MSCI проигнорировала Аргентину: страна по-прежнему находится в самой низкой категории и остается вне поля зрения крупных фондов

Аргентина вновь осталась вне поля зрения MSCI. Компания, составляющая одни из самых популярных в мире фондовых индексов, опубликовала сегодня результаты своего ежегодного пересмотра классификации рынков, и страна не была упомянута: она останется в категории «standalone» — самой низкой в системе — без какого-либо продвижения в сторону «списка наблюдения» (watchlist), на который рынок надеялся как на сигнал о возможной переклассификации. «Это разочарование было отчасти предсказуемо. На прошлой неделе MSCI опубликовала свой отчёт о доступности рынков на 2026 год, в котором не было отмечено никаких улучшений по сравнению с предыдущим годом. Аргентина имеет недостатки по семи из 18 проанализированных критериев, которые касаются в основном таких аспектов, как мобильность капитала и функционирование валютного рынка. Сегодняшнее решение лишь подтвердило этот диагноз». «В отчете о доступности были точно описаны препятствия, из-за которых страна остается на этом месте. Что касается валютного рынка, MSCI отмечает, что он функционирует с ограничениями и что, хотя отмена валютного контроля в апреле 2025 года позволила иностранным инвесторам репатриировать доходы от новых инвестиций в акции, эта возможность осталась обусловленной выполнением определенных документальных требований. Кроме того, накопленная прибыль за предыдущие финансовые годы по-прежнему не может свободно переводиться за границу. Кроме того, по-прежнему действует так называемое «перекрестное ограничение», которое не позволяет одновременно осуществлять операции в определенных сегментах официального и финансового рынков. «Существуют и другие, менее значимые препятствия, но они также влияют на общую картину». Документы для открытия счетов должны подаваться на испанском языке; биржевые правила и подробная информация о компаниях не всегда доступны на английском языке, а на рынке отсутствует институт номинального держателя для хранения ценных бумаг. К этому добавляется запрет на маржинальные сделки и ограниченный уровень конкуренции между брокерами, что повышает торговые издержки. «В настоящее время Аргентина находится в одной категории «самостоятельных» рынков с такими странами, как Тринидад и Тобаго, Ямайка, Панама, Нигерия, Босния и Герцеговина, Мальта, Ботсвана и Зимбабве. На две ступени выше находятся развивающиеся рынки, в число которых входят Бразилия, Чили, Колумбия и Перу. Среди аналитиков набирает популярность идея о том, что возможная переклассификация в категорию «пограничных рынков» может оказаться более реалистичной в краткосрочной перспективе, чем прямое возвращение в группу развивающихся рынков». «В ходе пересмотра в этом году MSCI пришла к выводу, что по сравнению с 2024 годом не было достигнуто достаточных улучшений, и подтвердила, что Аргентина не будет включена в официальный процесс пересмотра, что является обязательным условием перед любой переклассификацией». «Наиболее вероятный период для повышения рейтинга наметится лишь к 2028 году: исходный сценарий предполагает, что в течение 2027 года будут закреплены новые меры по либерализации, MSCI начнет консультации, и страна будет включена в список для пересмотра», — отметил Эрик Ритондэйл, главный экономист Puente. «Аналитик также подчеркнул преимущество, которым обладает Аргентина: она уже соответствует критериям по размеру и ликвидности для включения в более высокие категории, поскольку до 2021 года была рынком развивающихся стран и утратила этот статус исключительно из-за валютных ограничений. «Если либерализация закрепится надолго, существует вероятность прямого перехода в категорию развивающихся рынков, минуя промежуточный уровень», — добавил он. «Решение MSCI имеет практические последствия для потоков капитала. Классификация этой компании определяет, какие страны могут войти в различные индексы, которые отражают миллиарды долларов инвестиций по всему миру. Повышение категории расширяет круг фондов, имеющих право покупать местные акции, и, как правило, приводит к увеличению притока средств на фондовый рынок. Даже включение в список наблюдения, как правило, заранее отражается на ценах активов, даже если фактическая переклассификация затянется на несколько лет. «Самый свежий прецедент иллюстрирует как потенциал, так и риск». В 2018 году Аргентина смогла перейти из категории «пограничных рынков» в категорию «развивающихся рынков» — этот процесс был инициирован теми, кто сегодня вновь занимает ключевые посты в правительстве: министром экономики Луисом Капуто и министром иностранных дел Пабло Кирно. Однако валютный кризис и возобновление контроля над капиталом привели к новому понижению рейтинга, завершившемуся переходом в категорию «самостоятельных рынков» в 2021 году. Этот опыт негативно сказывается на текущей оценке: MSCI анализирует не только действующее законодательство, но и стабильность и устойчивость реформ. Инвесторы ищут гарантии того, что условия доступа к рынку больше не будут резко меняться. «Потенциальная выгода значительна. По оценкам JP Morgan, повышение категории может принести местному фондовому рынку доход в размере не менее 2300 млн долларов США. Morgan Stanley прогнозирует приток средств в размере до 4500 млн долларов США в случае возвращения в категорию «развивающихся рынков». Компании с наибольшими шансами на включение в индексы — YPF, Vista Energy, Grupo Financiero Galicia, Banco Macro, Pampa Energía и Transportadora de Gas del Sur (TGS). «Этот процесс, как правило, длительный. В предыдущем цикле Аргентина попала в список наблюдения в 2016 году и была переведена в категорию развивающихся рынков только три года спустя. Фактическая переклассификация, если процесс пойдет по плану, вряд ли состоится раньше 2028 года». Торговый день прошел спокойно. Розничный базовый обменный курс Банка Насьон вырос всего на 0,7 % — до 1490 песо, в то время как индекс странового риска подскочил на 3,1 % — до 434 базисных пунктов. "