Будущее доллара: следующие шаги, которые рассматривает правительство для отмены валютных ограничений

Об этом объявили в пятницу, после закрытия рынка, год назад. В тот день, 11 апреля 2025 года, секретность была настолько строгой, что ни один из приглашенных министров не знал, что в итоге будет объявлено о том, что аргентинцы смогут снова свободно покупать доллары. Так начался конец валютных ограничений для населения при правительстве Хавьера Милеи. «В то время как ожидался нервный понедельник, кроме того, предстоял переход к новой валютной схеме, согласованной с Международным валютным фондом (МВФ). Министр экономики Луис Капуто получил из США одобрение организации в отношении новой программы в виде смайлика от Кристалины Георгиевой. Он ответил на любезность виртуальным объятием. Затем он сделал важное объявление аргентинцам. Это стало политической вехой для правительства. Однако частичная отмена валютных ограничений была исключением для администрации, любящей шоковые меры. «Луковица», как в Центральном банке (BCRA) называли валютные ограничения, начала распадаться с самого начала. Кроме того, остаются ограничения, которые особенно тяжело ложатся на предприятия, что по-прежнему поддерживает дискуссию о том, действительно ли доллар плавает, или же страна ограничивает свой потенциал по привлечению инвестиций, не имея полной свободы для движения капитала». LA NACION воссоздала долгий путь к отказу от валютного контроля, который постепенно снимался с конца 2023 года до прошлого четверга, когда BCRA отменил еще больше ограничений. До этого момента было принято 55 значимых мер (три постановления в 2023 году; 34 в 2024 году; 17 в 2025 году и одно в этом году) по либерализации и реорганизации валютного рынка, что свидетельствует о постепенной, взвешенной и поэтапной работе ведомства, возглавляемого Сантьяго Баусили. В основном это сводилось к устранению ограничений, но на этом пути были и некоторые отступления, особенно в моменты крайне высокой политической нестабильности в год промежуточных выборов. «Кроме того, была последовательность действий, которая теперь выглядит ясной. Сначала стремились нормализовать внешнюю торговлю (импорт); затем — торговые и финансовые долги; позже — распределение прибыли и дивидендов частных компаний, экспорт услуг, доступ нерезидентов, и только на полпути дело дошло до физических лиц». Источники, участвующие в принятии решений по валютной политике, сообщили LA NACION, что процесс отмены валютных ограничений будет продолжаться, но крупные шаги — отмена ограничений для компаний — будут предприняты, когда «создадутся условия». Каковы основные условия? Динамика развития экономики, накопление резервов в Центральном банке Аргентины (BCRA) и доступ к международному кредитному рынку, среди прочего. «Мы будем продолжать работать над сокращением административной и бюрократической нагрузки, а также над смягчением тех элементов, которые создают препятствия для нормального функционирования экономики». «Сегодня люди практически не испытывают никаких ограничений», — отметили они. В правительстве подчеркнули нашему изданию, что они стремятся достичь этих целей в условиях заметного роста динамики торговли, при экспорте на рекордных уровнях и импорте на пиковых значениях, сопоставимых с теми, что наблюдались в последние 20 лет. «Однако, как было подтверждено в четверг, будут сохранены нормы, запрещающие спекуляции на рынке, которые в конечном итоге ослабляют накопление резервов. Это урок, усвоенный на собственном горьком опыте: в моменты политической нестабильности, как, например, когда потребовалось спасение Дональда Трампа, вновь возникает валютный разрыв, и рынок бросается в гонку за долларами из BCRA. «Сегодня нельзя покупать доллары по официальному курсу для покупки ценных бумаг в долларах. Это арбитраж. «Мы пока не уверены, что стоит это разрешать», — заявил один из членов экономической команды. Это недвусмысленный намек на будущее ограничений. «Это решение, по сути, было углублено в прошлый четверг. В тот день BCRA объявил, что продлит сроки расчета по валютным операциям и облегчит компаниям финансовые выплаты и приобретение хеджей для позиций в иностранной валюте, отличной от доллара». Кроме того, был отменен лимит в 50 долларов США (для соседних стран) и 200 долларов США (для несоседних стран), действовавший на снятие средств за рубежом с помощью кредитной карты, которое теперь будет подчиняться только лимиту, установленному каждым банком. Все это было зафиксировано в циркуляре «А» № 8417, опубликованном почти к годовщине отмены ограничений на покупку долларов физическими лицами. «За день до этого, выступая перед руководителями финансовых компаний в Северо-Западном регионе, заместитель министра экономики Хосе Луис Даза ответил на вопрос о том, когда будут сняты остатки валютных ограничений, которые по-прежнему затрагивают предприятия. «Еще остаются ограничения, которые, в основном, касаются двух аспектов. Один связан с физическими лицами и ограничениями на перевод долларов за границу в личных целях, а другой — с накопленными дивидендами компаний, которые получили прибыль, но до сих пор не могли ее вывести», — сказал он. Он подчеркнул, что это закончилось в 2025 году и что в этом году уже были распределены дивиденды на сумму 1 млрд долларов США. «Сроки будут определяться развитием экономики, накоплением резервов, доступом к рынку и рядом других мер», — сказал вице-министр. Затем он добавил: «Мы абсолютно убеждены, что очень важно двигаться в этом направлении. Мы это сделаем, мы хотим это сделать . Я убежден, что мы должны двигаться к полной валютной свободе». «Банк Галисия опубликовал в последние дни сравнение результатов снятия валютных ограничений Милеи и Макри до начала паники. Это сравнение показало, что ограничений на движение капитала осталось даже больше, чем тогда. Среди них — запрет компаниям на покупку долларов с целью накопления и ограничения на погашение основной суммы межфирменных долгов. Кроме того, покупка долларов для сбережений разрешена, но требуется предоставление письменного заявления о том, что в течение 90 дней не будут осуществляться операции с ценными бумагами (в противном случае лишаются права доступа к MEP и CCL или наоборот); для компаний сохраняется однодневный «паркинг»; а выплата дивидендов до 2025 года по-прежнему заблокирована. Есть и другие, такие как перекрестное ограничение (Сообщение «A» 7030), касающееся MEP и CCL при наличии гарантии заемщика или иного срока доступа к валютному рынку для оплаты закупок за рубежом. «Помимо того, что еще предстоит сделать, была проделана огромная работа по устранению препятствий. Первые решения были направлены на нормализацию внешней торговли, которая была закрыта при четвертом правительстве Киршнеров. Были устранены операционные препятствия, такие как схема SIRA Sirase, были упорядочены платежи за импорт в рассрочку и появился инструмент для структурирования значительной части переходного периода: Bopreal, облигация в долларах, предназначенная для канализации накопленного торгового долга без создания давления на резервы». Правительство не открыло валютный рынок в самом начале, потому что, во-первых, ему нужно было разгрузить унаследованные запасы и избежать хаотичного скачка спроса на доллары. Впоследствии были упрощены условия оплаты импорта, введены исключения для критически важных секторов, таких как энергетика, лекарственные препараты и капитальные товары, улучшены сроки и начата реорганизация коммерческой и финансовой задолженности предприятий. «В регуляторной системе всегда сохранялись механизмы контроля. Сохраняются минимальные сроки для определенных операций, специальные условия для доступа компаний, регулирование финансового рынка и новые требования к раскрытию информации при операциях с ценными бумагами в иностранной валюте. В некоторых случаях меры контроля даже были добавлены, а не отменены, что укрепило представление о гибридной схеме. Неограниченный доступ для частных компаний по-прежнему был обусловлен в ряде случаев: движение прибыли и дивидендов по-прежнему регулируется специальными правилами (так же как и акции), а динамика системы по-прежнему привязана к накоплению резервов Центрального банка Аргентины (BCRA), который только в этом году укрепился, причем не без потрясений». До прошлой пятницы последняя мера из этой серии, уже в 2026 году, была показательной для этого этапа: это было не изменение режима, а техническая корректировка, которая смягчала условия погашения долгов в иностранной валюте. Процесс остается открытым, но находится на другом этапе, сосредоточенном на деталях, а не на кардинальных изменениях. «Отмена валютного контроля — это работа в процессе». У этой ситуации открытый финал, определяющие факторы, унаследованные от опасного прошлого, и дискуссия, которая ведется на поверхности экономического обсуждения выбранной правительством последовательности действий. Кроме того, возникает вопрос о реальном влиянии сохранения части ограничений на движение капитала на инвестиционные ожидания и стабилизацию. Медленный и постепенный темп, с которым правительство снимает ограничения, также является признаком того, что означает неконтролируемый доллар для аргентинской политики: это сигнал тревоги. "