От долларов к биткойнам: новая стратегия корпоративных казначейств

Биткойн бросает вызов традиционным правилам финансового рынка. В последние годы правительства и крупные компании начали замечать его влияние, и многие из них решили включить эту криптовалюту в свои резервы. Вместо того, чтобы хранить свой капитал в долларах или других валютах, теперь они делают это — по крайней мере, частично — в биткойнах. В 2025 году резко выросло число так называемых биткойн-казначейских компаний: компаний, которые хранят биткойны в своей казне. По данным, представленным Диего Касанова из Southpow Media на LABITCONF, самой важной конференции по биткойну и блокчейну в регионе, сегодня существует около 200 компаний, котирующихся на бирже, которые в совокупности владеют более чем миллионом биткойнов. Некоторые делают это в качестве средства сбережения стоимости, другие применяют более активные стратегии для получения прибыли, что известно как bitcoin yield или доходность биткойна. «Борха Мартель Сьюард, соучредитель Roxom — платформы для инвестирования в акции, сырьевые товары и криптовалюты — пояснил, что наиболее используемым инструментом является stretch, который выплачивает дивиденды в размере 10% годовых ежемесячными платежами. По мнению Сьюарда, это фундаментальное изменение: «Биткойн для доллара — то же, что доллар для песо», — сказал он. «Когда вы начинаете думать о биткойне, ваши инвестиции и финансовые решения становятся проще», — добавил он. «Ярким примером является Strategy, компания, владеющая самым большим количеством биткойнов в мире. Она выпустила привилегированные акции, чтобы получить средства и продолжить покупки. «Это хорошая стратегия, пока цена продолжает расти», — отметил Остин Александр, партнер инвестиционной компании 10xcapital. «Кроме того, если они не могут выплатить проценты, они не рискуют остальной частью компании, потому что долг структурирован как «без права регресса»: кредитор может только забрать актив, предоставленный в качестве залога», — пояснил он. Александр считает, что в будущем рынок будет требовать, чтобы компании, выпускающие такие инструменты, имели за спиной надежный бизнес и реальный поток доходов. Некоторые аналитики даже прогнозируют, что эта тенденция распространится на другие криптовалюты, такие как Solana. Однако Александр отмечает, что из 200 основных альткоинов все, кроме Binance Coin (BNB), потеряли свою стоимость по отношению к биткойну. «BNB имеет за собой большой и прибыльный бизнес. Рынок вознаграждает это», — отметил он. Эксперты также подчеркнули, что Strategy может быть включена в индекс SP 500, который объединяет 500 крупнейших компаний США. Если это произойдет, это будет означать автоматический приток традиционного капитала в биткойн. «Это будет пассивный приток фиатных денег в биткойн», — сказал Казанова. По словам Александра, даже небольшая доля в индексе — например, 0,2% — может вызвать высокий спрос и подтолкнуть цену криптовалюты. «Хотя биткоин уже превышает два триллиона долларов по общей стоимости, он все еще уступает крупным рынкам акций и облигаций. Компании, занимающиеся хранением биткойнов, действуют как мост: они привлекают капитал с фиксированным доходом и направляют его в биткойны, что облегчает вход традиционных инвесторов, которым не нужно самостоятельно хранить криптовалюту. Однако Александр предупредил, что хранение биткойнов также сопряжено с затратами: транзакции, хранение, время и усилия. «Даже если вы храните свои биткойны самостоятельно, это имеет свою цену. Поэтому инвестирование в компанию, которая их хранит, может быть более простым способом получить доступ к активу с использованием кредитного плеча и лучшим доступом к кредитам», — пояснил он. Сьюард добавил еще одно предупреждение: налоги могут сократить большую часть прибыли. В США компания, продающая биткойны с прибылью, может платить от 15% до 35% налогов. «Если у вас есть полмиллиона долларов в биткойнах и вы их продаете, после уплаты налогов у вас останется 350 000 или 400 000», — пояснил он. Наконец, Сьюард отметил, что не все, что представляется как «доходность биткойна», является реальным. Если компания котируется в два раза выше своей базовой стоимости — например, 2x — то покупатель ее акций получает эквивалент половины биткойна за каждый инвестированный биткойн. «Пока акции котируются с такой премией, доходность биткойна — это чистый шум», — заключил он.