80 20: маневр, который может ограничить рост курса доллара

После трех месяцев затишья, в последние восемь торговых сессий свободный доллар возобновил восходящий тренд. К настоящему моменту на этой неделе они достигли 16 %, чего не наблюдалось с середины января. Однако на рынке, все еще ограниченном валютными ограничениями, аналитики отмечают, что финансовые котировки могут сдержать рост по мере поступления валюты от сбора урожая. «С момента вступления Хавьера Милея в должность 10 декабря прошлого года правительство установило, что экспортеры могут ликвидировать 20% своих продаж за доллар с ликвидацией (сегодня в песо 1248). Остальные 80% должны проходить через официальную оптовую торговлю долларом (890 песо), что дает неявный обменный курс 962 песо. «Эта мера позволяет финансовым долларам иметь постоянное предложение иностранной валюты, что сдерживает - отчасти - ее цену». Вчера была первая торговая сессия, на которой финансовые котировки закрылись без изменений, несмотря на то, что начали день с роста. Доллар MEP продавался по 1233,82 песо (0,3%), а CCL - по 1256,04 песо (-0,1%). Однако это не новая программа. Она берет свое начало в сентябре 2022 года, когда Серхио Масса занял пост министра экономики. В то время, имея официальную задолженность по доллару, правительство стремилось стимулировать расчеты экспортеров сои с помощью этой схемы. Несмотря на то, что через несколько месяцев он был прекращен, Киршнеры запустили его снова, причем неоднократно и в разных формах (в декабре прошлого года соотношение было 50 на 50). Увеличение разрыва до 40% дает экспортерам больше стимулов с помощью «смешанного» доллара, что может ускорить ликвидацию иностранной валюты. Этот механизм может стать модератором роста CCL, который мы наблюдаем в настоящее время. В то же время он делает более дорогим импорт, оплачиваемый наличными", - пояснили в брокерской компании Delphos Investment. По мнению аналитиков Portfolio Personal de Inversiones (PPI), рост свободных долларов частично объясняется снижением притока экспорта. «Снижение ликвидаций сокращает предложение на финансовом рынке на 20% и толкает цену CCL вверх при неизменном спросе», - добавили они. Между снижением процентных ставок, официальным долларом, который с декабря девальвируется на 2% в месяц, и спекуляциями на ценах сои и кукурузы из-за наводнений в Бразилии экспортеры потеряли стимул к ликвидациям, и торговля приостановилась. В цифрах, в среднем за последние пять дней, она замедлилась с 320 миллионов долларов США в прошлый четверг до 271 миллиона долларов США сегодня". »Чтобы вернуть спокойствие финансовому доллару, экономическая команда могла бы изменить состав смеси, увеличив процент ликвидаций, которые направляются через CCL. Однако такой вариант приведет к сокращению предложения в MULC, что еще больше обусловит темпы закупок центрального банка и, следовательно, цель накопления резервов", - добавляется в отчете PPI. »В любом случае, кампания этого года была отложена. Но к июлю, как ожидается, будет урегулировано более 50 процентов всего годового экспорта зерновых и масличных культур, поэтому «в краткосрочной перспективе CCL должен оставаться сдержанным». По расчетам брокерской фирмы, около 4,7 миллиарда долларов США из урожая зерновых будет направлено через финансовые котировки«. „Что касается доллара, мы придерживаемся мнения, что это рынок, где “правит поток». И что общий объем экспортных расчетов, по нашим оценкам, снижается с апреля, даже с учетом улучшения ситуации в сельском хозяйстве. В дальнейшем важно следить за объемом экспортных расчетов, как в сельскохозяйственном, так и в несельскохозяйственном секторах«, - согласился Хуан Мануэль Франко, главный экономист Grupo SBS.»