Больше инвестиций и производительности: путь к тому, чтобы догнать Австралию и Корею

В начале XX века Аргентина считалась страной с многообещающим экономическим будущим. Она разделяла с Канадой, Новой Зеландией, даже с США, и, в особенности, с Австралией, характерные черты стран «недавнего заселения»: изобилие природных ресурсов, иммиграция и формирование высококвалифицированной рабочей силы. «Однако с начала XX века по настоящее время доход на душу населения в Аргентине рос всего на 0,8 % в год. При таких темпах аргентинцу потребуется около 87,5 лет, чтобы удвоить свой уровень жизни. Австралиец, при росте на 1,7 % в год, делает это примерно за 41 год. Кажущаяся незначительной разница со временем, из поколения в поколение, превращается в огромный разрыв в уровне благосостояния. «Вопрос, таким образом, заключается не в том, насколько Аргентина может вырасти за один или два года. Важный вопрос заключается в том: насколько должна расти Аргентина и сколько инвестиций ей необходимо, чтобы достичь уровня жизни австралийцев?» Цифры показывают ограничение, которое обычно скрывается за показателями валовых инвестиций. В 2011 году, когда Аргентина достигла максимального уровня производства — рекорда, который ей так и не удалось превзойти за более чем пятнадцать лет, — валовые инвестиции составили 21,5 % ВВП. «Однако, согласно базе данных Arklems+Land Центра исследований производительности, около 70 % этих средств было направлено просто на восстановление и поддержание существующего капитала. То есть значительная часть вложенных ресурсов не привела к расширению производственного потенциала местной экономики. «Чистые инвестиции за вычетом амортизации, которые фактически позволяют увеличить запас капитала и расширить производственные мощности, составили всего 10,6 % ВВП в 2011 году — последнем году, когда Аргентина вступила в период устойчивого роста. Сегодня этот показатель составляет 4,2 % ВВП, что отражает, насколько сократилась способность страны создавать новые производственные мощности за счёт инвестиций. «Увеличение инвестиций является необходимым, но не достаточным условием для роста и развития». Если бы Аргентина повторила динамику своего последнего цикла экономического роста, обусловленного крупнейшим в её истории «суперциклом» сырьевых товаров в период с 2002 по 2011 год — который был даже более благоприятным, чем «суперцикл» 1880-х годов, — и сохранила рост ВВП на душу населения на уровне всего 1 % в год без повышения производительности труда, ей потребовался бы уровень инвестиций, близкий к 21,1 % ВВП. Проблема возникает, когда пытаются изменить ход истории и утверждают: «На этот раз всё по-другому». «Если бы целью было сократить разрыв в уровне жизни с Австралией за одно поколение, то есть за три десятилетия, Аргентине пришлось бы поддерживать рост ВВП на душу населения на уровне около 4 % в год — траекторию, сопоставимую с той, которой следовала Южная Корея в процессе сближения». Без повышения производительности для решения этой задачи потребовался бы уровень инвестиций, превышающий 34,3 % ВВП — показатель, более характерный для быстроразвивающихся азиатских экономик. «Однако опыт Южной Кореи показывает, что рост не зависит исключительно от увеличения инвестиций. На протяжении десятилетий страна сочетала высокий уровень инвестиций с ростом общей факторной производительности, близким к 2 % в год. Благодаря этому вкладу со стороны эффективности и инноваций ей удалось поддерживать сильный рост при значительно более низком уровне инвестиций — порядка 25,6 % ВВП». Чтобы Аргентина росла так же, как Южная Корея, и за одно поколение достигла уровня развития, сопоставимого с уровнем Австралии, ей необходимо поддерживать инвестиции на уровне, эквивалентном шести дополнительным процентным пунктам ВВП, и удвоить рост производительности, достигнутый в период расцвета «Вашингтонского консенсуса» в 90-е годы». Кроме того, это предполагает высокую динамику инвестиций и производительности во всех секторах, но особенно в сфере транспортной и цифровой инфраструктуры, что повышает конкурентоспособность предприятий и благосостояние домохозяйств. «Это требует постоянной макроэкономической стабильности и внутренних сбережений, чтобы обеспечить доступ к кредитам для инвестиций без необходимости прибегать к внешнему долгу». Для более эффективного распределения ресурсов необходимы предсказуемые правила игры, а также предсказуемая денежно-кредитная и валютная политика. «Аргентина уже слишком много десятилетий путает восстановление с ростом. Выход из кризиса — это не развитие экономики. Возобновление использования производственных мощностей также не означает постоянного увеличения дохода на душу населения». Рост дохода аргентинцев на 1 % в год позволяет просто выживать. Рост на 2 % преобразует целое поколение. А рост на 3 % или 4 % в течение нескольких десятилетий окончательно меняет место страны в мире. «Вывод неудобный, но прост: Аргентине необходимо в течение десятилетий инвестировать гораздо больше и эффективнее, чего ей не удаётся сделать с середины XX века по настоящее время».