Телега перед лошадьми

20 марта 1602 года Генеральные штаты Соединенных провинций — голландский парламент — законодательно учредили Голландскую Ост-Индскую компанию (VOC — Vereenigde Oostindische Compagnie), которая впоследствии была распущена в 1799 году. Впервые в истории государство законодательно ограничило ответственность акционеров вложенным капиталом. Если компания обанкротилась, инвестор терял вложенные средства, но не отвечал своим личным имуществом. Так зародились акционерные общества, а вместе с ними — первый в мире рынок капитала. «Кроме того, VOC обладала торговой монополией, правом чеканить монету, имела армию и флот. А с точки зрения рыночной капитализации она была эквивалентна современным технологическим гигантам. Речь шла о совершенно ином историческом периоде (колониализм, рабство, насилие). Компания в конце концов обанкротилась в конце XVIII века из-за коррупции и бюрократии и была распущена в 1799 году». Недавно в одной международной публикации президент Хавьер Милей в положительном ключе упоминает эту дату и это событие как доказательство и поворотный момент, свидетельствующий о том, что «институциональные инновации» дают толчок капитализму. «Я не оспариваю логику примера, но у меня есть альтернативное официальной толкование его связи с нынешним историческим моментом в Аргентине. Другими словами, о том, как соотнести это с нынешним моментом и текущим этапом преобразований в Аргентине. «То решение и его реализация были возможны благодаря тому, что Нидерланды уже обладали не только устоявшимся государством и парламентом, наделенным реальной властью, но и надежной судебной системой, обеспечивающей исполнение договоров, стабильной валютой и многолетним опытом институционального строительства. Упомянутая финансовая инновация возникла в этом контексте, она стала вишенкой на торте, который долго пекся в духовке. А не наоборот. «Та же логика применима к двум моделям, которые аргентинское правительство обычно упоминает в качестве вдохновения для превращения Аргентины в центр инвестиций в искусственный интеллект: Делавэр и Сингапур». Первое, что следует отметить о Делавэре, — это то, что он не является корпоративным раем мира по указу. По мнению специалистов, это результат более чем столетнего терпеливого правового строительства: закона о компаниях, который обновляется каждый год, суда, специализирующегося на коммерческом праве, где дела решают судьи, а не присяжные, и корпуса судебной практики, накопленного за десятилетия, который придает определенность каждому договору. Компании регистрируются в Делавэре, потому что точно знают, что произойдет в случае конфликта. Эта определенность не провозглашается и не является результатом какого-то закона. Ее создают. В результате сложился комплекс прецедентов, имеющих собственное значение, которые изучаются и применяются также за пределами этой страны. «История Сингапура отличается. Когда Ли Куан Ю в 1959 году возглавил страну, он заложил основы модели сильного государственного вмешательства, включающей государственный капитализм и авторитарную демократию. Он отдал приоритет экономическому благосостоянию перед западными свободами и индивидуализмом. Модель, которую мы не хотели бы для нашей страны. «Тем не менее, только в 1968 году — девять лет спустя — был открыт азиатский валютный рынок. Только в 1971 году было создано Валютное управление. Центр притяжения инвестиций появился еще намного позже. Всегда позже. Всегда как результат «институциональной» последовательности. «Сегодняшняя Аргентина находится на расстоянии световых лет от всего этого. В сегодняшней Аргентине (по историческим причинам и на данный момент, спустя уже более двух лет правления этой администрации) половина экономики простаивает. Промышленность падает. Строительство падает. Торговля падает. Инфляция по-прежнему превышает двадцать процентов в год. Люди продолжают покупать доллары, потому что пока не доверяют администрации, которая сможет устойчиво повысить курс песо на фундаментальной основе. Они путают отставание в валютной сфере с сильным песо. «Именно это недоверие приводит к тому, что большая часть доходов от долгожданного экспортного бума уходит в другую сторону — в сбережения, за границу или в Пунта-Кану. «Капитал в целом по-прежнему не доверяет новым правилам. Ущерб репутации страны вынудил RIGI, стремясь привлечь крупные инвестиции, создать асимметрию по отношению к повседневным инвестициям, которые способны обеспечить значительное количество качественных рабочих мест. Правила не одинаковы для всех, и это не мелочь, это суть проблемы. И RIGI, как и все специальные режимы, придется пройти испытание в будущем, если возникнут неожиданные потрясения. «Как я неоднократно отмечал, это не критика выбранного курса. Да, это критика концепции, инструментария, отсутствия комплексной программы и, за редким исключением, отсутствия эффективного управления. Это критический взгляд на последовательность, с которой разрабатываются решения. Приветствуется любой сигнал об открытости для инвестиций в технологии. Приветствуется, что Аргентина заявляет о своих открытых дверях. Но одно дело — открыть двери, а другое — выйти на сцену Financial Times и объявить, что мы — следующая Голландия 1602 года, в то время как жители пригородов по-прежнему находятся в плену неформальной занятости, недостатка образования и профессиональной подготовки, стагфляции и повседневной реальной экономики, которая не восстанавливается. «Поэтому сначала нужно наладить страну. Сначала нужно завоевать доверие собственного народа. Сначала нужно сделать так, чтобы правила игры были одинаковыми для всех. Прежде всего необходимо создать авторитетную судебную систему, в которой судьи не будут «подвергаться давлению» со стороны действующей исполнительной власти и не будут попадать на первые страницы газет из-за своих махинаций и дел, а не благодаря образцовым судебным решениям. Именно поэтому, чтобы привлечь инвестиции, приходится в конечном итоге передавать юрисдикцию иностранцам («импортировать институты», как предлагал великий Руди Дорнбуш). А пока мы, местные жители, остаемся на милость этой медленной и неэффективной судебной системы (хотя всегда есть исключения). «Это не идеология ни левых, ни правых. Это последовательность, самый длинный путь, по которому шли все страны, сумевшие осуществить успешную смену режима. Инвестиции в ИИ как общую сферу не выберут нас из-за правовой базы, которая может измениться в один день; мы конкурируем с другими центрами, которые десятилетиями получают реальную институциональную поддержку инноваций и прогресса. VOC, Делавэр и Сингапур — это не аргументы в пользу этой модели. Они, как раз, являются аргументом против. «Речь не идет о том, чтобы обойти необходимые шаги, требуемую последовательность, потому что нет времени. Речь идет о том, чтобы делать все правильно, быстрее и эффективнее. Не идти в обратном направлении». «Не ставить телегу перед лошадьми».