Две Аргентины, с которыми живет Милей

Банк Насьон ожидает одобрения Центрального банка (BCRA), чтобы на следующей неделе объявить о значительном снижении процентных ставок. Идея заключается в том, чтобы малые и средние предприятия могли получать финансирование по ставкам менее 20 % годовых, что почти на десять процентных пунктов ниже, чем они получают сегодня на рынке, и несколько ниже ожидаемого уровня инфляции на ближайшие 12 месяцев. Если этот план будет реализован, это станет своего рода тестом для финансовой системы, которая по-прежнему пытается справиться с задолженностью, которая до марта оставалась непоколебимой. «Пока экономика адаптируется к новым правилам игры, правительство не может сделать многое, чтобы компенсировать корректировку, происходящую в некоторых ключевых секторах с высокой концентрацией рабочих мест, таких как промышленность и строительство. Улучшение условий кредитования — один из немногих инструментов, которые у него есть под рукой. Однако вряд ли в первом полугодии банки смогут продемонстрировать такой же рост, как в 2025 году. «Ставки уже не такие высокие, но сейчас отсутствует спрос», — признает руководитель одного из ведущих банков. «Одна из банковских ассоциаций подготовила внутренний отчет. В нем прогнозируется, что при условии сохранения отрицательных ставок по депозитам в реальном выражении, стабилизации или небольшого улучшения ситуации с занятостью и замедления инфляции (как считают все частные экономисты), показатели финансовой системы по просроченной задолженности начнут улучшаться только к июню. «Преодоление этого сложного периода займет несколько месяцев». В правительстве, несмотря на публичные пререкания, хорошо понимают суть проблемы. Не зря на этой неделе было решено, что Enarsa — государственная компания, которую правительство в перспективе планирует ликвидировать, — по-прежнему будет отвечать за импорт партий сжиженного природного газа (СПГ), который затем будет реализовываться на внутреннем рынке в зимние месяцы, когда спрос на него особенно высок. Министерство экономики ранее объявило тендер, чтобы частные компании взяли на себя эту операцию. Но несколько отраслей направили экономической команде предупреждение о том, какое влияние повышение цен на энергоносители окажет на цены и даже на балансы компаний. Прагматизм явно превосходит стремление к либерализации. «Это нелегкие недели. Некоторые министры не скрывают своего разочарования. Дело в том, что, с одной стороны, Аргентина продолжает вызывать интерес у международных инвесторов, а с другой — местная обстановка становится все более напряженной. Существуют две Аргентины, ведущие диалог одновременно: внешняя, очарованная; внутренняя, нетерпеливая». «Раньше моя работа заключалась в решении жалоб и проблем, таких как препятствия для импорта, — признался на этой неделе один дипломат. — Сейчас я не перестаю получать звонки от компаний, которые хотят посетить страну», — говорит он. Несомненно, за рубежом существует стремление понять и узнать больше о феномене Милей. Бывший глава кабинета министров-либертарианца Николаса Поссе был одной из самых востребованных фигур на весенней ассамблее МВФ, прошедшей на прошлой неделе. Он принял участие в закрытых беседах, организованных Jefferies, Bank of America и Balanz Capital. Хотя он уже давно утратил связи с правительством, он знает лидера либертарианцев как никто другой. Название его консалтинговой компании, «Perspective» (перспектива), выбрано очень удачно. Сегодня инвесторы хотят заглянуть в будущее, понять, что будет после 2027 года. Это большая неизвестность. «Правда, международный интерес пока не приводит к значительным инвестициям. Хотя есть исключения. «Начинают появляться некоторые иностранные инвесторы, — говорит Мануэль Соланет (младший) из Infupa. — В двух наиболее продвинутых сделках, над которыми мы работаем, все заинтересованные стороны — иностранцы. Такого не было с 90-х годов; одна сделка касается пищевой промышленности, а другая — горнодобывающей», — добавляет он. «Несомненно, миру нравится смена экономической модели. Миллиардер Питер Тиль, который поселился со своей семьей в Баррио Парке, на этой неделе ужинал в доме министра Федерико Стурценеггера в северном районе. В визите приняли участие дети и некоторые верные соратники министра по модернизации, такие как экономист Лукас Ллах. Основатель PayPal думает о чем-то большем, чем просто инвестиции в недвижимость в стране. Поживем — увидим». Большая часть крупных международных ставок зависит от того, что произойдет в 2027 году. Осталось полтора года. Вечность по аргентинским меркам, но всего лишь несколько месяцев для тех, кто мыслит долгосрочно. Как признают многие политические деятели, предвыборная обстановка начнет складываться лишь после чемпионата мира по футболу. «До этого никто не станет предпринимать серьезных шагов; сегодня никто не готов слушать», — говорит опытный политик, поддерживающий диалог с представителями различных политических кругов. Это не означает, что уже сегодня это не является главной темой разговоров в «красном кругу». Никто не хочет оказаться в невыгодном положении. «Тем временем правительству придется иметь дело с внутренней обстановкой, которая пока не отражает прелести макроэкономической стабилизации. Индекс потребительского доверия Университета Ди Телла зафиксировал в этом месяце падение на 5,68%. Среди домохозяйств с низким доходом падение было еще более выраженным: 12,6%. «Они этого не видят» или правительству все труднее указывать путь. Министр Луис Капуто пообещал руководству Аргентинского промышленного союза (UIA), что примет его в мае. Возможно, там будет больше сетований, чем чего-либо другого». Реальность такова, что прогнозируемые поступления во второй квартал довольно слабые. Губернаторам уже дали понять, чтобы они не тратили средства из доли в доходах, поскольку такие налоги, как налог на прибыль, которые обычно приносят значительные поступления в это время года, в этом году не будут столь высокими. В Министерстве экономики оценивают, что рост доходов в период с апреля по июнь составит около 15% в годовом исчислении, что означает, что в реальном выражении они будут продолжать падать. Это объясняет, почему накапливаются задолженности перед поставщиками. На прошлой неделе PAMI произвела первый платеж лабораториям и пообещала погасить задолженность еще за один месяц. Однако дата получения средств пока не определена. Задолженность накапливается уже более пяти месяцев. Между тем, с провинциями ведутся постоянные переговоры. Город Буэнос-Айрес (CABA) сейчас, по-видимому, ведет переговоры о получении облигаций, таких как Lecaps, в счет задолженности по долевому финансированию в размере 800 миллиардов песо. Переговоры продолжаются. Во времена, когда Серхио Масса возглавлял Министерство финансов, городу было сделано аналогичное предложение — оплата облигациями, — которое было категорически отклонено администрацией Буэнос-Айреса. То были времена бездонных кошельков и стремительно падающего курса песо. Ситуация изменилась. Однако у Министерства экономики есть козырь в финансовом плане, который оно может использовать в случае чрезвычайной ситуации. Банк Аргентины (BCRA) готов утвердить свой баланс за 2025 год. Поскольку резервы банка хранятся в иностранной валюте, а в течение прошлого года официальный обменный курс поднялся почти на 40%, BCRA покажет в своем балансе весьма интересную прибыль в песо. Это не идеальный вариант с точки зрения либертарианского подхода, но в случае необходимости они гарантируют запас песо, к которому можно будет прибегнуть. «Не имея столь широких возможностей для маневра по сравнению с центральным правительством, провинции тем временем пользуются ситуацией, чтобы почерпнуть часть избыточной глобальной ликвидности. Чубут вновь выпустил облигации на сумму 650 млн долларов США под 9,45 процента. В ближайшие дни к ним присоединятся Неукен, Сан-Хуан и Санта-Крус. Нужно воспользоваться моментом, пока есть такая возможность. Никогда не знаешь, как долго продлится удача, но и как долго затянутся невзгоды тоже неизвестно.