Правительство снижает процентные ставки и демонстрирует намерение оживить экономику

После сильного денежного сжатия, которое пережила экономика перед парламентскими выборами, Центральный банк (BCRA) вновь снизил одновременные ставки с 22% до 20% номинальной годовой ставки (TNA). Эта мера была принята за неделю до следующего аукциона Казначейства и уже повлияла на другие краткосрочные рыночные ставки, такие как залоговые ставки, в попытке правительства нормализовать экономику, оживить кредитование и стимулировать экономическую активность. «Одновременные ставки являются краткосрочным инструментом, который Центральный банк использует для регулирования ликвидности банков и упорядочения ежедневного функционирования денежного рынка. Эта новость появилась после недели спокойствия на долларовом рынке, в разгар бума размещения долговых обязательств за рубежом, в котором участвовали как компании, так и провинции. «В конечном счете, это ставка, которую рынок интерпретирует как ставку денежно-кредитной политики. Остальные рыночные ставки начали учитывать это снижение как уже устоявшееся явление, как Boncaps, так и Lecaps, даже TAMAR и двойные облигации. В конечном итоге, это соответствует тенденции снижения, которую рынок уже учитывал в ценах. Логично, что правительство имеет компромисс между ставкой и обменным курсом, что приводит к этой тонкой настройке», — сказал Сальвадор Вителли, руководитель отдела исследований Romano Group. «По мнению Фернандо Баера, экономиста Quantum Finanzas, есть несколько факторов, которые переопределили баланс между валютным и денежным рынками. Отчасти на это повлиял «резкий сдвиг в ожиданиях», вызванный результатами октябрьских выборов, что позволило разгрузить валютный рынок. К этому добавился «значительный процесс долларизации», наблюдавшийся с апреля этого года, но резко ускорившийся в сентябре и октябре, эффект которого начал обратно снижаться. Кроме того, появился приток валюты в результате размещения корпоративных и провинциальных долговых обязательств за рубежом. «В этом контексте начинает расти спрос на песо и появляется возможность работать над ликвидностью системы. Это означает возможность продвигаться вперед в пересмотре ставок в песо, снижая их как в номинальном, так и в реальном выражении. Ставки по кредитам реагируют несколько медленнее, в частности, из-за необходимости адаптации режима минимального запаса наличности, которая была проведена частично, но продвинулась вперед после выборов. Нормализация условий функционирования экономики всегда приветствуется», — добавил он. «Этот эффект коснулся и залоговых облигаций, ставка по которым снизилась до 18% годовых в номинальном выражении. Для сравнения: в дни, предшествовавшие парламентским выборам, доходность этого инструмента достигала трехзначных цифр. Рынок уже несколько дней спекулировал на тему того, будет ли новое снижение ставок до следующего аукциона Казначейства, который состоится в следующую среду, 26 ноября. «Эти действия направлены на то, чтобы немного ослабить денежно-кредитную политику, которая была введена перед выборами, которые, к тому же, не принесли больших результатов. Цель состояла в том, чтобы избежать давления на обменный курс, но в конце концов потребовалась помощь Казначейства США. После выборов, которые принесли больше спокойствия в финансовой сфере, изменения произошли немедленно. В ту же неделю после выборов Центральный банк начал снижать ставки, потому что на самом деле не было причин поддерживать реальные ставки на таком уровне. Прогнозируемая ставка составляла 25-30%, в то время как фактические ставки достигали 70, 80 или 90%. Это было безумие», — пояснил финансовый аналитик Кристиан Бутелер. «Теперь дискуссия меняется. С ставками в 20 % аналитики считают, что они не только снизились в номинальном выражении, но и начинают входить в отрицательную зону на фоне роста цен. Прогнозируемый уровень инфляции на ближайшие 12 месяцев составляет 20,8%, согласно последнему обзору рыночных ожиданий (REM). «На инфляцию повлияет рост цен на мясо, который начнет вызывать немного больше шума, а также рост цен на бензин. Мне кажется, что сейчас мы остаемся с отрицательной реальной ставкой, что является полностью преднамеренным шагом, направленным на стимулирование экономической активности, которая сильно упала в преддверии выборов из-за денежно-кредитного сжатия. Сейчас мы стремимся изменить эту ситуацию и стимулировать возобновление кредитования», — добавил Бутелер. Однако, по мнению Вителли, рынок по-прежнему ожидает, что Центральный банк продолжит снижать ставки, хотя и не так резко. «Это связано с тем, что рынок стал гораздо более спокойным и стабильным, а риски Аргентины стали гораздо меньше», — заключил он.