Центральный банк заявил, что замедление роста инфляции стало причиной почти 40 % снижения уровня бедности при правительстве Милей

Центральный банк (BCRA) включился в одну из самых острых экономических и социальных дискуссий при администрации Хавьера Милеи: насколько резкое снижение уровня бедности, зафиксированное после пика 2024 года, было обусловлено реальным ростом доходов, а насколько — сдерживанием инфляции. В своем Отчете о денежно-кредитной политике (IPOM) за первый квартал 2026 года, опубликованном в этот четверг, банк оценил, что 5,9 процентных пункта снижения уровня бедности между четвертым кварталом 2023 года и тем же периодом 2025 года были напрямую обусловлены замедлением инфляции. Этот расчет означает, что около 40% совокупного снижения за этот период — с 45,2% до 29,9%, согласно квартальным измерениям, основанным на официальных микроданных, — было напрямую связано с более медленным темпом роста цен. Остальная часть была обусловлена другими факторами, такими как динамика реальных доходов, улучшение распределения доходов и восстановление экономической активности, в период, когда сам BCRA также признал рост безработицы. Этот эффект обусловлен обесцениванием номинальных доходов, полученных за месяц до проведения Постоянного обследования домохозяйств (EPH)», — пояснил денежно-кредитный орган в отчете. На практике механизм работает следующим образом: когда инфляция ускоряется, доходы, полученные семьями в предыдущем месяце, быстро теряют покупательную способность по сравнению с корзиной товаров первой необходимости (CBT), которая резко дорожает. Когда инфляция замедляется, этот эффект ослабевает, и показатели бедности, как правило, снижаются. «Объяснение связано с самой официальной методологией. Indec рассчитывает уровень бедности, сравнивая доходы, полученные в предыдущем месяце, со значением CBT текущего месяца. «Чтобы оценить, насколько сильно повлияло это явление, BCRA провел моделирование с использованием микроданных EPH, пересчитав уровень бедности с CBT, «задержанным» на один месяц, то есть нейтрализовав прямое влияние текущей инфляции на измерение. Разница между этими двумя сценариями позволила количественно оценить, сколько пунктов бедности объяснялось исключительно динамикой цен. Определение Центрального банка также дано в особом контексте. Несколько недель назад официальные микроданные за четвертый квартал 2025 года показали первый квартальный рост бедности после шести последовательных снижений. По оценкам Аргентинского католического университета (UCA), этот показатель вырос с 26,9% в третьем квартале до 29,9% в четвертом». Различные частные исследования даже предсказывали, что ухудшение ситуации могло усугубиться в первом квартале 2026 года, на который повлияли ускорение инфляции в марте, все еще отстающие зарплаты и снижение некоторых показателей экономической активности и потребления. Экономист Мартин Гонсалес Росада из Университета Торкуато Ди Телла (UTDT) несколько недель назад оценил, что уровень бедности в период с октября по март составит около 29 %, причем первый квартал будет хуже третьего квартала 2025 года. В отчете Cedlas Национального университета Ла-Платы, опубликованном в начале апреля, в том же духе отмечалось, что сокращение бедности в период с 2023 по 2025 год «реально», хотя и содержалось предупреждение о том, что часть наблюдаемого улучшения была усилена тем, как Indec измеряет доходы на фоне замедления инфляции. В исследовании были выявлены статистические механизмы, которые приводят к снижению показателей бедности, когда темпы роста стоимости базовой корзины товаров замедляются. «О чем-то подобном говорила и консалтинговая компания ExQuanti. В одном из своих последних отчетов она признала, что в ходе нынешнего правления произошло значительное сокращение бедности после скачка, зафиксированного в начале реализации экономической программы, но утверждала, что часть этого улучшения была связана с процессом дефляции и что к концу 2025 года начали появляться признаки исчерпания этого эффекта». В том же отчете BCRA также пояснил, что расчет в 5,9 пункта отражает только «прямой эффект» инфляции на статистические показатели и не учитывает другие косвенные последствия, связанные с макроэкономической стабилизацией. Среди них он упомянул реальное повышение индексированных доходов — таких как пенсии или пособия AUH — а также влияние усиления экономической стабильности на экономический рост. Снижение уровня бедности стало одним из главных социальных лозунгов администрации Милеи, но замедление темпов улучшения, наблюдавшееся к концу 2025 года, и сомнения относительно результатов первого квартала вновь привлекли внимание к скорости и устойчивости восстановления доходов. Официальная ставка — возобновление снижения инфляции, которая в апреле составила 2,6% и отметила первое месячное замедление с середины прошлого года.