Правительство Милея меняет валютную стратегию для накопления резервов

Курс песо по отношению к доллару является чувствительной темой в Аргентине. С той же регулярностью, с которой во многих странах проверяют прогноз погоды, аргентинцы следят за курсом своей валюты на валютном рынке, а сменяющие друг друга правительства делают все возможное, чтобы поддерживать баланс, предотвращающий резкие девальвации, которые приводят к росту цен, и чрезмерную ревальвацию, которая снижает конкурентоспособность экспорта. В апреле правительство Хавьера Милеи отменило валютные ограничения, действовавшие с 2019 года для физических лиц, и ввело систему плавающих курсов, верхний и нижний пределы которой обновлялись на 1% ежемесячно, что меньше половины уровня инфляции. Восемь месяцев спустя оно уступило давлению рынка и вновь изменило валютную стратегию. С января верхние и нижние границы диапазона будут обновляться с той же скоростью, что и индекс потребительских цен (ИПЦ). Решение, объявленное в понедельник Центральным банком, похоронило схему, которую многие считали неустойчивой. Поскольку диапазоны обновлялись на 1%, а инфляция была выше, верхняя граница становилась все ниже в реальном выражении. Ситуация усугубилась в последнем квартале, когда ИПЦ поднялся выше 2% в месячном исчислении. Теперь же национальная валюта сможет девальвироваться в соответствии с ростом цен. Новая стратегия облегчит накопление международных резервов, которые гарантируют выплату долгов, которые Аргентина должна будет погасить в следующем году. В апреле одним из требований, выдвинутых Международным валютным фондом к Милею для предоставления кредита в размере 20 миллиардов долларов, было согласование графика накопления резервов. Аргентинское правительство завершит 2025 год, не выполнив это обязательство, и ведет переговоры с Фондом о предоставлении отсрочки (waiver), чтобы избежать штрафных санкций. Объявленное изменение является знаком доброй воли для выполнения задачи, стоящей перед 2026 годом. «Аргентина решила, что накопление резервов не является приоритетом, и сегодня мы находимся в 14,5 миллиарда долларов от цели», — предупредил на прошлой неделе финансовый аналитик Кристиан Батлер в X. В понедельник Батлер приветствовал внедрение программы выкупа резервов, необходимой для обеспечения макроэкономической стабильности и безопасности международных инвесторов. «В очередной раз правительство должно уступить и принять то, чего требовал рыночный консенсус. Необходимо покупать резервы», — подчеркнул Батлер. Валовые международные резервы Центрального банка составляют около 42 миллиардов долларов. Согласно методологии МВФ, чистые резервы являются отрицательными на сумму более 15 миллиардов долларов после вычета валютных депозитов частного сектора, операций своп (обмен валют) с Китаем и США, а также сроков погашения задолженности перед международными организациями и т. д. Эта цифра далека от согласованной с МВФ на 2025 год, которая предусматривала сокращение дефицита до менее 1,5 млрд долларов. 9 января Министерство финансов должно выплатить 4,2 млрд долларов в виде основной суммы и процентов. Оно располагает примерно 1,5 млрд, если сложить недавнее размещение долга в долларах на аргентинском рынке и запасы казначейства на счетах Центрального банка. Для завершения платежа правительство может воспользоваться согласованным с США свопом на 20 млрд долларов, из которых 2,5 млрд уже были активированы в октябре, но такое решение увеличит отрицательный баланс. Нехватка международных резервов является одной из причин, объясняющих, почему страновой риск Аргентины — который измеряет разницу между процентной ставкой, которую страна платит по своему долгу, и процентной ставкой, которую платит Федеральная резервная система США — остается выше 600 базисных пунктов. Аргентине необходимо, чтобы он снизился как минимум до 500 пунктов, чтобы она снова получила доступ к международным рынкам.