Агентство Fitch призвало правительство сформировать «резерв» долларов к 2027 году и считает, что нынешний курс может сохраниться даже без Милей

Решение агентства Fitch Ratings повысить рейтинг аргентинского долга с CCC+ до B- не означает, что страна преодолела свои финансовые проблемы, несмотря на прогресс, достигнутый при правлении Хавьера Милеи. Агентство, одно из трех крупнейших мировых рейтинговых агентств наряду с Moody’s и SP, предупредило о необходимости создать «запас» долларов — или своего рода «страховой полис» — который позволит стране пройти через избирательный процесс 2027 года, не подвергаясь вновь эпизодам финансовой и валютной волатильности. Тем не менее, они считают, что часть нового экономического курса может сохраниться даже в случае возможной смены правительства." Об этом рассказал Тодд Мартинес в эксклюзивном интервью LA NACION. Он является старшим директором и соруководителем отдела суверенных рейтингов Fitch Ratings в Северной и Южной Америке, одним из руководителей, которые стояли за решением повысить кредитный рейтинг Аргентины впервые после реструктуризации долга в 2020 году. «Мы всегда хотели видеть накопление резервов сверх суммы, необходимой для погашения долга», — отметил Мартинес. «Правительство накапливало резервы, чтобы иметь возможность погасить долг, но мы хотели увидеть дополнительное накопление, чтобы создать запас прочности перед выборами», — добавил он. «Повышение рейтинга вернуло Аргентину в категорию B-, уровень, которого страна не достигала с 2018 года и который имеет конкретные последствия для доступа к финансированию». Тысячи институциональных фондов и международных банков по уставу не имеют права инвестировать или предоставлять кредиты странам с рейтингом CCC или ниже, но могут делать это в категории B. Однако для этого необходимо, чтобы другие рейтинговые агентства пошли по тому же пути. Инвесторы и команда министра экономики Луиса Капуто ожидают, что так и будет. «Рейтинг риска — это не оценка действующего правительства и не прогноз экономического роста. Он в значительной степени сосредоточен на способности правительства погашать свои долги в иностранной валюте», — пояснил Мартинес. В этом контексте он подчеркнул, что основным фактором, который по-прежнему ограничивает рейтинг Аргентины, является внешняя ликвидность. То есть соотношение между долларами, необходимыми стране для погашения долгов, и фактической способностью получить доступ к этой валюте за счет собственных резервов или нового финансирования. «И это по-прежнему является слабым местом Аргентины», — заявил он, имея в виду способность страны генерировать и накапливать валюту помимо выплат по долгам. «По мнению Fitch, в течение первых двух лет правления Милеи правительство добилось значительных успехов в области фискальной политики и в процессе дефляции, но уделяло приоритетное внимание этим целям, ставя их выше накопления резервов». Это было одной из причин, по которой повышение рейтинга затянулось дольше, чем ожидала часть рынка. «По словам Мартинеса, с начала 2026 года правительство действительно уделяет приоритетное внимание закупке долларов, а также отмечает структурное улучшение на внешнем фронте, обусловленное ростом экспорта энергоресурсов и полезных ископаемых на фоне повышения цен на сырьевые товары в связи с войной на Ближнем Востоке». Fitch особо отметило именно энергетический профицит, расширение проектов, связанных с Режимом стимулирования крупных инвестиций (RIGI), и улучшение счета текущих операций. Агентство также прогнозирует, что валовые резервы могут закрыть год на уровне около 52,7 млрд долларов США. Центральный банк с начала года купил валюты на сумму более 7 млрд долларов США, хотя большая часть этих средств была направлена на погашение выходящих в срок обязательств. «Тем не менее, агентство считает, что финансовая ситуация в перспективе до 2027 года остается сложной. В следующем году ожидается значительный объем погашения суверенного долга (в общей сложности около 27 млрд долларов США), что, кроме того, совпадает с президентскими выборами — фактором, который Fitch считает особенно чувствительным в случае Аргентины. «Это по-прежнему страна, где выборы имеют слишком большое значение в том смысле, что они могут изменить экономический курс», — отметил Мартинес. По словам Мартинеса, агентство Fitch положительно оценивает эту стратегию, поскольку она может улучшить структуру финансирования, не прибегая к краткосрочным инструментам, таким как репо-сделки, которые до сих пор использовал ЦБ Аргентины. «Насколько мы понимаем, эти многосторонние гарантии могут служить обеспечением для среднесрочных частных кредитов», — отметил он. «Это было бы лучше, чем краткосрочные репо-сделки, поскольку позволяет избежать концентрации сроков погашения в годы выборов». По мнению Fitch, повышение рейтинга также было связано с более глубоким изменением восприятия аргентинской экономики. Мартинес заверил, что есть признаки того, что новая макроэкономическая схема может сохраниться даже в случае возможной смены правительства. Даже если к власти придет перонистская партия. «Мы приняли это решение, прекрасно понимая, что в следующем году состоятся выборы», — заявил он. «По крайней мере, мы видим, что этот новый курс не зависит на 100 % от сценария, при котором Милей останется у власти». «По мнению Fitch, прогресс в области фискальной политики, реорганизация внешних счетов и консолидация таких секторов, как энергетика и горнодобывающая промышленность, могут создать стимулы для сохранения части текущей экономической программы при «любой» другой администрации». « «У любого другого правительства были бы определенные стимулы для сохранения этого курса, поскольку были достигнуты значительные успехи в области дефляции и роста», — заявил Мартинес. «Это не означает, — пояснил он, — что рейтинговое агентство перестало учитывать политические риски в Аргентине». Фактически, агентство Fitch по-прежнему считает, что политическая нестабильность является одним из основных факторов, объясняющих, почему доходность аргентинских облигаций остается на уровне около 10 % даже после повышения рейтинга. Агентство также внимательно следит за динамикой рейтинга популярности президента и расследованиями предполагаемых случаев коррупции с участием государственных чиновников, как, например, в случае с главой администрации президента Мануэлем Адорни. «У нас нет мнения по поводу этих конкретных дел, но, безусловно, мы следим за ними, поскольку они влияют на популярность президента и на восприятие рынков», — отметил он».