«Хуже всего — упустить эту возможность»: обращение Зучовицки к предпринимателям

Клаудио Зучовицки, президент Аргентинской фондовой биржи (ByMA), приехал на Latam Economic Forum не для того, чтобы говорить об облигациях или страновом риске. Он приехал, чтобы задать вопросы. Три вопроса, по порядку: кто согласен с курсом экономики? С темпами? С методами? На первый вопрос подняли руки почти все в зале, включая предпринимателей из текстильной и металлообрабатывающей отраслей, которые, как он признал, «возможно, переживают не лучшие времена». Третий вопрос вызвал дискуссию. «За 40 лет работы на рынке я впервые вижу, что аргентинцы обсуждают методы, в некоторой степени — темпы, но не курс», — сказал он. «Это не было риторическим вопросом. По мнению Зучовицки, определение того, является ли изменение обратимым или нет, лежит в основе любого инвестиционного решения. И его вывод был категоричен: изменение, выбранное аргентинцами, необратимо. Не из-за прочности институтов и не из-за послужного списка экономической команды, а из-за характера того, что финансируется. «Они вкладывают деньги на 10–15 лет. Они будут беречь эти деньги, они будут их защищать», — отметил он, имея в виду инвесторов, которые вложились в энергетику и горнодобывающую промышленность. «Самое убедительное доказательство, по его словам, он нашел не на каком-то финансовом форуме, а на Argentina Week в Нью-Йорке в марте этого года. «Я написал организатору: могу я войти в горнодобывающую панель? Нет, Клаудио, места нет», — рассказал он. Пока он не мог найти себе место, 10 губернаторов выступали перед переполненными залами, сказал он. Никто не спрашивал о страновом риске. «Эта история, рассказанная с самоироничным юмором, указывала на точный диагноз: в центре внимания оказалась не финансовая сфера, а реальная экономика. «Они приезжали, чтобы инвестировать на 10 и 17 лет. Они не обсуждают, поднимется ли завтра рынок или упадет», — сказал он. «Чтобы подкрепить свои слова, он вспомнил, что рассказал ему Орасио Марин, президент и генеральный директор YPF: когда страновой риск взлетел до 2000 базисных пунктов во время выборов в провинции Буэнос-Айрес, итальянская компания Eni, партнер по проекту сжиженного природного газа (СПГ), не потребовала пересмотра контракта. «Мой план Б — Ангола, план В — Нигерия. Думаешь, я буду бояться выборов в Аргентине?», — ответили мне. Что касается обменного курса, Зучовицки предпочел уйти от технической дискуссии — «у меня степень по управлению, я не буду вступать в эту дискуссию» — и предложить анализ цен. Если биткойн, золото, нефть, сталь, соя, пшеница и фондовый рынок растут одновременно с падением американских казначейских облигаций, проблема заключается не в отдельных активах: происходит девальвация доллара. «Если все растет, значит, доллар стоит меньше», — резюмировал он. Он охарактеризовал эту динамику как временную, но среднесрочную, с прямыми последствиями для местной конкурентоспособности: «Мне придется быть эффективным, снижать маржу. Это происходит не только с нами, это происходит на глобальном уровне». То же самое различие между временным и постоянным он применил к роли рынка капитала: финансовая система больше не может ограничиваться лишь реализацией продуктов, а должна сама искать компании в реальной экономике. «Это изменение носит постоянный характер», — подчеркнул он. Зучовицки также выдвинул тезис о том, что у Аргентины есть историческое окно возможностей, связанное с искусственным интеллектом. Без энергетики и горнодобывающей промышленности, по его словам, ИИ невозможен. Он упомянул три технологические революции — автомобиль в 1910 году, Wi-Fi в 2000 году, ИИ в 2024 году — и общую закономерность: каждая из них породила отрасли, которые сегодня составляют большую часть ВВП развитых стран. Аргентина, сказал он, готова стать поставщиком ресурсов, которые сделают возможной следующую революцию. В заключение он привел пример Хуана Мартина дель Потро. Теннисист был в двух шагах от того, чтобы стать первым в мире, но врач порекомендовал ему не играть в решающем турнире. Он все равно сыграл, получил травму и не смог вернуться. «Я спросил его, не жалеет ли он. Он ответил: я бы никогда не простил себе, если бы, зная, что могу стать номером один, испугался и пощадил колено. Все обернулось плохо, но я горжусь тем решением, которое принял». Мораль была ясна: «Все может обернуться плохо, надеюсь, мы не сломаем колено, но хуже всего — упустить эту возможность».