" content="width=device-width,initial-scale=1.0,minimum-scale=0.5,maximum-scale=5.0,user-scalable=yes" >Рикардо Дельгадо: «Проблему просроченной задолженности необходимо решить: она может ограничить краткосрочное восстановление» — LA NACION{ «pagetype»: «nota», «valor»: «comun», «subtype»: «5», „nota_id“: «MR4GGGSXBRDXLKFANB3IP47WYU», «isListenable»: «no», «palabras»: 1900, „lectura“: «10» } @font-face {font-family:„Prumo“;src:url(„ pf resources fonts prumo Prumo-LNVF.woff2?d=2008“) format(„woff2-variations“); font-weight: 90; font-display: swap;} @font-face {font-family:„Prumo Italic“;src:url(„ pf resources fonts prumo Prumo-ItalicLNVF.woff2?d=2008“) format(„woff2-variations“); font-weight: 90; font-display: swap;} .- -prumo{font-family:Prumo,georgia,serif}.- -font-primary{font-family:Prumo,georgia,serif}.row{display:flex;flex-wrap:wrap;width:100%}[class*=col-]{width:100%;position:relative}.col{flex-basis:0%;flex-grow:1;max-width:100%}.col-1 {flex:0 0 8.3333333333%;max-width:8.3333333333%}.col-2{flex:0 0 16.6666666667%;max-width:16.6666666667%}.col-3{flex:0 0 25%; max-width:25%}.col-4{flex:0 0 33.3333333333%;max-width:33.3333333333%}.col-5{flex:0 0 41.6666666667%; max-width:41.6666666667%}.col-6{flex:0 0 50%;max-width:50%}.col-7{flex:0 0 58.3333333333%; max-width:58.3333333333%}.col-8{flex:0 0 66.6666666667%;max-width:66.6666666667%}.col-9{flex:0 0 75%;max-width:75%}.

«Средне- и долгосрочные факторы роста связаны с инвестициями и экспортом, и это, безусловно, положительно, но в краткосрочной перспективе необходимо восстановить потребительский потенциал, чтобы поддержать совокупный спрос», — предупреждает Рикардо Дельгадо, президент консалтинговой компании Analytica, анализируя текущую экономическую ситуацию в стране. В этом контексте он обращает внимание на проблемы просроченной задолженности, которые влияют на финансовую систему и сдерживают восстановление, а также на трудности с оживлением экономики, которые могут привести к сложностям с поддержанием бюджетного баланса. «Сейчас главный вызов заключается в том, как восстановить темпы роста», — говорит он. «—Какой для этого есть запас?» — «Здесь у вас есть два двигателя: доходы (зарплаты и пенсии) и кредитование, которые были двумя основными факторами, позволившими правительству добиться восстановления и знаменитой V-образной траектории во второй половине 2024 года. И я вижу довольно ограниченный запас, потому что один из трех якорей правительства для стабилизации связан с заработной платой. Зарегистрированный частный сектор уже семь месяцев подряд растет ниже уровня инфляции, и в реальном выражении потеряно почти пять пунктов. Это довольно явный удар, который имеет свои последствия для экономической активности. С политической точки зрения, сам президент уже говорит об этом, он говорит об этом ощущении, что денег не хватает, мне кажется, это правильная оценка, и я ее приветствую. «Еще одна проблема, которая также мешает восстановлению кредитования, — это просроченная задолженность». — «А каковы шансы на возобновление роста?» — «Если говорить конкретно, то 20 миллионов аргентинцев имеют задолженность перед финансовым сектором в целом: в основном перед банками (около 15 миллионов), но также перед финтех-компаниями и магазинами бытовой техники. Из этих 20 миллионов 25% имеют просрочку более 90 дней. Это проблема, которую необходимо решить. Что касается предприятий, то здесь показатели ниже, но, согласно последним данным, 240 тысяч предприятий имеют задолженность перед финансовой системой, из которых 31 тысяча имеют просрочку, и значительная часть из них — это малые и средние предприятия. И это может ограничить возможности краткосрочного восстановления. — Как вы оцениваете роль правительства в данной ситуации? — Оно проявило прагматизм во многих аспектах экономической политики, не было столь догматичным, как предполагалось. Например, оно сохраняет ограничения на вывоз капитала для компаний, а это выходит за рамки наиболее ортодоксального или либертарианского догмата. И я считаю, что в данном контексте правильно сохранять ограничения, хотя их можно было бы смягчить, но это уже другой вопрос. Помимо этого, существует убеждение, что нельзя создавать новые источники увеличения денежной массы, как, например, какая-то схема субсидированного кредитования. И мне кажется, что проблема просроченной задолженности заслуживает обсуждения того, как ее решить. «Потому что у банков не будет и нет никаких стимулов снижать процентные ставки по кредитам, а без этого будет очень сложно восстановить кредитование в целом». — «А что касается динамики действий Центрального банка Аргентины (BCRA) и резервов?» — «Он мог бы воспользоваться тем окном возможностей, которое открывается в этом квартале, когда на рынке появится огромное количество валюты, чтобы купить как можно больше долларов и не поглощать оставшиеся в обращении песо». Здесь есть один момент: конечно, это сопряжено с определенными рисками, и, вероятно, обменный курс поднимется немного выше, но это не было бы плохо, особенно для наиболее пострадавших секторов — промышленности, строительства, в некотором смысле торговли, а также, конечно, сельского хозяйства. В целом — для тех, кто занимается торговлей. Но кроме того, это позволило бы увеличить ликвидность в обороте, а это привело бы к некоторому оживлению деятельности. Возможно, некоторые скажут: «А не приведет ли это к росту инфляции?» Да, вероятно. — «И почему они этого не делают?» — «Потому что мне кажется, что в этом вопросе они стали слишком догматичны в контроле над денежной массой, и это, как мне кажется, будет ограничивать возможность более быстрого восстановления экономической активности». — «Устойчива ли эта динамика государственных счетов для поддержания дефицита?» — «У нас есть министр, который уже признает, что начинают проявляться пределы возможности корректировки расходов». И есть один важный момент, связанный с тем, что если не восстановить способность к росту в кратчайшие сроки, то финансовое равновесие будет подвергаться всё большим сомнениям, ведь поступления в бюджет в реальном выражении падают уже девять или десять месяцев подряд. А три наиболее пострадавших сектора — промышленность, строительство и торговля — обеспечивают около 52 % поступлений в федеральный бюджет в виде НДС и налога на прибыль. И уже более половины расходов являются жесткими или индексированными. Очень трудно поддерживать бюджетный баланс в экономике, которая не растет. — Что вы наблюдаете в отношении курса доллара? — Раньше мы говорили о зарплатах. Это одна из основных статей затрат в экономике с точки зрения бизнеса: она упала на пять пунктов за последние семь месяцев, но выросла на 15% в долларах. Таким образом, в этом смысле у вас «двойной захват»: с одной стороны, вы не даете семьям покупательной способности в песо, а с другой — в среднем на 15 пунктов увеличили затраты на заработную плату для компаний, которые производят, могут экспортировать или конкурируют с импортом. Очевидно, что здесь есть проблема. И не прибегая к логике девальвации, для которой, очевидно, нет условий, и никто этого не просит, вы могли бы проявить гибкость и более точное соответствие в управлении валютной политикой в этот переходный период, именно для того, чтобы придать экономической деятельности немного больше силы». — До какой степени или на каком уровне? «И какое это имело бы влияние?» — Очевидно, это снизило бы затраты на заработную плату в этих секторах, что повысило бы их конкурентоспособность и сделало бы их в некоторой степени более жизнеспособными в период перехода. При этом следует помнить, что девальвация не решает проблем производительности и конкурентоспособности экономики. Это ясно. Но это один из инструментов. Кроме того, правительство изменило свои правила валютного регулирования с этого года, введя систему, при которой верхний предел зависит от прошлой инфляции, поэтому нельзя все больше отдалять номинальный обменный курс от этого предела, потому что проблемы будут только обостряться. И хотя она снизилась и, вероятно, снизится также в этом месяце, и будет чуть выше 2%, при росте заработной платы, который меньше, и при номинальном обменном курсе на уровне прошлого года становится трудно производить и конкурировать. «— Какие вопросы беспокоят компании или их клиентов?» — Конечно, это зависит от размера компании и сектора. Те, кто связан с деятельностью в горных районах, с газом и нефтью, а также со всем, что имеет отношение к горнодобывающей промышленности, находятся в иной ситуации, хотя проблема укрепления валюты для них также актуальна. То же самое касается сельскохозяйственной деятельности и даже региональных экономик. Это те сектора, которые выигрывают. В остальных секторах, особенно в компаниях, связанных с внутренним рынком и спросом крупных пригородов Буэнос-Айреса, Росарио, Кордовы и Мендосы, очень обеспокоены значительным падением потребления. Наблюдается тенденция к сокращению экономики, которая, хотя и не приведет к кризису, но в некотором роде переживает внутренний коллапс на внутреннем рынке. Конечно, инвестиции, программа RIGI — все это очень хорошо, и это нужно поддерживать. Это важные новости, которые ждут Аргентину в ближайшем будущем. Теперь нужно перейти мост и пройти по нему. В экономической политике также есть нечто вроде ремесла, заключающееся в понимании того, что время имеет значение, а также то, как об этом сообщать. Я думаю, что правительство в какой-то мере начинает это понимать. Например, пресс-конференция президента Центрального банка Аргентины — это хорошо. Нужно было бы немного лучше упорядочить программу, обозначить ее, указать, каковы основные шаги вперед. Несмотря на то, что в плане нарратива он придерживается риторики о том, что рынок решит все проблемы, дать некоторые сигналы не помешало бы. — И насколько влияют на экономику политические вопросы, в которые в последнее время вовлечено правительство? — Я скажу одну довольно очевидную вещь, но которая, как мне кажется, не менее важна: они лишают вас возможности сосредоточиться на экономических проблемах. Если главные лица, принимающие решения в области экономической политики, начиная с президента и ниже, следят за тем, кто что написал в Твиттере, с какого аккаунта, нужно ли выходить с объяснениями или что-то еще, это отнимает время и мешает сосредоточиться на решении фундаментальных экономических проблем. — А что касается 2027 года? «Думая о нестабильности 2025 года». — Мы движемся к этому. В последние годы Аргентина, и прежде всего правительство, приложила значительные усилия, чтобы утвердить необходимость макроэкономической стабилизации и устойчивости в качестве одной из основных опор любой эффективной государственной политики на будущее, независимо от того, кто будет у власти. Я всегда вспоминаю, как в одном из интервью бывший президент Чили Габриэль Борич, который пришел из коммунистической партии, говорил, что бюджетный баланс не является ни правым, ни левым, и что его необходимо поддерживать. Это тот большой вклад, который оставит после себя нынешнее правительство. Сказав это, мне кажется, что и оппозиция, и в частности перонизм, стоят перед большой задачей принять этот вызов и сделать его убедительным не только для общества, которое голосует, но и для тех, кто голосует за рубежом. В преддверии выборов принимаются решения об инвестициях как из-за рубежа, так и внутри страны. Здесь, как мне кажется, правительство также пытается показать, что грядет социализм, что не кажется мне слишком продуктивным с точки зрения общества, которое совершенствует свои демократические практики. С другой стороны, перонизм также должен будет показать, что не повторит ошибок прошлого, в частности, в макроэкономической сфере. — Каковы ожидания роста на этот год? — Рост имеет абсолютно центральное значение. Экономика должна снова расти, и, кроме того, это должен быть всеобъемлющий рост. Недостаточно одного лишь Вака-Муэрта, горнодобывающей промышленности и, в конечном счете, хорошего урожая. Это очень важно, это абсолютно необходимое условие, прежде всего потому, что, как мы видим на примере экспорта, именно эти секторы приносят всё больше валюты и позволяют избавиться от так называемого внешнего ограничения. Для роста стране нужны доллары, и она может их зарабатывать именно в этих секторах. Сказав это, я также хочу отметить, что это связано с переходными процессами: есть крупные города, есть средние города, это очень большая страна с небольшим населением, где промышленность, торговля и строительство притягивают людей. И эти виды деятельности позволяют поддерживать регионы, провинции, культуры в определенной точке. Поэтому мне кажется, что рост должен быть максимально широким, и я считаю, что с таким курсом валюты это сложно. Мне кажется, что, судя по последним данным, рост может превысить 2%, а уровень инфляции в этом году вряд ли опустится ниже 30%. Заработные платы выиграют от снижения инфляции, но не смогут компенсировать то, что было потеряно. И главный вопрос заключается в том, что делать с неплательщиками».