Одно из рейтинговых агентств высоко оценило финансовую программу правительства и выразило озабоченность по поводу резервов

Одно из крупнейших в мире рейтинговых агентств отметило «проактивную» позицию Министерства экономики, которое представило финансовую программу на 2026 и 2027 годы и попыталось успокоить рынок в отношении того, как будут погашаться долговые обязательства в преддверии президентских выборов в следующем году. Однако агентство предупредило, что главной задачей по-прежнему останется накопление резервов Центрального банка (BCRA). Отчет был опубликован агентством Fitch Ratings, которое в этом году повысило рейтинг суверенного долга Аргентины с CCC+ до B- и стало первым рейтинговым агентством, подтвердившим курс, которого придерживалась экономика в последнее время. Однако для того, чтобы страна продолжала подниматься в рейтинговой таблице, в отчете была подчеркнута необходимость накопления международных резервов. «С показателем в 12 400 млн долларов США на середину июля закупки валюты BCRA уже превысили нижнюю границу целевого диапазона в 10 000–17 000 млн долларов США на этот год. Накопление резервов обычно затрудняется во второй половине года, после сбора урожая сои, но меньшая зависимость от импорта энергоресурсов может облегчить этот процесс, и ЦБ Аргентины недавно осуществил несколько особенно крупных покупок», — отмечается в отчете. «В анализе Fitch Ratings особое внимание уделяется стратегии, разработанной экономической командой Луиса Капуто и представленной в начале месяца. По мнению агентства, прогнозирование способов выполнения финансовых обязательств помогает успокоить беспокойство инвесторов и снизить волатильность котировок по мере приближения выборов 2027 года. «Официальный план отдаёт приоритет использованию многосторонних кредитов, приватизации государственных предприятий и размещению облигаций на внутреннем рынке. В то же время выпуск новых облигаций на международных рынках был оставлен в качестве «варианта» — а не в качестве основной цели. По мнению правительства, такие «окна возможностей» могут открыться, если страновой риск останется на приемлемом уровне, а процентная ставка для Аргентины снизится. «Решение властей воздержаться от размещения на рынке отражает их стремление избежать дополнительных процентных расходов, что должно положительно сказаться на бюджетных показателях. Однако это затруднит значительное улучшение ликвидности в иностранной валюте, которая имеет решающее значение для укрепления общей макроэкономической стабильности, способности обслуживать долг и поддержания доверия рынка. Поэтому улучшение показателей ликвидности будет иметь более серьезные последствия для динамики суверенного рейтинга Аргентины», — предупредили они. «В любом случае, рейтинговое агентство считает, что показатели этого года свидетельствуют о достаточно благоприятной ситуации». Министерство финансов уже разместило на внутреннем рынке облигации в долларах США на первоначальную сумму в 4 млрд долларов — лимит, который впоследствии было решено увеличить до 6 млрд долларов за счет размещения новых облигаций Bonar 2029 — и продвинулось в вопросе выделения банковских кредитов, обеспеченных международными организациями. «Тем не менее, потребности в финансировании в следующем году возрастут. Потребности в финансировании в твердой валюте вырастут с 19 200 млн долларов США в 2026 году до 24 900 млн долларов США в 2027 году — период, в течение которого политическая обстановка, как правило, влияет на динамику финансовой сферы. В данном случае в качестве источников финансирования также будут выступать выпуск долларовых облигаций на внутреннем рынке, приватизация и «прочие источники», которые правительство не уточнило (но которые агентство Fitch считает конкретными альтернативами), помимо «остаточных потребностей в финансировании в долларах» в связи с покупками, которые проведет Центральный банк Аргентины (BCRA) в этом году. «Накопление резервов может оказаться более сложной задачей в 2027 году, перед октябрьскими выборами, хотя более успешные результаты в накоплении резервов в этом году могли бы облегчить достижение целевого показателя к 2027 году, учитывая, что программа МВФ может оценивать его на накопительной основе». «Однако, учитывая, что объявленный план финансирования не предусматривает международного размещения облигаций, на которое рассчитывает МВФ, для значительного увеличения резервов потребуется еще один год крупных закупок со стороны Центрального банка Аргентины (BCRA), аналогичных тем, что проводились в этом году», — подчеркнули аналитики компании. Появился новый фактор, играющий в пользу Аргентины: улучшение структуры торгового баланса, которое обусловлено профицитом в энергетическом секторе и ростом экспорта полезных ископаемых, что может поддержать закупки Центрального банка. «Однако ситуация может усложниться, если события, связанные с выборами, приведут к росту спроса на доллары США со стороны частного сектора и обесценению аргентинского песо», — заключили они. "