Дождь из долларов: компании воспользовались финансовой ситуацией и выпустили более 20 миллиардов долларов в 2025 году.

Аргентинский рынок капитала достиг исторического рубежа. Несмотря на политическую нестабильность, вызванную промежуточными выборами, которая на несколько месяцев парализовала поиск финансирования со стороны компаний, это не помешало в течение 2025 года выпустить финансовые трасты и оборотные обязательства на сумму 20,25 млрд долларов США. Этот результат означал рост номинальной суммы более чем на 50% по сравнению с 2024 годом, вторым годом с наибольшей активностью. Более того, если смотреть с более широкой точки зрения, эта цифра составила 96% от всего, что было выпущено в период с 2020 по 2023 год, согласно 53-му отчету о рынке капитала, подготовленному командой Deals PwC Argentina. Инструментом, который играл ведущую роль в прошлом году, был сегмент оборотных облигаций в долларах. В рамках общей системы эти выпуски достигли 16 млрд долларов США через 158 размещений, что является самым высоким объемом и номинальной суммой, зарегистрированными с 2015 года. Сектор нефти и газа выделялся на фоне остальных, поскольку на его долю пришлось около 9,2 млрд долларов США в виде новых денежных эмиссий, причем YPF возглавила рейтинг с примерно 2,76 млрд долларов США, размещенными через 11 торгуемых облигаций. Если к этому объему добавить электроэнергетические компании, то сумма эмиссии в энергетическом секторе достигла 10,5 млрд долларов США. «Улучшение макроэкономических условий сыграло ключевую роль в открытии доступа к международным кредитам. В последнем квартале прошлого года страновой риск сократился до уровня около 570 базисных пунктов — после достижения пика в 1200 пунктов в сентябре — что позволило начать ралли внешних размещений. В начале этого года индекс, разработанный JP Morgan, продолжил снижаться и в настоящее время находится на уровне 495 пунктов, что является самым низким показателем с 2018 года. Это позволило местным компаниям только в прошлом году осуществить 24 эмиссии на международном рынке на общую сумму около 9,6 млрд долларов США. Это вдвое превысило объемы 2024 года, а средняя ставка составила около 8,3% годовых в долларах с продленными сроками погашения до семи лет». «2025 год стал новым рекордным годом для рынка первичных эмиссий Аргентины, и эта тенденция к росту, по всей видимости, сохранится и в этом году. Сочетание макроэкономической стабильности, снижения странового риска, доступа к международным рынкам, а также стимулирования инвестиций в рамках RIGI (Режим стимулирования крупных инвестиций) и других факторов позволило компаниям, особенно в энергетическом секторе, получить доступ к более масштабному финансированию по сниженным ставкам», — отметил Хуан Трипир, директор PwC Argentina по сделкам. Что касается рынка песо, то к концу года также наблюдалось восстановление после нескольких месяцев стагнации из-за сильной волатильности процентных ставок в преддверии парламентских выборов. В декабре средняя ставка по размещению оборотных обязательств в песо составила 33,4% годовых, что на 427 пунктов (4,27%) ниже, чем в предыдущем месяце. В случае финансовых трастов средняя ставка снизилась до уровня 33%, что является самым низким показателем за последние 12 месяцев. «Устойчивое снижение ставок в песо восстанавливает интерес к этому типу инструментов. По мере восстановления финансовой предсказуемости эмитентов мы наблюдаем, что рынок песо постепенно возвращается к своей глубине», — пояснил Хуан Пабло Эрреро Виданья, старший юрист PwC Argentina в практике Deals. «С началом нового года и в разгар сезона отпусков в январе произошло снижение объемов эмиссий по сравнению с декабрем, но с большим увеличением сумм. В первом месяце 2026 года оборотные обязательства в долларах США составили 2,35 млрд долларов США по 13 размещениям, что более чем в два раза превышает номинальную сумму, выпущенную в декабре. В рамках этого сегмента было проведено четыре международных тендера на сумму 1925 млн долларов, в которых главную роль сыграли YPF, Pan American Energy, Telecom и Banco Macro. «В 2026 году рынок сохранит высокий уровень активности, причем особое внимание будет уделяться долларовому сегменту, чему будут способствовать снижение странового риска, макроэкономическая стабильность и процесс открытости, который переживает экономика. Кроме того, ожидается, что ставки в песо продолжат снижаться, что будет способствовать новым размещениям в местной валюте. Это год, когда компании могут воспользоваться возможностями финансирования, которые предлагает рынок капитала», — заключила PwC.