Правительство предлагает новый обмен облигаций, привязанных к доллару, для упорядочения сроков погашения

Министерство финансов объявило во вторник о новой операции по обмену инструментов, привязанных к доллару, которая состоится в четверг, 22 января, с целью облегчить пролонгацию этих ценных бумаг, продлить сроки и уменьшить искажения на официальном валютном рынке. На этот раз Казначейство предложит держателям долларовых векселей со сроком погашения 30 января 2026 года (D30E6) возможность обменять их на три новых инструмента с более длительным сроком погашения: D27F6 (27 февраля 2026 года), D30A6 (30 апреля 2026 года) и TZV26 (30 июня 2026 года). Эти ценные бумаги корректируют свой капитал в зависимости от динамики официального обменного курса, поэтому они служат хеджированием от возможной девальвации». Эта инициатива является продолжением операции, проведенной 7 января, когда правительство добилось 64% участия в обмене краткосрочных долларовых облигаций. Эта операция позволила сократить сроки погашения долга в песо с 13 трлн песо до 9,5 трлн песо, одновременно предложив рынку упорядоченную альтернативу для реинвестирования позиций без необходимости снятия валютной хеджировки. «Помимо финансового облегчения, Министерство экономики подчеркивает, что основная цель такого рода обмена заключается в уменьшении искажений, связанных с «фиксингом» официального обменного курса (A3500). На практике, когда долларовый облигационный заем подходит к сроку погашения вблизи даты регулярного аукциона, инвесторы подвергаются риску того, что обменный курс, используемый для оценки обмена или реинвестирования, будет установлен в определенный момент времени, что может привести к арбитражу, волатильности и защитным действиям. С помощью этого механизма досрочной конвертации правительство стремится устранить этот риск, позволяя переход от одной облигации к другой осуществлять более прозрачно и предсказуемо, не завися от конкретного курса официального доллара на определенную дату. В предыдущем обмене активно участвовал Центральный банк Аргентинской Республики (BCRA), основной индивидуальный держатель этих ценных бумаг, и он был частью более широкой стратегии управления валютным хеджированием. В месяцы наибольшей неопределенности в связи с выборами Министерство финансов передало BCRA долларовые облигации, чтобы укрепить его способность обеспечивать рынок покрытием как с помощью этих инструментов, так и с помощью долларовых фьючерсов. Долларовые облигации таким образом выполняют двойную роль: они защищают инвесторов от роста обменного курса и в то же время помогают снизить давление на спотовый доллар, направляя спрос на хеджирование на финансовые инструменты, а не на валютный рынок. С помощью этой новой операции экономическая команда намерена продолжить продление сроков, упорядочить профиль погашений и консолидировать схему валютного хеджирования с меньшей неопределенностью в условиях, когда стабильность доллара остается одним из основных якорей экономической программы.