Красные цифры: ключевые факторы, объясняющие падение рынков в феврале и его влияние на Аргентину

С начала февраля красный цвет заполонил экраны местного финансового рынка. Несмотря на то, что Центральный банк (BCRA) продолжал беспрерывно покупать резервы, за рубежом настроение инвесторов изменилось из-за ряда факторов, включая сомнения по поводу оценок компаний, занимающихся искусственным интеллектом, геополитические конфликты и ожидания в отношении будущих действий Федеральной резервной системы США (ФРС). Аргентина не осталась в стороне от этой тенденции, и на прошлой неделе рынок работал в минусе. «За первые пять торговых дней месяца буэнос-айресская биржа накопила падение на 8,6% в долларах и отошла от отметки в 2100 долларов, достигнутой на прошлой неделе. Аргентинские акции, котирующиеся на Нью-Йоркской фондовой бирже, также торговались в минусе и потеряли почти весь рост, накопленный в январе: Globant показала падение на 14,5% за месяц, Banco Supervielle — на 13,4%, а Telecom Argentina — на 13,1%». «На аргентинские акции на 100% влияет глобальный эффект. Рынок США находится на максимуме и был на нем почти весь 2025 год, но есть сомнения по поводу изменений в ФРС, сильных вмешательств Дональда Трампа, к которым добавляется геополитика, в том числе координация с Банком Японии (BOJ) в случае необходимости помощи. Реальность также заключается в том, что в 2025 году индекс SP500 вырос на 7%, чему способствовали технологические компании с наибольшей капитализацией, в первую очередь Apple и Amazon, которые продолжают демонстрировать свою силу», — пояснил Фернандо Камуссо, директор Rafaela Capital. «В этих условиях глобальные инвесторы перестраивают свои портфели и уходят от рисковых активов, таких как Аргентина. Технологический индекс Nasdaq также пострадал и за месяц снизился на 4,29%. Биткойн, который в октябре прошлого года достиг отметки в 120 000 долларов, в настоящее время торгуется по цене 66 231 доллар. «АДР и аргентинские активы реагируют негативно в основном из-за глобального эффекта заражения. Увеличение странового риска не противоречит улучшению местных фундаментальных показателей: оно отражает международный контекст повышенной неопределенности, который негативно сказывается на рисковых активах, особенно в развивающихся странах. Кроме того, волатильность цен на нефть, очень чувствительная к каждому новому событию в отношениях между США и Ираном, напрямую влияет на местный рынок акций, поскольку энергетический сектор составляет около 60% индекса Merval», — сказал Педро Морейра, директор Guardian Capital. По мнению аналитика, международный рынок корректируется под влиянием сезонных факторов, поскольку февраль и сентябрь обычно являются более слабыми месяцами. К этому добавляется начало 2026 года, отмеченное неопределенностью, особенно в связи со сменой главы ФРС (Кевин Уорш заменит Джерома Пауэлла в мае) и промежуточными выборами в США. Между тем, гиганты Уолл-стрит публикуют свои квартальные отчеты, а технологические и ИИ-компании испытывают давление, представляя хорошие цифры, но «с меньшим количеством сюрпризов». «Назначение Варша снижает часть шума, хотя его «ястребиный» профиль вызывает сомнения. Рынок обычно тестирует нового председателя ФРС в течение первых 90 дней. Неопределенность в отношении более мягкой денежно-кредитной политики влияет на ликвидность, особенно затрагивая секторы роста, технологий и криптовалют, которые в значительной степени зависят от низких ставок», — пояснил Морейра. «Это также повлияло на страновой риск. На прошлой неделе он пробил отметку в 500 базисных пунктов, чего не было с июня 2018 года, и в среду, 28 января, достиг 484 пунктов. Но с тех пор движение изменилось, и сегодня он вернулся к 519 базисным пунктам». «Рынок переживает коррекцию, но в целом глобальный контекст благоприятен для развивающихся стран, потому что доллар слабеет и наблюдается высокая волатильность из-за феномена Трампа. Но это не значит, что сейчас для Аргентины все идет гладко. На местном уровне в январе наблюдался рост, а теперь начался естественный процесс «подожди и посмотри». На этой неделе ситуация с Indec добавила шума, хотя и не стала определяющим фактором. Рынок действительно беспокоился о том, как правительство будет финансировать погашение долгов, если не захочет выходить на рынок долговых обязательств из-за теории дефицита облигаций», — добавил Мартин Поло, глава отдела стратегии Cohen Aliados Financieros. «Но, по мнению аналитика, суверенные облигации могут восстановиться, если Центральный банк сможет пополнить свои резервы долларами. С 5 января текущего года он непрерывно наращивает положительный баланс, который на данный момент составляет 1,298 млрд долларов. Если тенденция сохранится, индикатор, рассчитываемый JP Morgan, должен достичь уровня около 400 пунктов». «Это обязательно будет сопровождаться возвращением на международные рынки», считает Камуссо. Однако для экономиста решение не выпускать долговые обязательства, пока Аргентина остается в категории «standalone» (изолированный рынок), является «понятным». «Нам нужно восстановить статус, нравится это кому-то или нет. Очевидно, что снижение странового риска произошло благодаря покупке резервов, но эта динамика должна продолжаться наряду с подлинной ремонетизацией, то есть рынок просит у вас песо для инвестиций или потребления. Этого нельзя достичь с помощью высоких или волатильных ставок», — заключил он.