Что произойдет с долларом, акциями и облигациями в зависимости от результатов выборов в воскресенье

За три дня до выборов депутатов и сенаторов провинции Буэнос-Айрес (PBA) различные консалтинговые компании и специалисты проанализировали, как рынки могут отреагировать на различные сценарии, от победы правящей партии над киршнеризмом с перевесом почти в 10 пунктов до поражения La Libertad Avanza с таким же перевесом. Президент Хавьер Милей говорил о «технической ничьей» во время закрытия предвыборной кампании в среду в Морено. Это не единственный возможный сценарий, который рассматривают аналитики. Каждый из них предполагает различные последствия для доллара, странового риска и конкретных характеристик экономической программы в преддверии октябрьских национальных выборов. Для консалтинговой компании Romano Group сценарий, определенный как «оптимистичный», предполагает победу La Libertad Avanza с разницей в 8-9 пунктов над Fuerza Patria. Согласно их отчету, это предположение может означать снижение странового риска, рост индекса Merval, снижение процентных ставок и уменьшение давления на валютный курс. «Явная победа в провинции Буэнос-Айрес укрепляет нарратив гегемонии и ослабляет Fuerza Patria перед октябрем, что дает импульс правительству в его кампании», — подчеркнули они. «Базовый сценарий», напротив, предполагает незначительную победу LLA. «Рынок расценит это как неоднозначный результат, без коллапса, но и без эйфории, сохраняя страновой риск на уровне около 750 базисных пунктов и перенося ожидания на октябрь», — добавили в Romano Group. В этой связи Фернандо Марулл, партнер FMyA, заявил, что равный результат приведет к падению курса доллара и снижению ставок, а также к росту индекса Merval и облигаций. «ALyC Criteria пошла еще дальше и заявила, что даже поражение LLA с разницей менее 2 пунктов может быть интерпретировано как благоприятный результат для правящей партии. Такой сценарий оправдал бы экономический план правительства и улучшил бы среднесрочные и долгосрочные перспективы. Кроме того, это повысило бы вероятность хороших результатов LLA в октябре, возобновив политическую поддержку общества», — отметили они. В случае поражения La Libertad Avanza с разницей от 2 до 5 пунктов Criteria определила его как «нейтральный»: правительство попыталось бы сохранить курс на дефляцию с помощью стабильного обменного курса, но с более дискреционной и менее предсказуемой денежно-кредитной политикой. Это привело бы к очень высоким реальным ставкам и меньшему политическому маневру. Они также предупредили, что большая дискреционность в регулировании может повлиять на достоверность экономической программы. «Поражение с разницей более 5 пунктов создало бы «негативный сценарий». По мнению Criteria, это вызвало бы понижательное давление на местные активы и увеличило бы вероятность реактивного поворота в денежно-кредитной и валютной политике. В том же духе Romano Group предупредила, что такая перспектива станет негативным сигналом для рынков, вызвав сомнения в политической устойчивости программы реформ, рост странового риска до 900–1000 пунктов и падение курса облигаций и акций. Марулл добавил, что рынок уже учитывает поражение с разницей в 5 пунктов, но если разница увеличится до 10, доллар достигнет верхней границы диапазона (1460 песо), что вынудит Центральный банк и Министерство финансов вмешаться с помощью ставок, фьючерсов и долларов из кредита МВФ. В свою очередь, аналитик Даниэль Осинага предупредил, что если киршнеризм добьется преимущества в 10 или более пунктов над LLA, Merval может обвалиться с 1400 до 1000 долларов, несмотря на то, что уже котируется с коэффициентами ниже, чем у его региональных аналогов. Наконец, в отчете консалтинговой компании PxQ Эммануэля Альвареса Агиса 8 сентября было названо «днем Д» — или, скорее, «днем К» —, к которому правительство подошло «необходимо». В документе напоминалось, что ЛЛА вступила в должность президента в 2023 году после поражения в провинции Буэнос-Айрес как на всеобщих выборах, так и на втором туре. В этом контексте она предупредила, что «наиболее эффективная с политической точки зрения стратегия, поляризация, является чрезвычайно рискованной с экономической точки зрения: поражение может повлечь за собой давление на валютный рынок, которое приведет к достижению долларом верхней границы диапазона и, как следствие, увеличит вероятность нового поражения в октябре». Консалтинговая компания также предупредила о немедленных финансовых последствиях: «После отмены LEFI правительство столкнется с аналогичным сроком погашения в течение нескольких недель после 7 сентября. Если обменный курс достигнет верхней границы диапазона, рынок начнет спекулировать на том, что каждый песо, который не будет рефинансирован, будет использоваться для покупки валюты по верхней границе диапазона. Например, без плохих результатов на выборах рефинансирование составило 60%. Насколько оно может упасть, если LLA потерпит поражение в ПБА? При рефинансировании в 30% сентябрь означал бы оставление на рынке песо в размере 43% от валюты, которой располагает правительство для защиты верхней границы диапазона». «Наконец, в отчете содержится предупреждение о дополнительном риске, связанном с текущей валютной схемой, в которой параллельный доллар корректируется не по цене, а по количеству, то есть по падению резервов МВФ. «Поскольку физические лица выбирают между официальным и параллельным рынком, если официальный рынок достигнет верхней границы диапазона, CCL зафиксируется на этой цене, позволяя долларизироваться без ограничения по верхней границе. Эта конфигурация контроля изменений с нулевым разрывом является новой и может создать серьезные трудности для сдерживания роста курса, поскольку параллельный доллар перестает функционировать как регулирующий клапан. В такой ситуации 14 миллиардов долларов МВФ должны будут удовлетворить не только спрос на официальном рынке, но и свободный спрос на параллельном рынке», — заключили они.