Запущена первая аргентинская компания по хранению биткойнов

В 2025 году резко выросло количество компаний, которые хранят биткойны в своих казначействах, а также количество компаний, которые занимаются исключительно накоплением биткойнов. В скором времени последняя возможность откроется и в Аргентине, поскольку группа предпринимателей создала первую в стране биткойн-казначейскую компанию (bitcoin treasury company), которая будет котироваться на аргентинской бирже (BYMA) и работать под регулированием Национальной комиссии по ценным бумагам (CNV). С момента своего появления в 2008 году биткойн постепенно завоевывал доверие рынка, в результате чего компании из все более разнообразных секторов начали полностью или частично включать эту криптовалюту в свою казначейскую стратегию. Согласно данным, представленным Диего Касанова из Southpow Media на Labitconf, по состоянию на ноябрь 2025 года на бирже котировалось около 200 компаний, которые в совокупности владели более чем миллионом биткойнов. Некоторые из них использовали их в качестве средства сбережения, а другие применяли более активные стратегии для получения дохода от биткойнов. В чем же заключается новизна только что объявленной аргентинской компании? Zonda Bitcoin Capital — первая публичная компания (котирующаяся на аргентинской бирже), которая реализует казначейскую стратегию, ориентированную на накопление биткойнов (BTC). С запуском этой компании частные лица и предприятия смогут выйти на биржу и, так же как они покупают акции YPF, теперь они смогут приобрести акции Zonda Bitcoin Capital, обеспеченные биткойнами. «Это первая компания такого рода, которая уже пользуется большим успехом в мире; крупные рынки капитала уже имеют такую компанию. Мы привносим это предложение в Аргентину, и это нововведение революционизирует местный рынок капитала», — объясняет Леонардо Рубинштейн, основатель и генеральный директор компании. «Таким образом, люди или корпорации, которые не имели возможности приобрести биткойн из-за различных ограничений — будь то требования их фондов или налоговые барьеры, которые значительно удорожали его, — теперь смогут получить доступ к этому активу, купив одну из этих акций. В то же время это позволяет добавить в инвестиционный портфель инструменты, не связанные с макро- и микроэкономикой Аргентины, поскольку биткойн — это цифровой товар, который не имеет ничего общего с тем, что происходит на местном уровне, но при этом позволяет воспользоваться местными налоговыми преимуществами», — отмечает Рубинштейн. В связи с последним предприниматель объясняет, что сегодня тот, кто покупает биткойн напрямую в стране, подлежит уплате налога на прирост капитала. Однако для тех, кто инвестирует в аргентинские акции, существует ряд налоговых льгот: «При покупке публичной акции в нашей стране она освобождается от налога на личное имущество в случае, если ее цена вырастет и она будет продана», — отмечает Рубинштейн. В этом смысле те, кто покупает акции Zonda, также будут пользоваться этими налоговыми льготами. «Одной из особенностей такого рода компаний является то, что они не только предоставляют доступ к биткойнам компаниям или частным лицам, которые раньше не могли этого сделать, но и стремятся обеспечить доходность, превышающую текущую стоимость биткойна. По словам Рубинштейна: «Мы обещаем, что, даже если вы купите сегодня определенное количество биткойнов, в будущем у вас будет больше биткойнов, чем раньше». Как они это делают? Они выпускают кредитные инструменты, которые позволяют им увеличить деньги, инвестируемые акционерами. Эти деньги растут и позволяют им получать доступ к все большему количеству биткойнов. В конечном итоге, «помимо роста стоимости биткойна в долгосрочной перспективе, кредитные инструменты позволят покупать все больше биткойнов, что даст двойную прибыль», отмечает Рубинштейн, который уточняет, что, когда наступит момент увеличения капитала, они выйдут на биржу с руководством, в котором будет подробно описано их ожидание роста этого показателя биткойна на акцию. Хотя компания уже является публичной и котируется на бирже, ее акции еще не доступны, поскольку требуется одобрение увеличения капитала со стороны CNV. В данном случае они будут получать доступ к биткоинам через ETF BlackRock (IBIT), который котируется в США. Другими словами, они не хранят криптоактивы самостоятельно, а, как объясняет Рубинштейн, «передают их третьим лицам, которые специально занимаются этим, проходят аудит и являются мирового класса». «Биткойн-казначейские компании в последнее время вызвали определенную полемику в финансовом мире. Одна из крупнейших компаний в этой сфере, Strategy, подверглась критике со стороны аналитиков, которые предупредили о возможном системном риске, который может возникнуть, если цена биткойна значительно упадет: это может вынудить Strategy ликвидировать позиции для покрытия долгов, что, в свою очередь, может вызвать более широкие массовые продажи на криптовалютном рынке — хотя Сатоши Накамото считается крупнейшим держателем биткойнов, на корпоративном уровне Strategy лидирует в рейтинге с более чем 712 647 биткойнами по состоянию на 26 января 2026 года. В этом смысле Рубинштейн считает, что речь идет о преувеличенной критике, которая не учитывает баланс каждой конкретной компании. Продолжая рассматривать случай Strategy, он объясняет, что это публичная компания в США, которая регулируется и аудитируется и располагает публичной информацией. «Strategy имеет очень прочную структуру капитала, текущая цена биткоина далека от значений (менее 20 000 долларов США), которые могли бы оказать давление на платежеспособность компании, и, тем не менее, биткоин не подвержен риску «автоматической» ликвидации». Как и любая операционная компания, она имеет внутренние риски, но анализы возможной необходимости ликвидации BTC значительно преувеличены, судя по данным баланса », - считает Рубинштейн, который объясняет, что приобретения биткойнов со временем первоначально осуществлялись путем выпуска новых акций ( вес MSTR), затем с помощью некоторого долга, а в последнее время — с помощью выпуска бессрочных привилегированных акций (они приносят дивиденды, но не «обязывают» выплачивать капитал). «Текущий долг компании составляет 8,2 млрд долларов, что составляет 11% активов, если учитывать стоимость биткойнов плюс имеющиеся у них денежные средства, что является очень низким уровнем долга по сравнению с любой капиталоемкой компанией», — добавляет предприниматель. Что касается выпускаемых привилегированных акций, он объясняет, что по ним должны выплачиваться дивиденды (а не капитал). Он добавляет, что Strategy имеет в резерве более 2 миллиардов долларов, которые покрывают 30 месяцев дивидендов. Стоит добавить, что «для того, чтобы ее пассивы равнялись ее активам, BTC должен был бы значительно снизиться по сравнению с текущей стоимостью, примерно на 75%, до уровня ниже 20 000 долларов США. Тем не менее, учитывая, что биткойны Strategy не заложены, компания не была бы вынуждена их продавать». «Наконец, Рубинштейн подчеркивает, что, если оценить динамику акций Strategy по сравнению с динамикой биткоина с момента начала накопления денежных средств, то акции выросли более чем на 1000% по сравнению с биткоином, который вырос более чем на 500% за тот же период. «Zonda Bitcoin Capital» появилась после покупки контрольного пакета акций Hulytego S.A.I.C. (HULI), компании, которая уже с середины XX века котировалась на Буэнос-Айресской фондовой бирже. С этой сделкой она сменила название и предмет деятельности и в декабре прошлого года стала нынешней компанией. Среди ее основателей — биткойнеры с многолетним опытом работы в мире финансов. Среди них уже упомянутый Рубинштейн, который был основателем и генеральным директором ank (Itaú Unibanco) — финтех-компании, предлагающей решения для цифровых платежей, — генеральным директором OLX для развивающихся рынков и бывшим руководителем проектов в The Boston Consulting Group (BCG). Другим основателем является Пабло Герман, который был вице-президентом и соучредителем Swiss Medical Group, компании, которая занималась ее расширением, пока она не стала одной из крупнейших частных медицинских групп в Аргентине. Оба предпринимателя убеждены в силе и потенциале биткойна: «Если взять последние четыре года, то этот актив вырос в среднем на 30% в год в долларах», — отметил Рубинштейн и добавил: «Никто, кто продержался четыре года в биткойне, не потерял деньги».