверяет, что ползучая привязка будет двигаться со скоростью 3% в месяц, что значительно ниже инфляции (в октябре она составила 8,3%). Однако реальный многосторонний эффективный курс для экспортного сектора накопил за эти три месяца укрепление на 8,6%, что обусловлено схемой расчетов 70% к официальному курсу и 30% к споту с ликвидацией (CCL) экспортных валют. Более того, в настоящее время он на 20% превышает средний исторический уровень. А поскольку импорт оплачивается по средней ставке налога PAIS в 15%, он всего на 5% ниже среднего исторического уровня", - добавил Лоренцо Сигаут Гравина, директор по макроэкономическому анализу компании Equilibra. Столкнувшись с кризисом резервов, который переживает Центральный банк, правительство в течение последнего года ужесточило ограничение на обменный курс, ввело новые налоги и установило дифференцированные курсы. Таким образом, сегодня официальный доллар перестал быть ориентиром, и 75% экономики использует другие курсы, которые значительно выше (в среднем на 35%). В конце июля, в разгар переговоров с Международным валютным фондом, Министерство экономики объявило, что при импорте товаров придется платить налог PAIS в размере 7,5% на оптовый доллар (конечная ставка - 380,49 песо), 25% на услуги (442,43 песо) и 30% на предметы роскоши и туризма (460,13 песо). В последнем случае также взимается 45% подоходного налога и 25% налога на имущество физических лиц (песо 739)" "Только из-за налога PAIS доллар на импорт товаров и услуг был бы, по крайней мере, на 8% выше официального доллара и на средних уровнях последних двух лет, измеренных в реальном выражении. И это без учета того, что немалый процент импорта товаров, которые должны облагаться налогом по ставке 7,5% (включая некоторые товары, освобожденные от уплаты налога), осуществляется собственными долларами или наличными с ликвидацией (песо 870) из-за отсутствия одобренных SIRAS [разрешений на импорт], или что часть подоходного налога или налога на личное имущество, собираемого для туризма, в итоге не используется или возвращается путешественникам, что делает эффективный обменный курс выше", - говорит Сигаут Гравина. "Нечто подобное произошло и с экспортом. Сначала правительство создало Программу увеличения экспорта (PIE) для сельского хозяйства (соевый доллар), затем к ней добавился углеводородный сектор (доллар Vaca Muerta), а затем - малые и средние компании (доллар SME). Наконец, в конце октября было объявлено, что весь экспорт товаров и услуг будет входить в эту новую схему расчетов: 70% продаж проходит через официальный доллар, а остальные 30% - через CCL. В результате получается неявный обменный курс песо 507, что на 44% выше оптового курса. Действие этого экспортного доллара закончилось в пятницу. Министерство экономики отрицает возможность его продления, хотя экономисты в этом сомневаются. В других случаях возможное продление также отрицалось, и, наконец, со временем и отсутствием резервов в BCRA оно было осуществлено вновь: экспортеры не хотят продавать по официальному курсу, особенно когда на горизонте ожидается коррекция. Ключевое значение будет иметь результат выборов в это воскресенье. Проблема в том, что производители все меньше верят правительству. Экспортные программы длятся все меньше и меньше и оказываются все менее эффективными. Сейчас резервы уже не теряются, но чистые резервы отрицательны на 10 млрд. долларов, маржи нет. Во вторник они будут играть на ожиданиях и на том, продолжат ли поступать доллары. Но если смотреть на среднесрочную перспективу, то кто бы ни победил, мы считаем, что доллару при песо 350 осталось недолго и придется корректировать. Если это будет Серхио Масса, то сценарий девальвации будет более умеренным, с валютным контролем и многими обменными курсами. По мнению экономиста Quantum Finanzas, возможность переломить эту ситуацию и начать накапливать резервы будет зависеть от решений, заложенных в "последовательной и надежной" программе, реализуемой следующим правительством, в том числе в отношении обменного курса и повышения спроса на песо. "С этой целью возможно упрощение рынка, на котором, в частности, учитываются обменные курсы для импорта и экспорта, а также для притока и оттока капитала и платежей по обслуживанию долга", - сказал он.