Финансовые результаты компаний в Аргентине: рост в энергетическом секторе и проблемы банков из-за просроченной задолженности

Просроченная задолженность по банковским кредитам, пересмотр тарифов на коммунальные услуги и замедление экономической активности стали лишь некоторыми из событий, повлиявших на финансовые результаты крупнейших компаний страны в конце прошлого года. В то время как Аргентина переживала политическую обстановку, отмеченную парламентскими выборами в конце октября, различные секторы экономики развивались неравномерно. «В четвертом квартале прошлого года были явные победители и проигравшие, — отмечает аналитик по акциям Adcap Grupo Financiero. — Энергетические и коммунальные компании вновь лидировали в сезоне отчетности, в то время как банки пострадали в своих балансах». Коммунальные предприятия и газораспределительные компании продемонстрировали устойчивые результаты, чему способствовали нормализация тарифов, большая прозрачность регулирования, устойчивые маржи, прочные балансы и выплата дивидендов. Промышленный сектор в целом оставался более слабым, продемонстрировав снижение объемов по сравнению с предыдущим кварталом, но улучшение по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Банки стали сектором с наихудшими показателями, поскольку ухудшение качества активов и увеличение резервов продолжали оказывать давление на рентабельность, несмотря на некоторое восстановление маржи», — подытожил он. «Нефтяная компания YPF иллюстрирует эту динамику. Компания отчиталась о сильных операционных результатах за квартал и получила валовую прибыль в размере 1,324 млрд долларов США в четвертом квартале прошлого года, что на 33,1 % больше, чем годом ранее. Хотя итоговый баланс показал чистый убыток в размере 649 млн долларов США в результате внеочередных налоговых отчислений, операционные показатели подтвердили, что стратегия по продаже зрелых месторождений с целью сосредоточения внимания на Вака-Муерта приносит свои плоды. «Четвертый квартал укрепил курс на повышение операционной эффективности, несмотря на то, что продажа зрелых месторождений и снижение мировых цен приводят к сокращению прибыли в краткосрочной перспективе. «Восстановление денежного потока и улучшение финансового рычага контрастируют с чистым результатом, на который повлияли нерегулярные факторы, в то время как прогресс в области инфраструктуры и экспортных проектов укрепляет перспективы роста в среднесрочной перспективе», — отметили в Delphos Investment. «Pampa Energía также вошла в число лидеров с чистой прибылью в 162 млн долларов США, что на 52,8% больше, чем в том же квартале 2024 года. В данном случае рост был обусловлен деятельностью компании в Ринкон-де-Аранда и повышением цен на энергию на фоне первых признаков дерегулирования, инициированного правительством. «Что касается генерации, этот начальный этап процесса дерегулирования позволит улучшить показатель EBITDA (операционная рентабельность) на 10–15 % к 2026 году, а в долгосрочной перспективе этот рост может быть еще больше», — добавил Хосе Игнасио Томе, старший аналитик по акциям Grupo SBS. Еще одним из крупных победителей квартала стал сектор коммунальных услуг (также известный как «ютилити») и газораспределительные компании. После многих лет замораживания цен эти компании выиграли от нормализации тарифов, что отразилось на их результатах. Transportadora de Gas del Norte получила чистую прибыль в размере 31,5 млн долларов США, что на 12% больше, чем в прошлом году; в то время как Transportadora de Gas del Sur и Transener также продемонстрировали стабильные финансовые результаты. «Распределение природного газа в Аргентине отражает последствия нормализации регулирования и системы ежемесячной индексации — факторов, которые вернули предсказуемость денежному потоку лицензиатов и возобновили инвестиционные планы в области технического обслуживания и безопасности сети». «Кроме того, последовательное сокращение субсидий на цену PIST (цену, которую газораспределительные компании платят за газ на оптовом рынке до добавления затрат на транспортировку, распределение, налоги и других сборов, составляющих окончательный счет) послужило положительным ценовым сигналом, необходимым для реинвестирования», — добавил Томе. «Обратной стороной медали является то, что произошло в финансовом секторе, где на балансах отразились просроченные банковские задолженности на фоне положительной процентной ставки и потери покупательной способности. Баланс Grupo Galicia стал ярким примером этого ухудшения: его чистая прибыль оставалась в минусе после того, как расходы на безнадежные долги выросли до 29%. «Даже BBVA Argentina, которая стала положительным исключением в секторе, улучшив свою рентабельность и увеличив объем кредитования, не смогла избежать системного воздействия просроченных должников. Доля проблемных кредитов выросла до 4,1% от общего объема, по сравнению с 3,3% в предыдущем квартале, что ниже среднего показателя по системе. «Увеличение резервов на безнадежную задолженность ограничило улучшение рентабельности», — пояснила Delphos Investment. «В конечном итоге, промышленный сектор также не смог избежать проблем. Результаты Ternium аналитики оценили как «смешанные»: падение объемов продаж было компенсировано улучшением рентабельности на фоне нормализации маржи». Тем не менее, цементная компания Loma Negra получила чистую прибыль в размере 5,896 млрд песо в постоянных ценах, что на 79,7 % меньше, чем годом ранее. «Восстановление строительной отрасли, которое происходит медленнее, чем ожидалось, является ключевым фактором, за которым следует следить. Динамика объемов отражала неоднородную динамику спроса на цемент. Поставки цемента, строительного цемента и извести незначительно сократились (-1,3% в годовом исчислении) на фоне того, что компания отметила слабость в розничном канале, связанном со строительством, что было частично компенсировано более активной динамикой крупномасштабных строительных проектов, требующих бетона», — пояснили в Delphos Investment.