Пять факторов, которые могут замедлить экономический рост во втором полугодии, по мнению экономистов

Стабилизация макроэкономики, снижение инфляции и отмена некоторых нормативных актов позволили в прошлом году экономической активности восстановиться быстрее, чем ожидалось, после резкого падения в первые месяцы. В 2025 году ожидается рост ВВП на 5%, хотя, по мнению экономистов, некоторые факторы могут замедлить рост. На этой неделе стало известно, что в мае экономическая активность снизилась на 0,1% по сравнению с апрелем, хотя и осталась на 5% выше, чем в том же периоде прошлого года. Таким образом, уровень активности в пятом месяце года был всего на 0,7% выше, чем в декабре. «После восстановления после падения в 2024 году рост, похоже, стабилизировался. По сравнению с декабрем экономическая активность выросла всего на 0,7%, в основном за счет событий в первые два месяца года. Она стабилизировалась на уровне, который все еще не достигает предыдущего пика: он на 0,6% ниже уровня июня 2022 года. Статистический перенос на оставшуюся часть года предполагает рост на 4,7%», — проанализировала консалтинговая компания LCG. «В правительстве, напротив, отмечают, что индекс тренда-цикла Ежемесячного оценщика экономической активности (EMAE), который устраняет сезонность и нерегулярные факторы, такие как остановки на техническое обслуживание, находится на историческом максимуме. «В мае этот индекс превысил на 1,8% пиковый показатель, достигнутый в начале последнего цикла рецессии в июле 2022 года», — отметил Мартин Вотье, директор BICE и член экономической команды министра Луиса Капуто. В преддверии второго полугодия экономист Лоренцо Сигаут Гравина из консалтинговой компании Equilibra перечислил пять факторов, которые могут привести к «рецессивному сценарию». «Во-первых, он предупредил о более сильном давлении на валютный курс в условиях сокращения предложения долларов, что может замедлить процесс дефляции. В июле обменный курс вырос на 6,6%, хотя на данный момент влияние на цены ограничено и ожидается, что инфляция останется ниже 2%». Затем он упомянул о повышении процентных ставок для предприятий и росте просроченной задолженности, особенно по кредитам семьям. «Это предвещает замедление кредитования частного сектора», — отметил Сигаут Гравина, и эту точку зрения разделяют банковские учреждения. В-третьих, он указал, что местное производство товаров, подлежащих торговле (тех, которые можно продавать), вытесняется импортом в результате укрепления валюты и открытия торговли. «Внутренний спрос растет, но удовлетворяется за счет импортных товаров, а не отечественной продукции», — пояснил он, опираясь на график, который показывает, что потребление импортных товаров растет быстрее, чем потребление местных продуктов. В качестве четвертого фактора он упомянул, что заработные платы могут расти ниже или на уровне инфляции, в то время как занятость будет оставаться на прежнем уровне. «После достижения пика в феврале реальная заработная плата в формальном секторе снижается, и не создаются качественные рабочие места», — предупредил он. Согласно отчету о заработной плате, опубликованному вчера Indec, доходы в государственном секторе превысили инфляцию в первые пять месяцев года (рост на 15% против роста цен на 13,3%), но в частном секторе наблюдалось снижение покупательной способности, с ростом заработной платы всего на 11,8%. Наконец, экономист Equilibra коснулся энергетического сектора и того, как неопределенность вокруг судебного процесса по делу об экспроприации YPF в сочетании с падением международных цен на нефть может ограничить рост. Баррель Brent с начала года подешевел более чем на 10% и в настоящее время торгуется по цене 68 долларов США. «Добыча в шахтах и карьерах стабилизировалась в 2025 году после устойчивого роста в течение последних пяти лет», — отметил Сигаут Гравина. Мы по-прежнему ожидаем, что экономическая активность будет характеризоваться взлетами и падениями, что вряд ли приведет к устойчивому и энергичному росту в ближайшие месяцы. Мы прогнозируем рост около 5% в год к 2025 году, из которых 4,7 процентных пункта объясняются статистическим эффектом, оставшимся от восстановления до мая», — заключил LCG.