Правительству удалось полностью обновить долг, привлечь ликвидность и продлить сроки погашения

Сегодня правительству удалось рефинансировать весь долг в песо, срок погашения которого наступает в эту пятницу, продлив сроки, привлекая дополнительные средства для пополнения резервов и даже сократив посредством обмена в среднем на 22 % обязательства, которые предстоит выполнить чуть более чем через две недели, то есть в рамках крупнейшего погашения в этом году. Кроме того, правительство привлекло 200 млн долларов США за счет новой эмиссии облигаций Bonar 2028 (AO28), поступления от которой — вместе со 100 млн долларов США, которые могут быть добавлены завтра во втором туре — будут использованы через месяц для погашения части основной суммы и процентов по глобальным облигациям. Все это произошло на первых торгах, запланированных на июнь, которые были наименее сложными с точки зрения объема за весь год, в условиях заметного финансового затишья, при колебаниях курса доллара, но под контролем, и низких, а в реальном выражении даже отрицательных процентных ставках в песо. Эта ситуация побудила Министерство экономики воспользоваться возможностью для продвижения продления сроков, что позволит постепенно погашать обязательства в период, предшествующий президентским выборам следующего года, перенеся часть этих обязательств на 2028 год и последующие годы». На аукционе были получены заявки на покупку на сумму 7,40 трлн песо по пяти предложенным инструментам в песо, из которых только один подлежал погашению в этом году. Из общей суммы было размещено новых ценных бумаг на сумму 6,12 трлн песо, что, с учетом ближайших обязательств на сумму 5,1 трлн песо, позволяет не только покрыть эти погашения, но и накопить дополнительные 1,02 трлн песо. «Это означает пролонгацию на 120,42% по обязательствам, подлежащим погашению на сегодняшний день», — пояснило Министерство финансов при объявлении результатов. Спрос сосредоточился в основном на двойных облигациях (CER TAMAR) с более короткими и более длинными сроками, которые привлекли в общей сложности 3,56 трлн песо с надбавкой от 7,7% до 9,3%, а также на долларовых векселях со сроком погашения в конце августа, которые привлекли 1,62 трлн песо. Результат не стал неожиданностью, учитывая повышенный интерес к хеджированию, который уже наблюдался на последних торговых сессиях рынка после закрытия позиций по фьючерсам на доллар с поставкой в мае. С другой стороны, было достигнуто участие в обмене на уровне 24,89% для облигации Boncer TZX26, срок погашения которой наступает в конце месяца, что эквивалентно 1,81 трлн песо, и на уровне 21,79% для облигации Dual TTJ26, срок погашения которой также наступает в конце июня. Обе ценные бумаги были переданы в обмен на облигации Duales CER TAMAR со сроком погашения в период с конца 2028 года по конец 2030 года. «Результатом обеих операций стало увеличение среднего срока погашения долга на 2,71 года, а если учитывать только конвертацию ценных бумаг, этот показатель возрастает до 3,29 года, что и было явной целью правительства». Торги завершились размещением нового транша AO28 на сумму 200 млн долларов США — облигации, предназначенной для вкладчиков и инвесторов, с годовой процентной ставкой 6% и ежемесячными выплатами. На этот раз отсечно-процентная ставка составила 8,31%, что примерно на 18 базисных пунктов ниже, чем две недели назад. «Это был успешный аукцион, продемонстрировавший спрос и способность к рефинансированию. Но сигнал рынка по-прежнему ясен: он ищет защитные инструменты, хеджирование между ставкой, инфляцией и долларом, и пока не отказывается полностью от осторожности», — отметили в Inversiones Pergamino. Аналитик Мартин де ла Фуэнте из BAVSA согласился с этой оценкой. «Это хороший аукцион, поскольку его структура была агрессивной в том смысле, что включала пять повторных размещений, а самым короткосрочным предлагаемым инструментом — за исключением опции с пересмотром курса по доллару — был TXMD8 со сроком 2,5 года, что подталкивало рынок к увеличению дюрации», — отметил он. Кроме того, он считает, что «решение вновь включить конверсии после двух аукционов без обмена свидетельствует о некоторой осторожности со стороны Казначейства в преддверии следующего аукциона, на котором предстоит погасить обязательства на сумму 23,5 трлн песо. По этой причине было предложено обменять облигации TZX26 и TTJ26, которые составляли 58% от этой суммы, с целью разгрузить эти обязательства», что, по его оценкам, было бы достигнуто за сумму чуть более 4 трлн песо».