Экономика в 2026 и 2027 годах: каковы последние прогнозы роста

Экономические аналитики единодушно считают, что сбалансированность государственного бюджета и снижение инфляции определят курс правительства Хавьера Милей до выборов 2027 года и даже займут центральное место в дальнейшей политике». В некотором смысле это достижения, которые удалось реализовать правительству и которые аргентинское общество поддерживало и продолжает поддерживать, прилагая значительные усилия, поэтому можно с уверенностью предположить, что они станут частью общественной дискуссии в конце этого года и на протяжении 2027 года». Никто не ожидает значительного возобновления инфляции, а скорее продолжения процесса дезинфляции, который будет медленным, но последовательным, с целью снижения инфляции до однозначного годового показателя. В этом контексте одним из основных принципов экономического плана является полный отказ от эмиссии денег. «В данной ситуации внимание сегодня сосредоточено на уровне экономической активности, который демонстрирует значительную неоднородность между очень динамичными секторами, растущими выше среднего — столь часто упоминаемыми энергетикой, горнодобывающей промышленностью, сельским хозяйством и некоторыми сферами услуг — и другими, которые продолжают падать и не могут восстановиться, такими как промышленность и традиционная торговля». Сельское хозяйство, нефтегазовая отрасль и, в зачаточном виде, горнодобывающая промышленность являются капиталоемкими отраслями, но в целом их вклад в создание рабочих мест ограничен. В свою очередь, промышленность, торговля и строительство — которые также не могут избежать месячных колебаний — сегодня относятся к числу проигравших в рамках данной модели и являются трудоемкими отраслями. «Фактически, на этой неделе были обнародованы данные за июль по промышленности и строительству, которые показали падение как по сравнению с июнем, так и по сравнению с июлем 2025 года. Производственная активность сократилась на 5 % по сравнению с прошлым июлем и на 4,9 % по сравнению с тем же месяцем 2025 года. Что касается строительства, отрицательное изменение составило 4,9 % в месячном исчислении и 4,55 % в годовом. Таким образом, вернулась динамика в виде «пилы», с месяцами роста и падения, которые не позволяют закрепить подъем. «По итогам первых семи месяцев промышленность потеряла 2,6 % по сравнению с тем же периодом 2025 года. Строительство, напротив, за тот же период демонстрирует рост на 1, %». «В то время как в начале 2026 года Международный валютный фонд прогнозировал для Аргентины рост валового внутреннего продукта (ВВП) на 4 %, а правительство оценивало его в 5 % в Законе о бюджете на этот год, сегодня консенсус-прогноз аналитиков оценивает этот показатель в 2 %. Самые смелые из них рискуют предположить, что ВВП в 2026 году вырастет на 2,5 % по сравнению с прошлым годом. Нечто подобное прогнозируется и на 2027 год. «В последнем обзоре рыночных ожиданий (REM) Центрального банка за август, опубликованном в первых числах этого месяца, консалтинговые компании, исследовательские центры и финансовые учреждения скорректировали свой прогноз роста ВВП до 2,1 %, что на 0,6 % ниже показателя предыдущего опроса (2,7 %). В начале года, в январе, прогнозы составляли 3,2%». Газета «LA NACION» обратилась к пяти аналитическим агентствам, чтобы узнать их последние оценки уровня экономической активности, инфляции и других важных показателей, таких как инвестиции. « «Слабость экономической активности в целом становится всё более серьёзным поводом для беспокойства рынка, в первую очередь по предвыборным причинам», — отмечает Элизабет Бачигалупо, руководитель отдела макроэкономического анализа консалтинговой компании Abeceb, которая прогнозирует рост ВВП на 2,6 % в этом году. «Рынок задается вопросом, сможет ли правящая партия победить при таком уровне экономической активности», — добавляет она. По мнению Бачигалупо, «потребление по-прежнему остается одним из основных факторов уязвимости» при анализе текущей ситуации с экономической активностью. В этой связи она упоминает перераспределение, произошедшее в пользу сектора услуг. «Люди вынуждены тратить больше на услуги, медицинские страховые полисы, здравоохранение, электричество, газ — это рост потребления, но люди чувствуют, что денег им хватает всё меньше, и такое потребление не доставляет им удовольствия», — отмечает он. «» «Сегодня единственным двигателем экономического роста является экспорт, ни потребление, ни инвестиции не являются движущей силой», — отмечает Себастьян Менескальди, заместитель директора EcoGo, который прогнозирует изменение ВВП на 1,9%. Экономист отмечает, что страна движется к экономико-финансовому циклу, который будет в значительной степени зависеть от политики. «В 2027 году нас ждёт экономика «каменного века», когда все будут стремиться дожить до выборов, запасаясь долларами, все будут стремиться копить, а тратить не захочет никто», — считает он. По мнению Милагрос Гизмонди, главного экономиста Invecq Consultores, экономика 2026–2027 годов «оказалась в ловушке макроэкономической дилеммы, которую правительство должно разрешить, стремясь к устойчивости экономической программы за счёт пополнения резервов, но при этом обеспечивая рост экономической активности и снижение инфляции». Тем не менее она отмечает, что этот год завершится ростом на уровне от 2 до 2,5 %, что станет вторым годом подряд с положительным ростом. «Слабый рост, но, в конце концов, рост», — подчеркивает экономист. «В этом плане Гизмонди высоко оценивает динамику, которую могут придать экономике кредиты в долларах, «хотя нужно посмотреть, какими темпами будет наращиваться кредитный потенциал банков». «Кредиты в долларах не предназначены для семей, они ориентированы на инвестиции и будут очень полезны для экономики», — подчеркивает он. «Правительство хочет стимулировать экономическую активность с помощью кредитов в долларах, но это касается крупных компаний; я не вижу, чтобы малые и средние предприятия имели достаточные ресурсы для получения таких кредитов», — считает, в свою очередь, Рикардо Дельгадо, президент консалтинговой компании Analytica. «Возможно, будут некоторые инвестиции в логистику, в сферы, связанные с агропромышленным сектором, в перевозку грузов, но они носят весьма единичный характер. Я не вижу того, что в терминологии Кейнса называется «инвестиционным духом», — заключает бывший чиновник правительства Маурисио Макри, говоря об инвестициях, одной из переменных, влияющих на снижение темпов роста в этом году». Согласно данным Abeceb, приведённым Бачигалупо, в первом полугодии инвестиции сократились и в настоящее время составляют 17 % ВВП в постоянных ценах и 14 % — в текущих ценах. «Чтобы расти темпами 4% или 5% и наверстать весь упущенный рост, потребуется как минимум уровень инвестиций в постоянных ценах, равный 25 пунктам ВВП», — отмечает она. «В этой связи экономист обращает внимание на парадокс: страна находится в экономическом режиме, благоприятном для инвестиций, и, тем не менее, инвестиции падают». Он объясняет это, в основном, совокупностью факторов, среди которых: малые и средние предприятия, переживающие сложный период, и поэтому не расширяют производственные площади и не строят новые цехи; наличие в промышленности значительных незадействованных мощностей, что приводит к отсрочке планов по расширению или приобретению оборудования; а также то, что строительство, на долю которого приходится 60 % инвестиций, «не переживает бум». Анализируя текущую ситуацию в экономике, Карлос Перес, директор Фонда «Капитал», считает, что, учитывая приближение 2027 года и то, как избирательный процесс может повлиять на совокупность всех переменных, необходимо рассматривать оставшуюся часть 2026 года и перспективы 2027 года как единое целое. «Мне кажется, что оценивать ситуацию только по состоянию на декабрь 2026 года — это неполноценно», — отмечает он. Возвращаясь к характеристике с помощью букв алфавита, Перес считает, что экономика находится в форме буквы Y, где 2026 год — это основание или стебель, а к 2027 году возможные пути разветвляются в двух направлениях в зависимости от динамики переменных и, в первую очередь, от сигналов, поступающих из политической сферы, в год, когда произойдет либо продолжение, либо смена правительства.»« «Мы видим два сценария с одинаковой вероятностью, но разветвление в 2027 году происходит именно в вопросе валютного курса», — подчеркивает бывший генеральный директор Центрального банка. Отчасти это отражается в котировках некоторых облигаций, что находит своё отражение в страновом риске. «Например, доходность облигации AO27, срок погашения которой наступает непосредственно перед выборами, составляет 4,7 %, включая 4 %, которые выплачивает облигация США, и подразумевает риск всего в 70 базисных пунктов», — поясняет он. В отличие от этого, облигация AO28, срок погашения которой наступит уже при новом правительстве, имеет доходность 15,1%, учитывает 4,2% по американской ставке и предполагает страновой риск в 1090 пунктов. «Ключевой момент 2027 года заключается в том, что победить может любой, и в ситуации, когда три трети голосов распределены по-разному, может произойти что угодно. Это коррелирует с страновым риском и с валютным рынком», — отмечает Перес. И он дает подсказки о том, на что следует обращать внимание в будущем: сколько резервов покупает Центральный банк; сможет ли экономика выйти на международный рынок долговых обязательств; как правительство выполняет финансовую программу; динамика кредитования частного сектора, которое сегодня в песо не реагирует, а в долларах обстоит лучше; и как меняются реальные зарплаты». Что касается инфляции (которая в августе снизилась до 1,7 %), аналитики прогнозируют, что замедление продолжится, хотя этот процесс будет постепенным. Дельгадо приветствует тот факт, что правительство перестало говорить о цели, согласно которой ежемесячный индекс должен начинаться с нуля — прогноз, который президент дал ещё в августе прошлого года. «Правительство, осознав реальность, перестало говорить об этой цели и наконец поняло, что дефляция — это медленный процесс», — отмечает Дельгадо и добавляет, что «для снижения инфляции требуется стратегическое терпение». В рамках REM компания Analytica прогнозирует уровень инфляции на уровне 29 % на весь 2026 год. «Этот год не станет годом больших антиинфляционных достижений», — утверждает он. «Процесс снижения инфляции продолжается постепенными темпами; с настоящего момента и до конца года мы ожидаем среднемесячный показатель на уровне 1,7 % или 1,8 %», — соглашается Бачигалупо. В этом сценарии годовая инфляция превысит отметку в 30 % и в этом году составит около 29,6 %, отмечает он и признает, что «снизить инфляцию на последнем этапе — это самое сложное». «Чуть более оптимистично настроен Менескальди, обращая внимание на базовую инфляцию в последние месяцы, «которая развивается довольно хорошо». В EcoGo не ожидают нового роста индекса цен до конца года, но и не прогнозируют, что какой-либо месяц начнётся с нулевого показателя. «До конца года он будет колебаться в диапазоне от 1,5% до 2%», — считает он. Он утверждает, что тарифы несколько вырастут, «но те шоки, которые подтолкнули инфляцию в этом году, — такие как основная часть повышений тарифов, цен на мясо и топливо — уже позади». «В перспективе нужно следить за курсом валюты», — предупреждает он. «Доллар будет способствовать некоторому сохранению инфляции», — отмечает он, не забывая, что в первой половине этого года наблюдался «очень благоприятный» обменный курс с неожиданно большим предложением долларов, вызванным войной в Иране, ростом цен на нефть и зерно, что привело к увеличению торгового профицита». В свою очередь, Гизмонди также отмечает ту же тенденцию к снижению в ближайшие месяцы, хотя в Invecq прогнозируют, что по итогам года инфляция составит 31 %, «то же, что и в 2025 году», — говорит она. По словам экономиста, причина того, что индекс уже более года держится на уровне 2 %, заключается в том, что ему по-прежнему трудно «преодолеть определенную инерцию: многие товары и услуги привязаны к индексу». «Мы движемся к более постепенному замедлению роста; в 2027 году эта дефляция продолжится, но будет находиться несколько дальше от отметки 2 % в месяц», — отмечает она.